铁矿石期货周报：宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡偏弱，盘面走反套逻辑

铁矿石期货周报 宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡偏弱，盘面走反套逻辑 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-88818011 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 观点汇总 品种 主要观点 本周操作建议 上周操作建议 需求：统计局口径1-10月粗钢产量8.507亿吨，同比下降3%（-2396.5万吨）；生铁产量7.151亿吨，同比-4%（-2963.8万吨）。高频数据Mysteel口径下，1-11月铁水产量7.691亿吨，同比下降4%（-3234万吨），累计降幅与上月持平。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。 供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-10月铁矿石进口量10.238亿吨，同比+5%（+4830万吨）。分结构来看，澳巴同比+3%（+2062万吨）至8.364亿吨，其中澳洲同比+0.1%（+40万吨）至6.17亿吨，巴西同比+10%（+2022万吨）至2.194亿吨；非主流进口量同比+17%（+2767万吨）至1.874亿吨，增幅较上月有所收缩，增量主要由印度、南非、秘鲁及乌 铁矿石（I）克兰等国家贡献。 库存：截至12月19日，45港库存1.497亿吨，环比周一+0.6万吨，环比上周四-92.9万吨。钢厂进口矿库存环比+139.8至 9571.7万吨。按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。 行情展望：中央会议结束，进入宏观真空期，铁矿石跟随钢材震荡偏弱。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比来看，供需双减，钢厂按需补库，港口小幅去库。供应来看，近期发运量与到港量均季节性走弱，但考虑到近期海外矿山陆续进入季末冲量预期，全年供应增量有望维持。需求来看，Mysteel口径日均铁水产量环比-3.06至229.4万吨。库存来看，近期钢厂按需补库，但整体水平与去年相当，考虑到淡季进一步复产的空间不大，预计年末补库幅度与去年持平，港口库存维持在1.497亿吨水平。钢材端数据来看，五大材维持去库趋势，数据偏中性，且整体产量与库存处在近几年偏低水平，产业端矛盾不明显。随着中央经济会议的结束，进入宏观真空期，市场对明年政策方向的不明确，盘面震荡偏弱。展望后市，考虑到钢材库存偏低，明年钢厂复产弹性较大，叠加一季度供应有季节性走弱预期，操作上，05合约关注750附近支撑；跨期价差上，待5-9价差回调企稳后试多。 05合约关注750附近支撑；待 5-9价差回调企稳后试多 回调试多5-9价差 一、价格和价差 价格：现货价格下跌，普氏62%指数回落至102美元附近 矿粉（元/吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 900 920 -20 巴混 788 804 -16 中品 PB粉 770 789 -19 纽曼粉 766 788 -22 麦克粉 741 765 -24 金布巴粉 695 727 -32 低品 SP10 674 693 -19 扬迪粉 735 754 -19 FMG混合粉 701 720 -19 超特粉 652 671 -19 普指Fe62%数氏（美元/吨） 102.05 107.10 -5.05 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 日照港现货价格：卡粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 日照港现货价格：PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 2020 2021202220232024 普氏Fe62%指数（美元/吨） 日照港现货价格：超特粉（元/吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元/吨） 170 150 130 110 90 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 900 800 700 600 500 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1150 1050 950 850 750 650 550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 202120222023202420202021202220232024 2020 2021202220232024 价格：基差小幅走强 05合约基差：卡粉（元/吨）05合约基差：PB粉（元/吨） 358 308 258 208 158 108 58 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 258 208 158 108 58 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 208 158 108 58 8 05合约基差：金布巴粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 258 208 158 108 58 8 05合约基差：超特粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 价格：本周跨期价差走反套逻辑 1-5价差（元/吨） 110 本周 上期 周环比 9-1价差 -34 -32.5 -1.5 1-5价差 11.5 6.0 5.5 5-9价差 22.5 26.5 -4 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 1/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 5-9价差（元/吨） 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2020 2021202220232024 9-1价差（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 价格：矿粉间价差 240 190 140 90 40 卡粉-PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 PB粉-(卡粉+超特)/2（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 350 300 250 200 150 100 PB粉-超特粉（元/吨） 168 148 128 108 88 68 48 28 PB粉-金布巴粉（元/吨） 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 价格：合约分布情况 连铁合约月差走势（元/吨） 830.00 820.00 810.00 800.00 790.00 780.00 770.00 760.00 750.00 740.00 01合约02合约03合约04合约05合约09合约 2024-12-202024-12-192024-12-182024-12-172024-12-162024-12-132024-12-12 二、库存维持高位 库存：钢厂补库幅度与去年相当，港库小幅去库 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 库存：45港口+247家钢厂（万吨） 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 库存：247家钢厂（万吨） 19000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港库存（万吨）47港库存（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 10000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 20202021202220232024 库存：库消比跟随钢厂补库上升 45港日均疏港量（万吨） 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 320 310 300 290 280 270 260 250 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 247家钢厂库消比（天） 2020 2021202220232024 45 43 当前值 上期值 环比 45港日均疏港量（万吨） 324.25 337.13 -12.88 247家钢厂进口矿日耗（万吨） 285.58 289.22 -3.64 247家钢厂库存消费比（天） 33.52 32.61 0.91 41 39 37 35 33 31 29 27 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 库存：15港分品种库存 三、供应 供应：45港到港量累计同比增加超5000万吨，增幅4.3% 到港情况 本周 上期 环比 累计周均值 同比 累计周 45港到港量 2268 2517 - 47港到港 3100 45港到港量（万吨） 3300 47港到港量（万吨） 2800 2600 2300 2100 1600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 45港到港量：MA4（万吨）47港到港量：MA4（万吨） 2800 2600 2400 2200 2900 2700 2500 2300 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021202220232024 2020 2021202220232024 供应：本周在港船只与压港天数