镍不锈钢周报：印尼镍矿消息影响减弱，镍价回归现实

期货研究报告镍不锈钢周报20241229 印尼镍矿消息影响减弱，镍价回归现实 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 02160827969 fengfanhtfccom从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 镍品种： 12月27日当周，主力合约2502开于122360元吨，收于124800元吨，相比上周收盘上涨182。本周沪镍主力合约受印尼镍矿收紧消息影响，周一大涨后续振荡上涨，周五冲高受阻后回落，收阳线。 宏观方面，国外圣诞休假为主，国内陆续披露明年一季度发债计划。基本面方面消息，印尼近期不断传收紧镍矿消息，供应端存在一定扰动，镍矿价格反应也较为平稳，预计1月矿价以持稳为主。现货方面，市场成交情况一般，年底需求减弱。国内库存略减，LME库存略微增库，镍铁价格回落，最新950元镍左右。硫酸镍方面，硫酸镍成本虽随镍价下移，但产业利润仍为亏损，下跌空间有限。 本周纯镍现货价上涨2715元吨，SMM数据，12月27日当周金川镍升水下降700元吨至3500元吨，俄镍升水上涨50元吨至50元吨，镍豆升水持平为450元吨；LME镍03价差下降153美元吨至22162美元吨。本周沪镍库存增加734吨至36124吨， LME镍库存增加654吨至162090吨，上海保税区镍库存持平为4900吨，中国（含保税 区）精炼镍库存减少872吨至46129吨，全球精炼镍显性库存减少218吨至208219吨，全球精炼镍显性库存变化不大。 镍观点： 本周虽有印尼官员讲话，使盘面快速上涨，但镍矿价格较为平稳，消息面影响减弱。预计近期镍价振荡回落。中长线仍然维持逢高卖套保的思路。 镍策略： 中性。 风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼政策变动。 304不锈钢品种： 12月27日当周，主力合约2502开于12870元吨，收于12935元吨，相比前周收盘上涨40元吨，上涨031。本周主力合约受印尼镍矿收紧消息影响，周一大涨后反复冲高失败，周五大幅回落，收小阳线，弱势不改。 宏观方面，海外假期影响相对较少，需关注明年财政政策。基本面方面消息，印尼近期不断传收紧镍矿消息，但消息一直无法得到证实，镍矿价格反应也较为平稳，预计1月矿价以持稳为主。铬铁价格下跌，成本支撑减弱。现货方面，周初整体成交有所转好， 但钢厂端仍然维持原料压价心态，调低现货价格货，价格随之回落，成交转冷，临近年低下游需求渐弱。镍铁价格最新950元镍左右。另据钢联数据，不锈钢库存继续降库，但对价格支撑有限。 12月27日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降50元吨至200元吨，佛山市场304 不锈钢冷轧基差持平为300元吨。Mysteel数据，12月27日当周无锡和佛山300系不 锈钢社会库存减少218万吨至5328万吨，对应幅度为394，其中热轧库存减少042 万吨至1869万吨，冷轧库存减少177万吨至3458万吨，300系不锈钢社会库存降幅 明显。SMM数据，11月03日当周高镍生铁厂含税均价较前一周下降2元镍点至940 元镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为7300元基吨。 不锈钢观点： 不锈钢进入消费淡季，更多受经济刺激政策等宏观面影响，预计近期不锈钢弱势振荡为主，或创新低，中长线仍然维持逢高卖套保的思路。 不锈钢策略： 中性。 风险： 关注钢厂动态，市场到货和库存变化情况，特朗普政策变动、印尼政策变动。 目录 镍品种：1 304不锈钢品种：1 镍不锈钢周度数据5 精炼镍现货与库存：6 镍矿与镍铁：7 铬矿与铬铁：8 不锈钢价格与利润：9 不锈钢社会库存：11 图表 表1镍不锈钢周度数据5 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨6 图2精炼镍现货升贴水丨单位：元吨6 图3镍进口溢价丨单位：美元吨6 图4俄镍进口盈亏丨单位：元吨6 图5镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元吨6 图6沪镍仓单丨单位：吨6 图7全球精炼镍显性库存丨单位：美元吨、吨7 图8LME镍板镍豆库存丨单位：吨7 图9中国精炼镍现货库存丨单位：万吨7 图10中国沪镍与保税区库存丨单位：元吨、吨7 图11中国红土镍矿港口报价丨单位：美元湿吨7 图12中国主流高镍铁价格丨单位：元镍点7 图13电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨8 图14中国高镍铁RKEF利润率丨单位：8 图15中国镍矿港口库存季节图丨单位：万吨8 图16中国镍铁现货库存丨单位：金属吨8 图17中国主流进口铬矿价格丨单位：元干吨度8 图18主产区高碳铬铁价格丨单位：元50基吨8 图19中国铬矿港口库存丨单位：万吨9 图20中国铬矿港口库存季节图丨单位：万吨9 图21304NO1热轧不锈钢卷价格丨单位：元吨9 图223042B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元吨9 图23304不锈钢冷热轧价差丨单位：元吨9 图24废不锈钢价格丨单位：元吨9 图25304不锈钢冷轧期现价差丨单位：元吨10 图26不锈钢库存与价格丨单位：元吨、吨10 图27304不锈钢主流生产利润丨单位：10 图28镍与不锈钢期货比值丨单位：元吨10 图29不锈钢期货仓单丨单位：吨10 图30不锈钢期货仓单与价格丨单位：吨、元吨10 图31中国300系不锈钢新口径社会库存丨单位：吨11 图32中国不锈钢新口径各系列库存丨单位：吨11 图33中国300系不锈钢冷热轧库存丨单位：吨11 图34中国300系不锈钢分地区库存丨单位：吨11 镍不锈钢周度数据 表1镍不锈钢周度数据 周度数据 日期 20241227 周变动 单位 SMM镍1030现货报价 俄镍 125750 3465 元吨 SMM镍1030现货报价 金川镍 129300 2715 元吨 沪镍合约价差 主力近月 270 270 元吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 3500 700 元吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 50 50 元吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 450 0 元吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 22162 153 美元吨 精炼镍库存 沪镍仓单 28847 380 吨 精炼镍库存 沪镍库存 36124 734 吨 精炼镍库存 保税区库存 4900 0 吨 精炼镍库存 LME镍库存 162090 654 吨 镍铁价格 高镍铁厂含税价格 940 2 元镍点 304不锈钢主流价格（上午） 佛山热轧NO1 12500 100 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡热轧NO1 12450 100 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 佛山冷轧2B 13100 100 元吨 304不锈钢主流价格（上午） 无锡冷轧2B 13000 50 元吨 不锈钢基差 无锡冷轧毛边SS主力换算毛 边 200 50 元吨 不锈钢基差 佛山冷轧毛边SS主力换算毛 边 300 0 元吨 不锈钢期货仓单 不锈钢期货仓单 102078 1887 吨 300系不锈钢库存Mysteel 无锡佛山300系库存（周） 532768 21837 吨 300系不锈钢库存Mysteel 无锡佛山300系热轧库存（周） 186946 4174 吨 300系不锈钢库存Mysteel 无锡佛山300系冷轧库存（周） 345822 17663 吨 数据来源：SHFELMESMMMysteeliFinD华泰期货研究院 精炼镍现货与库存： 图1LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元吨图2精炼镍现货升贴水丨单位：元吨 LME现货升贴水左轴LME镍价右轴 金川升贴水俄镍升贴水镍豆升贴水 800 600 400 200 0 200 400 200907162015071620210716 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 20170716201907162021071620230716 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3镍进口溢价丨单位：美元吨图4俄镍进口盈亏丨单位：元吨 600 500 400 300 200 100 0 100 镍上海CIF提单溢价镍上海保税区仓单溢价 40000 精炼镍进口盈亏 20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 20170716201907162021071620230716 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图5镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元吨图6沪镍仓单丨单位：吨 镍豆自溶经济性左轴电池级硫酸镍价格右轴 沪镍仓单 60000 40000 20000 0 20000 40000 60000 80000 201906202012202206202312 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20150417201804172021041720240417 数据来源：华泰期货研究院数据来源：WindSHFE华泰期货研究院 图7全球精炼镍显性库存丨单位：美元吨、吨图8LME镍板镍豆库存丨单位：吨 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 LME镍价左轴全球精炼镍显性库存右轴 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 400000 300000 200000 100000 LME镍总库存LME镍板库存 LME镍豆库存 0 20030716 201007162017071620240716 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9中国精炼镍现货库存丨单位：万吨图10中国沪镍与保税区库存丨单位：元吨、吨 沪镍仓单保税区电解镍 沪镍仓单左轴沪镍库存左轴 镍板现货镍豆现货保税区库存左轴沪镍主力收盘价右轴 250000 200000 150000 100000 50000 中国电解镍总库存 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 310000 260000 210000 160000 110000 60000 0 2015013020170130201901302021013020230130 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 镍矿与镍铁： 图11中国红土镍矿港口报价丨单位：美元湿吨图12中国主流高镍铁价格丨单位：元镍点 160 140 120 100 80 60 40 20 0 镍矿09CIF镍矿15CIF镍矿18CIF 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 812高镍生铁 20161111201911112022111120150407201804072021040720240407 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13电解镍对高镍铁折算纯镍溢价丨单位：元吨图14中国高镍铁RKEF利润率丨单位： 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20000 40000 电解镍较高镍生铁升贴水 80 60 40 20 0 20 40 福建RKEF利润率江