镍和不锈钢产业链周报：印尼镍矿配额消息扰动，市场情绪改善，现实仍偏弱

镍市场

• 供应：印尼镍矿配额预期下调引发市场扰动，但实际供应仍较充足。11月中国精炼镍产量环比减少14.85%至28392吨，短期过剩格局收窄。印尼中间品转高冰镍增加，硫酸镍产量小幅提升至36670吨，10月净进口量20998吨。
• 需求：表观消费量同比增加17.45%至31974吨，但环比减少35.87%。硫酸镍下游订单偏乐观，但年底淡季补库驱动减弱，中期新增产能投产制约价格。三元前驱体产量环比减少5.32%至87480吨，但订单整体偏乐观。
• 库存：LME镍库存周环比增加1518吨至254550吨，国内社会库存周环比增加240吨至59210吨。
• 成本：外采硫酸镍产电积镍成本13.27万元/吨，印尼一体化MHP成本11.1万元/吨。
• 价差：沪镍对金川镍升贴水上涨，俄镍对沪镍升贴水持平。
• 主要逻辑：印尼配额预期引发情绪好转，但基本面宽松制约价格上方空间。短期盘面震荡修复，关注回调可能性，主力参考114000-120000。
• 投资情绪：投资基金净多持仓持稳，商业企业持仓净多单减少。

不锈钢市场

• 供应：12月粗钢预计排产323.73万吨，环比减少7.42%，同比增加4.2%。钢厂减产力度有限，年末检修增加可能推动减产。
• 需求：表需整体回升，汽车产销季节性增加，但下游订单释放有限，大批量囤货意愿低。
• 库存：无锡和佛山300系社会库存周环比减少1.14万吨至48.4万吨，期货库存周环比减少12523吨。
• 基差和成本：无锡宏旺304/2B 2.0现货报12900元/吨，基差350元/吨，高镍生铁冷轧现金成本12974.57元/吨。
• 主要逻辑：盘面受情绪波动较大，基本面供需博弈持续。短期情绪改善，但需求疲软库存消化有限，预计震荡调整为主，主力参考12300-13000。
• 原料：镍矿印尼消息面扰动，菲律宾北部矿山Eramen1.4%镍矿FOB40成交落地，印尼内贸价格预计下跌。镍铁价格止跌回升至900元/镍，铁厂利润修复。

总结

• 镍市场短期受印尼配额预期扰动，情绪好转但基本面宽松制约价格，预计震荡修复。
• 不锈钢市场短期情绪改善，但基本面供需博弈持续，需求疲软库存消化有限，预计震荡调整。
• 原料端镍矿印尼消息面扰动，镍铁价格止跌回升，铁厂利润修复。