镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性

【基本面跟踪】

• 印尼镍矿及镍铁政策：印尼ESDM预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含镍铁和冰镍；APNI称RKAB修订或增产量配额30%；新HPM规则于2026年4月15日起生效；WBN全年配额或5月中旬用尽并申请上调；Danantara拟收购WBN股份，但印尼政府允许符合条件的企业继续出口；某园区镍铁项目或因电解铝投产降负；6月30日印尼未公布镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新增配额需绑定本土冶炼产能，审批存在强不确定性；财政部对镍铁产品出口实施限制，自2026年6月1日起需取得检验报告及许可，2027年1月1日起仅限国有出口企业或贸易部证明信出口。
• 库存周度跟踪：
  • 精炼镍：7月10日中国社会库存减少2892吨至114063吨，仓单库存增加42吨至98099吨，现货库存减少2934吨至12694吨，保税区库存持平；LME库存减少36吨至274584吨。
  • 新能源：硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数周环比持平或微增。
  • 镍铁-不锈钢：7月10日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.1至9.2万吨，5月不锈钢厂库减少3%，7月10日社会库存环比微增0.9%（钢联数据下降0.63%），冷轧库存周环比下降1%，热轧库存微降0.12%。

【趋势强度】

• 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0。

【核心观点与结论】

• 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和，但印尼镍矿及镍铁政策不确定性仍存，需关注政策落地对供应的影响。
• 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束下弹性有限，库存持续下降但社会库存环比微增，需关注需求端变化。