镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性

【基本面跟踪】
根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：

1. 印尼镍矿及镍铁政策：印尼ESDM预估2026年镍矿产量约2.09亿吨（含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍），APNI称RKAB修订可能将镍产量配额增加30%。新HPM测算规则于2026年4月15日起生效，印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽并申请上调。Danantara有意收购WBN股份，但印尼政府允许符合条件的企业继续出口。2026年5月19日，某园区镍铁项目或因电解铝产能投产导致镍火法冶炼降负。6月30日印尼ESDM未公布2026年镍矿RKAB总配额上调官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，补充配额需等待审批，新增配额需绑定本土冶炼产能。
2. 印尼出口限制：印尼财政部颁布第32/MK/BC/2026号决定，自2026年6月1日起对镍铁产品出口实施限制，要求取得检验报告及出口许可，自2027年1月1日起仅由国有出口企业或贸易部证明信支持出口。
3. 库存周度跟踪：
   • 精炼镍：7月10日中国精炼镍社会库存减少2892吨至114063吨（仓单库存增加42吨至98099吨，现货库存减少2934吨至12694吨，保税区库存持平至3270吨）；LME镍库存减少36吨至274584吨。
   • 新能源：7月10日SMM硫酸镍、前驱体、三元材料库存天数周环比持平/微增（分别为10、11.8、7.2天）。
   • 镍铁-不锈钢：7月10日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.1至9.2万吨，5月SMM不锈钢厂库157万吨（月同/环比-3%/-1%），7月10日SMM不锈钢社会库存环比+0.9%至94万吨（钢联112.33万吨，周环比下降0.63%），其中冷轧库存周环比下降1%，热轧库存微降0.12%。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

核心观点与结论：

• 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和，但印尼镍矿及镍铁政策不确定性仍存（如配额上调、出口限制），需关注政策落地影响。
• 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束下弹性有限，库存持续下降但社会库存仍处高位，需结合镍铁及镍矿政策变化评估供需格局。