镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性

【基本面跟踪】
根据钢联、SMM、铁合金在线等公开资料整理：

1. 印尼镍矿及镍铁政策：印尼预计2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。印尼镍矿商协会（APNI）称2026年RKAB修订可能将镍产量配额增加30%。印尼WBN全年配额或于5月中旬用尽，矿山将进入维护状态并申请上调配额。印尼Daya Anagata Nusantara有意收购WBN股份，但印尼政府明确非全面禁止私营企业出口，特定条件下允许部分非国企继续对外出口。2026年5月19日，某园区镍铁项目因电解铝产能投产可能导致镍火法冶炼降负。印尼财政部于2026年6月1日起对铁合金类战略自然资源商品出口实施限制，镍铁产品需取得检验报告及相关出口许可，自2027年1月1日起仅能由国有出口企业或贸易部证明信出口。

2. 库存周度跟踪：

   • 精炼镍：7月10日中国精炼镍社会库存减少2892吨至114063吨，仓单库存增加42吨至98099吨，现货库存减少2934吨至12694吨，保税区库存持平至3270吨；LME镍库存减少36吨至274584吨。
   • 新能源：7月10日SMM硫酸镍上下游及一体化产线库存天数持平，前驱体库存周环比+0.1至11.8天，三元材料库存周环比+0.1至7.2天。
   • 镍铁-不锈钢：7月10日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.1至9.2万吨，月度环比-5%。5月SMM不锈钢厂库157万吨，月同/环比-3%/-1%；7月10日SMM不锈钢社会库存环比+0.9%至94万吨，钢联不锈钢社会库存112.33万吨，周环比下降0.63%，其中冷轧库存周环比下降1%，热轧库存周环比下降0.12%。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

研究结论：

• 镍：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和，但印尼镍矿及镍铁政策不确定性仍存，需关注库存变化及政策影响。
• 不锈钢：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性有限，库存持续下降但社会库存仍处高位，需关注下游需求及镍铁供应变化。