镍和不锈钢产业链周报：印尼镍矿配额消息扰动，资金情绪走强，现实供需博弈

核心观点

• 镍：印尼镍矿配额收紧预期推动镍价上涨，但实际落地情况有待观察。短期镍市情绪偏强，预计盘面维持偏强震荡，关注消息影响消化后的回调可能性，主力参考123000-130000。
• 不锈钢：基本面供需博弈持续，消息面情绪释放完毕后进一步驱动有限。短期预计震荡调整为主，主力参考12500-13200，后续关注镍矿端消息面情况和钢厂的减产执行力度。

关键数据

• 精炼镍产量：11月中国精炼镍产量25800吨，环比减少28.1%。
• 表观消费量：2025年11月国内精炼镍表观消费（以“产量+净进口”口径算）为27545吨，同比减少5.47%，环比减少13.85%。
• LME镍库存：255696吨，周环比增加1698吨。
• 国内社会库存：58364吨，周环比减少840吨。
• 印尼镍矿RAKB：2026年镍矿RAKB将削减至2.5亿湿吨。
• 国内镍铁产量：11月国内镍生铁产量约345.92万吨，月环比减少6.18万吨。
• 不锈钢粗钢产量：12月预计排产323.73万吨，预计月环比减少7.42%。
• 社会库存：截至12月26日，无锡和佛山300系社会库存47.71万吨，周环比减少0.7万吨。

研究结论

• 镍：印尼镍矿配额收紧预期是推动镍价上涨的主要因素，但实际落地情况仍有不确定性。短期镍市情绪偏强，预计盘面维持偏强震荡，关注消息影响消化后的回调可能性。
• 不锈钢：基本面供需博弈持续，消息面情绪释放完毕后进一步驱动有限。短期预计震荡调整为主，后续关注镍矿端消息面情况和钢厂的减产执行力度。