信用债市场分析总结
一、信用债收益率窄幅波动，中短端利差大幅走扩
- 本周短端利率大幅回落（1年期国开债收益率下行11BP，3年期下行4BP），中长端收益率平稳（5年期、7年期上行1BP，10年期下行1BP）。
- 信用债收益率整体小幅波动，高等级信用债收益率多数下行，中长期限中低等级信用债收益率上行。
- 短久期信用利差上行，1年期利差上行10-13BP，3年期上行1-4BP，5年期AA+及以上等级下行2-4BP，7年期各等级下行1BP。
- 高等级品种评级利差多数上行，AAA/AA+利差上行1-3BP，AA+/AA级利差变动-1至4BP，AA/AA-级利差下行2-3BP。
- 期限利差分化，中低等级品种期限利差波动较大，3Y/1Y期限利差下行1-3BP，5Y/3Y期限利差变动-1至4BP。
二、城投债利差继续上行
- 外部主体评级AAA、AA+、AA平台信用利差分别上行6BP、8BP、10BP。
- 各省AAA级平台利差多数上行4-11BP，云南、甘肃上行16BP、13BP。
- AA+级平台利差多数上行7-11BP，贵州、广西、吉林上行13-14BP。
- AA级平台利差多数上行6-14BP，甘肃上行20BP。
- 分行政级别，省级、地市级、区县级平台信用利差上行6-8BP，多数区域利差上行。
三、产业债利差全面走高，民企地产利差大幅上行
- 央企和地方国企地产债利差上行8BP，混合所有制上行482BP，民企上行1841BP。
- 龙湖利差下行38BP，金地下行149BP，万科上行583BP，华发股份上行7BP。
- AAA、AA+、AA级煤炭债利差上行5-9BP，钢铁债利差上行10-11BP，化工债利差上行8-9BP。
- 陕煤上行10BP，晋控煤业上行8BP，河钢上行10BP。
四、5Y期二永债利差全线下行
- 1年期二永债利差上行（AA+级及以上上行3BP，AA级上行9BP），永续债上行幅度更大（AA+级及以上上行8BP，AA级上行12BP）。
- 3年期二永债利差部分下行（AA+级及以上下行1-2BP，AA级上行1BP），永续债部分下行（AA+级及以上下行0-1BP，AA级上行4BP）。
- 5年期二永债利差下行3-4BP，永续债利差下行5-6BP（AA+及以上），AA级下行2BP。
五、产业永续超额利差基本持平，5Y期城投超额利差有所抬升
- 产业AAA3Y永续债超额利差持平于10.32BP（11.45%分位数），AAA5Y持平于10.24BP（9.61%分位数）。
- 城投AAA3Y永续债超额利差下行0.36BP至14.82BP（16.36%分位数），AAA5Y上行1.39BP至13.12BP（9.76%分位数）。
