铁合金周报：招标增量有限，合金弱势运行

期货研究报告|铁合金周报2024-12-29 招标增量有限，合金弱势运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 硅锰方面,近期锰矿报价较为坚挺，成本端支撑仍在，但步入消费淡季后，硅锰消费有所下滑，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库情况。硅铁方面,目前硅铁供应充足，下游招标增量有限，导致价格上行阻力较大，市场期待的集中补库现象并未�现，行业仍处于亏损状态。考虑到原材料报价坚挺，使得厂家挺价意愿较强，预计短期硅铁价格将维持震荡运行，后续需继续关注钢厂冬储补库情况。 核心观点 ■市场分析 硅锰方面：本周硅锰期货价格维持偏弱运行，截止本周五硅锰主力合约收6088元/吨，周跌幅1.52%。现货方面，随着近几日盘面价格的下跌，现货市场报价也有所松动，贸易商维持观望态度，下游企业刚需采购为主。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：本周全国187家独立硅锰企业样本显示开工率45.03%，较上周减0.27%；硅锰周度产量19.83万吨，环比上周减0.94%，本周硅锰开工率及产量开始有所回落。需求端，周度五大材硅锰需求为12.14万吨，环比上周减0.87%。整体来看，近期锰矿报价较为坚挺，成本端支撑仍在，但步入消费淡季后，硅锰消费有所下滑，预计短期内价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库情况。 硅铁方面：本周硅铁期货价格维持小幅盘整，截止周五硅铁主力合约收于6176元/吨，周跌幅0.52%。现货方面，硅铁现货价格弱稳运行，整体成交一般。截止本周五，主产区72硅铁自然块现金含税�厂5850-6050元/吨,75硅铁自然块6300-6400元/吨。 供需与逻辑：供应端，据Mysteel数据显示：最新硅铁产区136家生产企业开工率38.71%，较上期降1.07%。本周硅铁企业开工率小幅回落，产量继续下滑，整体供应充足。需求端，周度五大材硅铁需求为19676.5吨，环比上周降0.47%。高炉检修增多，铁水产量下降，硅铁短期需求下降。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，市场期待的集中补库现象并未�现，行业仍处于亏损状态。考虑到原材料报价坚挺，使得厂家挺价意愿较强，预计短期硅铁价格将维持震荡运行，后续需继续关注钢厂冬储补库情况。 策略 硅锰方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 ■风险 锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、冬储补库。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5 图1:硅锰开工率丨单位：%图2:硅锰产量（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 20202021202220232024 26 24 22 20 18 16 14 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全国硅锰63家样本企业库存丨单位：吨图4:内蒙古硅锰63家样本企业库存丨单位：吨 300,000 20202021202220232024 120,000 100,000 20202021202220232024 200,000 80,000 60,000 100,000 0 1591317212529333741454953 40,000 20,000 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:硅铁开工率丨单位：%图6:硅铁产量丨单位：万吨 6520202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 1591317212529333741454953 1320202021202220232024 12 11 10 9 8 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/5 图7:硅铁60家样本企业库存（周度）丨单位：吨图8:硅铁60家样本企业库存：宁夏丨单位：吨 90,000 70,000 50,000 30,000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:锰矿港口库存（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:内蒙古硅锰主力合约基差丨单位：元/吨图11:宁夏硅铁主力合约基差：丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com