铁合金周报：节后钢厂开始招标，合金价格维持震荡

期货研究报告|铁合金周报2024-02-25 节后钢厂开始招标，合金价格维持震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锰矿价格微涨，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰利润转负，硅锰产线开工率维持中位。硅铁部分产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端钢厂虽有招标，但以锰硅为主，下游钢厂双硅采购积极性一般，按需采购为主。总体来看，双硅产能利用率偏低，供给宽松局面难改，后期钢材需求保持韧性，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 核心观点 ■市场分析 硅锰方面，上周硅锰期货震荡偏强走势，硅锰主力合约2405收于6320元/吨，环比上周涨52元/吨，涨幅0.83%。现货方面，现货市场震荡运行，成交以刚需为主。供应 端，硅锰产量20.11万吨，产量微降，处于历年同期中高位水平。需求端，周五大材产 量产量为795.7万吨，环比下降8.36万吨。63家样本企业硅锰厂库有所增加，上涨到 20万吨以上。整体而言，主要产区电费价格持稳，内蒙古电价小幅下降，硅锰生产成本持稳。部分产区硅锰生产长期处于亏损，内蒙古地区硅锰略有利润，硅锰产线开工率和产量处于季节性中位。需求端随着钢厂产量增加，下游钢厂采购积极性开始增 加。总体来看，硅锰产能利用率偏低，部分产区硅锰长期亏损，钢厂季节性增产，需要持续关注硅锰产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面：主力合约2405收于6578元/吨，环比涨70元/吨，涨幅1.08%。现货端成交不佳，观望情绪较浓。供应端，硅铁企业因亏损缘故，产量持续下降。成本端，电价持稳、兰炭价格下降，硅铁成本下降。需求端周五大材产量产量为795.7万吨，环比下降。库存方面，60家铁合金样本企业库存大幅增加。钢厂库存方面，终端客户保持低库存备货，刚需为主。北方大区、华南大区有一定的补库动作，北方大区库存天数仍处于历年低位。整体而言，主要产区电费价格持稳，内蒙古电价最低，兰炭价格下跌，硅铁生产成本微降。宁夏、甘肃产区硅铁生产长期处于亏损，硅铁产线开工率维持低位。需求端钢厂季节性增产开始，但下游钢厂采购积极性不高，按需采购为主。总体来看，硅铁产能利用率维持低位，部分产区长期亏损，钢厂季节性减产，需要持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 ■策略 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 跨品种：无跨期：无 ■风险 产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5 图1:硅锰开工率丨单位：%图2:硅锰产量（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 75 20202021202220232024 26 7024 6522 6020 5518 5016 45 1591317212529333741454953 14 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全国硅锰63家样本企业库存丨单位：吨图4:内蒙古硅锰63家样本企业库存丨单位：吨 300,000 20202021202220232024 80,000 20202021202220232024 200,000 60,000 40,000 100,000 0 1591317212529333741454953 20,000 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:硅铁开工率丨单位：%图6:硅铁产量丨单位：万吨 6520202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/5 图7:硅铁60家样本企业库存（周度）丨单位：吨图8:硅铁60家样本企业库存：宁夏丨单位：吨 90,000 70,000 50,000 30,000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:锰矿港口库存（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 300 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:内蒙古硅锰主力合约基差丨单位：元/吨图11:宁夏硅铁主力合约基差：丨单位：吨 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com