铁合金期货周报：合金供需宽松，价格弱势运行为主

铁合金期货周报 合金供需宽松，价格弱势运行为主 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507 投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月22日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面来看，受成本下移影响，近期厂家利润小幅修复，厂家库存压力较大下硅铁供应环比继续回落。需求端，铁水产量加速下滑，钢厂盈利情况亦走差，五大材减产降库，表需走差，整体库存仍维持低位去化，成材矛盾有限。非钢需求方面，金属镁近期受收储影响价格坚挺，但自身基本面并未发生明显变化。硅铁出口利润维持，11月出口同、环比维持增势，海外贸易关税变动使得硅铁全球贸易格局继续演变，但国内仍是以价换量为主。整体 硅铁硅铁非钢需求给予硅铁一定支撑。成本端，短期兰炭提降，块煤价格持续下探，成本端持续让利。展望后市，短 期硅铁供需依旧偏宽松，供需边际均走弱，但厂库依旧维持累库趋势，且成本端支撑不足，建议反弹空配为主。宏观层面，年底会议定调及政策超预期内容有限，后续面临宏观真空期，盘面定价将回归基本面定价，预计短期硅铁价格震荡运行为主。 逢高试空，底部支撑参考 6000一线 逢高试空，底部支撑参考6000一线 基本面来看，锰硅依旧维持复产态势，本周锰硅产量小幅回升，南方开工平稳，供应压力继续增加。需求端，铁水产量加速下滑，钢厂盈利率维持低位，五大材减产降库，表需走差，整体库存仍维持低位去化，成材矛盾有限。锰矿方面，近期到港下行，锰矿港口库存显著去化，叠加锰硅复产及补库带动锰矿疏港持续走高，整体锰矿供需 硅锰格局继续改善。未来锰矿海漂库存依旧下滑，整体未来锰矿供应继续缩减，锰矿成本端支撑渐强。展望后市，锰 硅供过于求的现实未改，供应持续增加下供需格局逐步恶化，建议反弹空配为主。宏观层面，年底会议定调及政策超预期内容有限，后续面临宏观真空期，盘面定价将回归基本面定价，预计短期锰硅价格弱势运行为主。 逢高试空，底部支撑参考 5950一线 逢高试空，底部支撑参 考5950一线 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.96%（-60），最终报收6214元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6020（+20）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；青海5980（+30）元/吨；75硅铁：内蒙6420（-30）元/吨；宁夏6300（-100）元/吨；青海6250（-150）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块6350（+10）元/吨；河南72硅铁合格块6450（+50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.78%，较上期增0.12%；日均产量16370吨，较上期降410吨。周产 11.46万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6036.5（元/吨，青海即期生产成本5985.5元/吨，宁夏即期生产成本5852.5元/吨。内蒙即期利润13.5元/ 吨，宁夏即期利润147.5元/吨。 兰炭：兰炭市场持稳运行，神府小料价格在860-1100元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率44.62%，环比减0.83个百分点；日均产量 16.7万吨，环比减0.31万吨；兰炭库存108.6万吨，环比增9.92万吨；原料煤库存160.8万吨，环比增4.44万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求19769.5，环比上周降0.71%。五大材总产量849.94万吨，环比-10.76万吨；总库存1118.4万吨，环比- 20.73万吨，其中社会库存767.79万吨，环比-8.31万吨，厂内库存350.61万吨，环比-12.42万吨；表需870.67万吨，环比-11万吨。 非钢需求：金属镁平稳运行，自上周市场收储消息传出以后，厂家基本无让价出货意愿，报价坚挺。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税 16000-16100元/吨左右，主流成交价格16000元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税16400-16500元/吨。 库存：截止12月20日，全国60家独立硅铁全国库存量7.28万吨，较上期增8.73%。 观点：基本面来看，受成本下移影响，近期厂家利润小幅修复，厂家库存压力较大下硅铁供应环比继续回落。需求端，铁水产量加速下滑，钢厂盈利情况亦走差，五大材减产降库，表需走差，整体库存仍维持低位去化，成材矛盾有限。非钢需求方面，金属镁近期受收储影响价格坚挺，但自身基本面并未发生明显变化。硅铁出口利润维持，11月出口同、环比维持增势，海外贸易关税变动使得硅铁全球贸易格局继续演变，但国内仍是以价换量为主。整体硅铁非钢需求给予硅铁一定支撑。成本端，短期兰炭提降，块煤价格持续下探，成本端持续让利。展望后市，短期硅铁供需依旧偏宽松，供需边际均走弱，但厂库依旧维持累库趋势，且成本端支撑不足，建议反弹空配为主。宏观层面，年底会议定调及政策超预期内容有限，后续面临宏观真空期，盘面定价将回归基本面定价，预计短期硅铁价格震荡运行为主。 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁商品曲线 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 2024-12-20一周前一月前两月前三月前半年前 硅铁-硅锰价差 内蒙仓单-盘面主力 2020 2021 2022 2023 2024 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6020（+20）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；青海5980（+30）元/吨；75硅铁：内蒙6420（-30）元/吨；宁夏6300（-100）元/吨；青海6250（-150）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6300（- ）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-50）元/吨；江苏72硅铁合格块 6350（+10）元/吨；河南72硅铁合格块6450（+50）元/吨。 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021 2022 2023 2024 400 300 200 100 0 -1001/2 -200 -300 2/2 3/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国40.63%，较上期降1.53%；日均产量17260吨，较上期降50吨。周产12.08万吨。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 751560 65 1350 55 1140 45 930 35 25720 15510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2021-042021-102022-042022-102023-042023-102024-042024-10 中国硅铁产量（月） 累计同比(右)20202021 202220232024 60 55 50 45 40 35 60 550 040 -530 -1020 -1510 0 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产量 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 2015 18 10 16 14 5 12 100 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -20 2021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-08 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 宁夏硅铁产量 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 16 13 10 7 4 1 -2 -5 -8 -11 -14 -17 青海硅铁产量 12 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 11 10 9 8 7 6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 甘肃硅铁产量 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 累计同比(右) 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 累计同比(右)2020 20222023 2021 2024 陕西硅铁产量 12 10 8 6 4 52.0 1.5 2 1.0 -1 0.5 其他地区硅铁产量 2.0 1.5 1.0 0.5 2-4 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.0 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心9 硅铁生产成本 硅铁生产利润 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 5800 甘肃内蒙宁夏青海陕西 00 0 00 0 2023-09-05 00 2023-12-05 2024-03-05 202