有色金属周报：降息预期放缓美元强势，金属价格短期或偏震荡

核心观点

• 工业金属：美联储降息预期放缓，美元指数偏强，国内利好政策继续释放，工业金属价格短期或偏震荡。
• 铜：供应端铜精矿加工费走低，需求端企业关账周期收紧资金，国内精铜杆开工率下降。
• 铝：供应端产能持稳，需求端淡季叠加河南环保检查，铝加工开工率下滑，铝锭周度去库3.8万吨。
• 能源金属：临近年底需求走弱，锂价短期仍承压，钴产品供应整体保持宽松，钴价短期承压，镍价短期偏震荡。
• 贵金属：降息节奏放缓压制金价，中长期看好金价表现，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。

关键数据

• 指数表现：上证综指上涨0.95%，沪深300指数上涨1.36%，SW有色指数下跌0.53%，COMEX黄金下跌0.15%，COMEX白银下跌0.33%。
• 工业金属价格变动：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动0.59%、0.42%、2.27%、-0.76%、-0.29%、0.91%。
• 工业金属库存变动：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别变动-1.43%、0.15%、-3.79%、-1.81%、0.41%、1.05%。
• 铜精矿加工费：25Q1现货铜精矿采购指导加工费为25美元/吨及2.5美分/磅。
• 电解铝成本：国内电解铝即时完全平均成本约21,425元/吨。
• 电解铝库存：国内铝锭周度去库3.8万吨。
• 碳酸锂价格：现货价格维稳运行。
• 氢氧化锂价格：微幅小抬。
• 磷酸铁锂价格：总体变化幅度不大，微幅上涨。
• 钴酸锂价格：维持稳定。

研究结论

• 工业金属：短期价格或偏震荡，推荐洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业等。
• 能源金属：锂价短期仍承压，推荐藏格矿业、中矿资源、华友钴业等；镍价短期偏震荡。
• 贵金属：中长期看好金价表现，推荐万国黄金集团、中金黄金等；银价有望创历史新高，推荐兴业银锡、盛达资源。

风险提示

• 需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。