有色金属周报：美国通胀升温，金属价格短期或偏震荡

有色金属周报20241215 美国通胀升温，金属价格短期或偏震荡 2024年12月15日 本周（12/9-12/13）,上证综指下跌0.36%，沪深300指数下跌1.01%，SW有色指数下跌0.84%，贵金属COMEX黄金下跌0.71%，COMEX白银上涨1.24%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动0.29%、-0.4%、0.57%、-2.56%、-0.91%、-0.19%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.40%、1.12%、-3.71%、-3.91%、-0.46%、-1.06%。工业金属：美国通胀超预期回暖，中央经济工作会议延续积极宽松总基调，工业金属价格短期或偏震荡。核心观点：美国11月CPI符合市场预期，美国11月PPI超市场预期，市场维持12月降息押注，预期1月暂停降息，国内中央经济工作会议定调积极，宏观情绪整体回暖，工业金属价格短期偏震荡。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报9.22美元/吨，较上一期的10.45美元/吨减少1.23美元/吨；需求端，国内铜线缆企业开工率环比上周下降4.09pct至91.03%，主要系铜价回升抑制消费积极性。铝方面，供应端，山西部分氧化铝企业或面临减产，氧化铝价格仍居高难下增加成本端压力，同时四川地区进入枯水期，部分企业因高成本进入检修阶段，影响产能合计共20.5万吨；需求端，淡季叠加出口负面效应，部分企业新订单量下滑而减缓生产节奏，需求趋弱，本周社库小幅累库1万吨至55.7万吨。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：需求表现冷淡，预计锂价呈现区间震荡。供给侧出清信号不断，需求侧采买表现冷淡，碳酸锂去库幅度相较上月将有明显收窄，预计锂价呈现区间震荡。锂方面，下游材料厂出于库存数量把控，仅以刚需采购为主，整体采买情绪较为冷淡；上游锂盐厂当前在临近长协谈单的时间节点，挺价情绪较为强烈，预计锂价将呈现区间震荡走势。钴方面，供应端，年末冶炼厂有所减量，但由于厂库及社会库存较多，整体供给仍相对较为充足；需求端三元前驱体市场周内仅有部分刚需采购，四钴市场表现平淡，整体成交量有限，综合来看市场仍供过于求，钴价预计短期承压。镍方面，成本端伦镍价格回暖，成本支撑力度增强；需求端表现疲软，前驱体厂商在上周已基本完成镍盐备库，导致市场询单和成交量明显减少，供需双弱预计镍盐价格保持震荡。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。贵金属：美国通胀升温，短期金价略微承压，中长期依然看好金价表现。美国11月CPI同比增速加快至2.7%，环比增0.3%创七个月新高，符合预期；美国11月核心CPI同比、环比增速均持平前值，分别增长3.3%和0.3%；美国11月PPI同比上涨3%，环比上涨0.4%，均高于市场预期的2.6%和0.2%，或显示通胀升温。因此市场维持对于美联储12月降息预期，预期1月将暂停降息，后半周金价略微承压。中国11月末黄金储备7296万盎司，环比增加16万盎司，时隔半年首次增持黄金。美元信用弱化为中长期主线，看好金价中枢上移，白银兼具金融和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601899.SH紫金矿业15.570.791.221.50201310推荐603993.SH洛阳钼业7.220.380.520.63191411推荐 000807.SZ云铝股份14.841.141.431.5813109推荐 603799.SH华友钴业31.471.972.252.67161412推荐 002738.SZ中矿资源39.283.061.071.44133727推荐002756.SZ永兴材料42.806.322.192.2572019推荐 603979.SH金诚信40.631.712.583.71241611推荐601168.SH西部矿业16.421.171.571.7914109推荐 1258.HK中国有色矿业5.290.480.680.751187推荐 600547.SH山东黄金24.420.520.690.83473529推荐600489.SH中金黄金12.710.610.760.94211714推荐600988.SH赤峰黄金16.880.490.991.23341714推荐 000975.SZ山金国际16.920.510.831.04332016推荐 1818.HK招金矿业11.180.200.350.53573221推荐 002155.SZ湖南黄金18.160.410.740.99442518推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年12月13日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30，中国有色矿业为港币） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com分析师李挺执业证书：S0100523090006邮箱：liting@mszq.com相关研究1.有色金属周报20241207：中美重要会议临近，金属价格蓄势待发-2024/12/072.海外黄金股观察系列之十一：伊格尔矿业：并购成功典范，实现跨越发展-2024/12/033.有色金属周报20241130：美元高位回落，期待金属价格反弹-2024/12/014.海外黄金股观察系列之十：金罗斯黄金：后起之秀-2024/11/285.有色金属周报20241124：美元强势商品承压，继续关注锂行业出清信号-2024/11/24 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍12 3贵金属、小金属14 3.1贵金属14 3.2能源金属17 3.3其他小金属21 4稀土价格24 5风险提示26 插图目录27 表格目录28 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（12/9-12/13）图2：期间涨幅后10只股票（12/9-12/13） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2024/12/13 一周来 本月来 今年来 基本金属价格：LME价格 铝(当月) 美元/吨 2615 0.29% 0.97% 12.45% 铜(当月) 美元/吨 9056.5 -0.40% 0.77% 6.14% 锌(当月) 美元/吨 3089.5 0.57% 1.38% 18.28% 铅(当月) 美元/吨 2013.5 -2.56% -1.49% -2.52% 镍(当月) 美元/吨 15850 -0.91% -1.67% -4.40% 锡(当月) 美元/吨 29025 -0.19% 2.65% 15.36% 国内价格 铝(当月) 元/吨 20350 0.20% -0.20% 3.01% 铜(当月) 元/吨 74790 0.08% 1.30% 8.45% 锌(当月) 元/吨 25850 1.39% 2.58% 19.48% 铅(当月) 元/吨 17380 -2.19% -0.09% 8.93% 镍(当月) 元/吨 129110 2.21% 2.46% 1.25% 锡(当月) 元/吨 248900 2.04% 3.96% 18.13% 基本金属库存： 铝 LME库存 万吨 67.50 -1.40% -3.01% 19.18% 上海期交所库存 万吨 21.45 -4.40% -5.84% 116.60% 铜 LME库存 万吨 27.28 1.12% 0.67% 152.73% COMEX库存 万吨 9.40 1.19% 3.68% 394.69% 上海期交所库存 万吨 8.46 -13.50% -22.26% 173.60% 锌 LME库存 万吨 26.85 -3.71% -3.02% 20.28% 上海期交所库存 万吨 5.07 -4.37% -34.19% 138.82% 铅 LME库存 万吨 26.08 -3.91% -4.07% 94.75% 上海期交所库存 万吨 5.23 8.25% 7.54% -1.20% 镍 LME库存 万吨 16.45 -0.46% 2.84% 156.41% 上海期交所库存 万吨 3.47 1.74% 5.06% 151.97% 锡 LME库存 万吨 0.47 -1.06% -3.22% -39.48% 上海期交所库存 万吨 0.70 1.00% -3.45% 10.13% 贵金属价格： COMEX价格 黄金 美元/盎司 2654.90 -0.71% -0.71% 28.40% 白银 美元/盎司 31.49 1.24% 1.24% 31.79% 国内价格 黄金 元/克 615.86 1.46% 1.46% 27.33% 白银 元/千克 7776.00 2.84% 2.84% 28.87% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 3615 -0.28% -1.90% 14.94% 钨精矿 元/吨 142000 -0.35% -1.05% 16.87% 电解镁 元/吨 17600 0.00% -1.68% -20.18% 电解锰 元/吨 12800 2.40% 3.23% 0.00% 锑锭(1＃) 元/吨 150000 0.67% 0.67% 77.51% 海绵钛 元/千克 43500 0.00% 0.00% -20.91% 铬铁（高碳） 元/吨 7750 -1.27% -3.13% -13.41% 钴 元/吨 164500 0.00% 0.00% -20.53% 铋 元/吨 73000 -2.67% -3.31% 31.53% 钽铁矿 美元/磅 82 -1.20% -1.20% 24.24% 二氧化锗 元/千克 12250 -3.92% -6.13% 96.00% 铟 元/千克 2545 -1.17% -1.17% 26.93% 碳酸锂（工业级） 元/吨 73000 -0.68% -2.67% -15.61% 碳酸锂（电池级） 元/吨 76000 -0.65% -2.56% -22.84% 五氧化二钒 元/吨 73000 1.39% -2.67% -19.78% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 4000 0.00% 0.00% 2.56% 氧化铈 元/吨 7300 1.39% 1.39% 25.86% 氧化镨 元/吨 417500 -0.60% -0.60% -8.24% 氧化钕 元/吨 422000 -0.94% -0.94% -7.76% 氧化镝 元/千克 1640 -0.30% -1.50% -34.14% 氧化铽 元/千克 5645 -1.74% -2.25% -23.72% 镨钕氧化物 元/吨 410000 -0.49% -0.85% -7.34% 稀土金属 金属镧 元/吨 24000 0.00% 0.00% -4.00% 金属铈 元/吨 25000 0.00% 0.00% -4.76% 金属镨 元/吨 510000 -1.16% -1.16% -8.11% 金属钕 元/吨 510000 -1.16% -1.16% -8.11% 金属镝 元/千克 2080 -2.35% -3.70% -36.49% 金属铽 元/千克 7090 -2.14% -2.54% -22.51% 镨钕合金 元/吨 410000 -0.49% -0.85% -7.34% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业