有色金属周报：降息节奏放缓，金属价格短期或偏震荡

有色金属周报20241221 降息节奏放缓，金属价格短期或偏震荡 2024年12月21日 本周（12/16-12/20）,上证综指下跌0.70%，沪深300指数下跌0.14%，SW有色指数下跌3.09%，贵金属COMEX黄金下跌0.95%，COMEX白银下跌2.98%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动-2.79%、-1.24%、-3.79%、-1.61%、-3.15%、-1.26%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.84%、-1.30%、-3.44%、-0.12%、-5.19%、-2.52%。工业金属：美联储如期降息25BP，后续降息预期减弱，国内方面继续释放利好，工业金属价格短期或偏震荡。核心观点：本周美联储如期降息25BP，同时点阵图显示2025年仅预期降息两次，暗示未来降息节奏或放缓，国内方面继续释放利好，人民银行会议强调明年实施好适度宽松的货币政策，内需驱动为明年经济工作重点任务，工业金属价格短期或偏震荡。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报8.04美元/吨，较上一期的9.22美元/吨减少1.18美元/吨；需求端，国内铜线缆企业开工率环比上周下降4.3pct至86.73%，呈现出季节性走弱，符合规律。铝方面，供应端，国内电解铝运行产能小降，四川地区上周陆续传来企业因技改或亏损减产的消息，目前已停槽；此外，广西个别电解铝厂因技改也减产10万吨/年；需求端，淡季下继续下移，多家铝板带企业继续下调开工率，铝型材板块开工率同样维持偏弱运行。新疆地区受煤炭保供影响，国内在途量下降，周内加速去库。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份。能源金属：供增需稳，预计锂价偏弱震荡。虽供给侧出清信号不断，但短期碳酸锂产量仍呈增量，需求端则持稳或有减量趋势，预计锂价偏弱震荡。锂方面，贸易商出售较低价位碳酸锂情况下，下游材料厂刚需采买有所回暖，但整体呈现量增需稳的趋势，预计锂价或偏弱震荡。钴方面，供应端，年末冶炼厂有所减量，但由于厂库及社会库存较多，整体供给仍相对较为充足；需求端三元前驱体市场周内仅有部分刚需采购，四钴市场表现平淡，需求依然疲软，综合来看市场仍供过于求，钴价预计短期承压。镍方面，伦镍价格回归下行，成本支撑减弱；需求端回暖，主因部分中小型前驱体厂仍有补库需求，本周市场询单和成交量有所回暖，下游价格接受度逐渐提升，镍价有望继续小幅上涨。重点推荐：藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料。贵金属：美联储如期降息，但后续降息节奏或放缓，短期金价或维持震荡，中长期依然看好金价表现。本周美联储如期降息25BP，但随后举行的新闻发布会上，鲍威尔表示，在本次降息之后，美联储进一步降息的门槛可能会更高，因此后续降息节奏或放缓，短期金价或有所承压。中国11月末黄金储备7296万盎司，环比增加16万盎司，时隔半年首次增持黄金，美元信用弱化为中长期主线，看好金价中枢上移，白银兼具金融和工业属性，近年来光伏用银增长带动供需格局紧张，银价弹性相对更高，价格有望创历史新高。重点推荐：万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金，关注中国黄金国际，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 601899.SH紫金矿业15.020.81.221.50191210推荐603993.SH洛阳钼业6.850.380.520.63181311推荐 000807.SZ云铝股份14.071.141.331.5512119推荐 603799.SH华友钴业30.351.972.252.67151311推荐 002738.SZ中矿资源36.563.151.11.5123324推荐002756.SZ永兴材料41.826.332.192.3171918推荐 603979.SH金诚信38.001.712.583.71221510推荐601168.SH西部矿业15.931.171.571.7914109推荐 1258.HK中国有色矿业5.000.50.730.81076推荐 600547.SH山东黄金23.250.420.690.83553428推荐600489.SH中金黄金11.960.610.760.94201613推荐600988.SH赤峰黄金16.190.490.991.23331613推荐 000975.SZ山金国际15.600.510.831.04311915推荐 1818.HK招金矿业10.280.210.380.57492718推荐 002155.SZ湖南黄金16.870.410.740.99412317推荐 资料来源：wind，民生证券研究院预测，（注：股价为2024年12月20日收盘价，港币/人民币0.93，美元/人民币7.30，中国有色矿业为港币） 推荐维持评级分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com研究助理袁浩执业证书：S0100123090011邮箱：yuanhao@mszq.com相关研究1.金属行业2025年度投资策略系列报告之小金属&新材料篇：“优势在我”，顺“势“而为-2024/12/192.金属行业2025年度投资策略系列报告之贵金属篇：金价牛市仍在途-2024/12/183.金属行业2025年度投资策略系列报告之能源金属篇：出清信号明显，曙光已现-2024/12/184.金属行业2025年度投资策略系列报告之工业金属篇：金石难摧，乾坤不易-2024/12/175.有色金属周报20241215：美国通胀升温，金属价格短期或偏震荡-2024/12/15 目录 1行业及个股表现3 2基本金属3 2.1价格和股票相关性复盘5 2.2工业金属5 2.3铅、锡、镍12 3贵金属、小金属14 3.1贵金属14 3.2能源金属17 3.3其他小金属21 4稀土价格24 5风险提示26 插图目录27 表格目录28 1行业及个股表现 图1：期间涨幅前10只股票（12/16-12/20）图2：期间涨幅后10只股票（12/16-12/20） 资料来源：同花顺，民生证券研究院资料来源：同花顺，民生证券研究院 2基本金属 单位 价格/库存 变化 表1：金属价格、库存变化表 2024/12/20 一周来 本月来 今年来 基本金属价格：LME价格 铝(当月) 美元/吨 2542 -2.79% -1.85% 9.31% 铜(当月) 美元/吨 8944 -1.24% -0.48% 4.82% 锌(当月) 美元/吨 2972.5 -3.79% -2.46% 13.80% 铅(当月) 美元/吨 1981 -1.61% -3.08% -4.09% 镍(当月) 美元/吨 15350 -3.15% -4.78% -7.42% 锡(当月) 美元/吨 28660 -1.26% 1.36% 13.91% 国内价格 铝(当月) 元/吨 19975 -1.84% -2.04% 1.11% 铜(当月) 元/吨 73820 -1.30% -0.01% 7.05% 锌(当月) 元/吨 24960 -3.44% -0.95% 15.37% 铅(当月) 元/吨 17360 -0.12% -0.20% 8.81% 镍(当月) 元/吨 122410 -5.19% -2.86% -4.00% 锡(当月) 元/吨 242620 -2.52% 1.33% 15.15% 基本金属库存： 铝 LME库存 万吨 66.22 -1.91% -4.86% 16.91% 上海期交所库存 万吨 21.23 -1.03% -6.81% 114.38% 铜 LME库存 万吨 27.23 -0.18% 0.49% 152.27% COMEX库存 万吨 9.36 -0.52% 3.15% 392.14% 上海期交所库存 万吨 7.09 -16.19% -34.85% 129.30% 锌 LME库存 万吨 25.41 -5.35% -8.21% 13.84% 上海期交所库存 万吨 4.01 -20.78% -47.86% 89.19% 铅 LME库存 万吨 25.25 -3.18% -7.13% 88.55% 上海期交所库存 万吨 5.20 -0.41% 7.10% -1.61% 镍 LME库存 万吨 16.14 -1.87% 0.92% 151.62% 上海期交所库存 万吨 3.54 2.04% 7.20% 157.10% 锡 LME库存 万吨 0.48 2.15% -1.14% -38.18% 上海期交所库存 万吨 0.68 -2.22% -5.59% 7.69% 贵金属价格： COMEX价格 黄金 美元/盎司 2640.50 -0.95% -1.25% 27.71% 白银 美元/盎司 30.08 -2.98% -3.30% 25.89% 国内价格 黄金 元/克 616.50 -1.33% 1.57% 27.47% 白银 元/千克 7680.00 -2.59% 1.57% 27.28% 小金属价格： 钼精矿 元/吨度 3625 0.28% -1.63% 15.26% 钨精矿 元/吨 142000 0.00% -1.05% 16.87% 电解镁 元/吨 17600 0.00% -1.68% -20.18% 电解锰 元/吨 12800 0.00% 3.23% 0.00% 锑锭(1＃) 元/吨 150000 0.67% 0.67% 77.51% 海绵钛 元/千克 43500 0.00% 0.00% -20.91% 铬铁（高碳） 元/吨 7650 -1.29% -4.38% -14.53% 钴 元/吨 160.5 -99.90% -99.90% -99.92% 铋 元/吨 72500 -0.68% -3.97% 30.63% 钽铁矿 美元/磅 80 -2.44% -3.61% 21.21% 二氧化锗 元/千克 12250 0.00% -6.13% 96.00% 铟 元/千克 2525 -0.79% -1.94% 25.94% 碳酸锂（工业级） 元/吨 72500 -0.68% -3.33% -16.18% 碳酸锂（电池级） 元/吨 75500 -0.66% -3.21% -23.35% 五氧化二钒 元/吨 72000 -1.37% -4.00% -20.88% 稀土 稀土氧化物 氧化镧 元/吨 4000 0.00% 0.00% 2.56% 氧化铈 元/吨 7600 4.11% 5.56% 31.03% 氧化镨 元/吨 404000 -3.23% -3.81% -11.21% 氧化钕 元/吨 413000 -2.13% -3.05% -9.73% 氧化镝 元/千克 1595 -2.74% -4.20% -35.94% 氧化铽 元/千克 5540 -1.86% -4.07% -25.14% 镨钕氧化物 元/吨 392500 -4.27% -5.08% -11.30% 稀土金属 金属镧 元/吨 24000 0.00% 0.00% -4.00% 金属铈 元/吨 25000 0.00% 0.00% -4.76% 金属镨 元/吨 498000 -2.35% -3.49% -10.27% 金属钕 元/吨 498000 -2.35% -3.49% -10.27% 金属镝 元/千克 2025 -2.64% -6.25% -38.17% 金属铽 元/千克 6980 -1.55% -4.05% -23.72% 镨钕合金 元/吨 392500 -4.27% -5.08% -11.30% 资料来源：同花顺，亚洲金属网，民生证券研究院 2.1价格和股票相关性复盘 图3：黄金价格与山东黄金股价走势梳理图4：阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理 资料来源：同花顺，民生证券研