招期新能源多晶硅期货上市首日策略：成本有支撑，短期或呈现高波动

期货研究报告|商品研究 重大点评 招期新能源多晶硅期货上市首日策略 2024年12月25日 成本有支撑，短期或呈现高波动 研究员：马芸 联系电话：18682466799 邮箱：mayun@cmschina.com.cn执业资格号：Z0018708 基本情况： 1.合约定价：多晶硅期货（代码PS）将于2024年12月26日在广州期货交易所挂牌上市。第一批上市的期货合约为PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511和PS2512。以上合约的挂牌基准价均为38600元/吨，预计主力合约会是PS2506。2.交易时间：每周一至周🖂（北京时间法定节假日除外）9:00-11:30，13:30-15:00，暂无夜盘；3.保证金及涨跌停板：最低保证金为合约价值的5%，涨跌停板幅度设置为±4%。上市首日，合约交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。 多晶硅致密料-平均价多晶硅菜花料-平均价N型多晶硅料-平均价 250 200 150 100 5040.5 0 Jan-23May-23Sep-23Jan-24May-24Sep-24 基本面来看，目前价格已跌至全行业成本线4万元附近、行业开工率下降至约35%、光伏行业自律协定以及两大厂发布阶段性减产检修公告，不排除市场可能过度或提前交易多晶硅供需失衡缓解的预期，即多晶硅期货价格在上市后前期呈现高波动率状态。 单边策略方面，根据基本面分析，预计价格将围绕成本线波动，波动范围在4.1-4.4万元内。若开盘价在3.8-4万元区间内，可轻仓试多。从相对稳健角度，可观望等待波动率回归。考虑到基本面高库存以及光伏装机需求的不确定性，择机入场布局逢高做空策略。 跨期策略方面，从交割制度方面考虑，注册品牌的免检制度简化卖方的交割流程，而部分下游企业对产品溯源等附加因素有更高的要求，这增加了他们参与买交割的门槛。此设计制度或会使多晶硅仓单逐步累库，预计在集中注销前，近月合约价格可能会出现下跌，同时近远月价差可能会扩大，特别关注2511和2512合约的反套机会。 风险提示：光伏装机、光伏行业自律 敬请阅读末页的重要声明 商品研究 研究员简介 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。有色金属行业从业十余年，具有丰富的产业工作经验和私募投研策略经验，注重把握宏微观边际变化中的交易机会，对基本金属有深刻理解。具有期货从业资格（证书编号：F3084759）及投资咨询资格（证书编号：Z0018708）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 Page2 任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要声明