招期航运欧线期货上市首日策略：供给放量，运价承压，短期或呈高波动率

期货研究报告|商品研究 重大点评 招期航运欧线期货上市首日策略 2023年08月17日 供给放量，运价承压，短期或呈高波动率 联系人：吕杰 0755-82781645 lvjie@cmschina.com.cnF3021174 Z0012822 基本情况：1.合约定价：欧线期货（代码EC）将于2023年8月18日在上海国际能源交易中心挂牌上市。第一批上市的期货合约为EC2404、EC2406、EC2408、EC2410和EC2412。以上合约的挂牌基准价均为780点，预计主力合约会是EC2404。2.交易时间：每周一至周五（北京时间法定节假日除外）09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。3.保证金及涨跌停板：交易保证金为合约价值的12%；涨跌停板幅度为±10%，首日涨跌停板幅度为其2倍。 交易策略： SCFI欧线 9000 8000 7000 $/TEU 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 23-Oct-200923-Oct-201423-Oct-2019 远期挂牌价较为合理，8月14日SCFIS欧线是1110.02，期货挂牌价780低于现货端价格,同时也位于成本支撑区间，充分反映各种因素，定价较合理。从基本面看，预计2023年欧线主力集装箱船型供给增速约4.9%，备用集装箱船型供给增速约为9.29%，远高于欧线贸易需求增速约5-7.9%。2024年欧线航运依然是供大于求，主力船队供给增速约17.8%，备用船型供给增速约为16.72%，运力供应增速高于欧线贸易需求增速3-5.7%左右，供大于求。各家航司规模、船型不同，成本也存在差异，航运欧线成本处于700-830这个区间，期货价格也会受到成本 支撑。明年欧线运价供需形势较弱，且4月合约处于淡季；船队扩张速度较快供大于求是主要矛盾，运价向下还有压缩利润的空间，待运价震荡结束后，推荐期货择机布局空单。 运价走势也会受到班轮公司定价策略和季节性影响。从班轮公司策略看，年底是欧线签约的重要时间节点，保持相对较高的海运费水平能够帮助班轮公司赢得更有利的谈判条件。10月常是班轮公司提振欧线运价的常见月份。各班轮公司对WK35第35周欧线的报价集中在1300-1400$/TEU，1900-2250$/FEU，相当于SCFIS欧线1065-1147点附近；WK36第36周部分班轮公司仍有做多意愿，区间位于1400-1700$/TEU，1900-2760$/FEU。 套利策略方面，运力无法储存，隔月运价差距非常大，并无明显的相关性，因此我们初期并不推荐正套与反套的交易策略，待供需有明显驱动时，再进行套利策略的选择。 市场结构方面，欧线期货是专业性较强的期货产品，是首个服务型品种，首个指数和现金交割品种，现货端市场波动率很高，预计期货走势也将呈现高波动率的局面。 敬请阅读末页的重要声明 商品研究 研究员简介 吕杰：研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 Page2 任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要声明