招期能化烧碱期货期权上市首日策略：库存中性，下游存在补库预期，短期震荡偏强

期货研究报告|商品研究 重大点评 招期能化烧碱期货期权上市首日策略 2023年09月14日 库存中性，下游存在补库预期，短期震荡偏强 基本情况：1.合约定价：烧碱期货（代码SH）将于2023年9月15日在郑州期货交易所挂牌上市。第一批上市的期货合约为SH2405、SH2406、SH2407、SH2408、SH2409。以上合约的挂牌基准价均为9990元/吨，预计主力合约会是SH2405。2.交易时间：每周一至周五（北京时间法定节假日除外）9:00-11:30，13:30-15:00，夜盘交易时间21:00-23:00；3.保证金及涨跌停板：最低保证金为合约价值的9%，涨跌停板幅度设置为±7%。上市首日，合约交易保证金水平为合 研究员：吕杰 约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%。 13322928900Lvjie@cmschina.com.cn  交易策略： F3021174Z00012822 液碱：32%：离子膜法：市场价：东北地区（日）元/吨液碱：32%：离子膜法：市场主流价：华北地区（日）元/吨 2500液碱：32%：离子膜法：市场主流价：华南地区（日）元/吨 液碱：32%：离子膜法：市场主流价：西北地区（日）元/吨液碱：离子膜法：32%：市场价：华东地区（日）元/吨 2000 1500 1000 500 0 2018-03-192019-03-192020-03-192021-03-192022-03-192023-03-19  趋势策略方面，首先，第三方资讯网站9月14日给出的烧碱现货市场平均报价 中，华东32%烧碱现货平均价格为3065元/吨，华南32%烧碱现货平均价格为4200元/吨，华北32%烧碱现货平均价格为2900元/吨。山东烧碱现货价格和SH2405挂牌基准价平水，一定程度上反映烧碱供需弱平衡的产业格局；其次，今年上半年有九套烧碱新装置合计190万吨投产，下半年仍有130万吨新产能计划投产，烧碱将呈现供需双增的弱平衡格局；最后，当下烧碱库存中等水平，下游处于旺季有补库存预期，盘面基准价平水现货，首日期货盘面价格或有反弹动能，短期震荡偏强为主。 套利策略方面，年内烧碱供需矛盾不大，中期来看烧碱供需双增，预计短期期现、月间呈现back结构。建议买双月空单月，单月是因为仓单注销导致偏弱。 市场微观结构方面，基于烧碱属于液体化工，波动率相对大，短期不排除过度、交易下游旺季补库存的预期。不过期货市场新品种资金沉淀需要一定时间，即烧碱期货价格在上市后不排除前期呈现高波动率状态。从相对稳健角度，可观望等待波动率回归，再择机入场布局期货、期权单边策略。 敬请阅读末页的重要声明 商品研究 研究员简介 吕杰：招商期货策略研究员，历任某500强中国采购部，某大型贸易公司期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 Page2 任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要声明