周报摘要
- 主要交易逻辑：基本面消息利空，现货价格震荡下行，但后半周进口数据发布后，配合新能源终端较好表现，锂价期货端与现货端同时止跌。主力合约报77880元/吨，下跌1220元/吨，跌幅1.54%；周成交量41.49万手，持仓14.46万手。
- 行情回顾：主力换月，最小波动价格变更后，报价到僵持位置，进口数据环比走低短暂支撑价格。供给端宽松，产量环增库存转升，下游需求增量中长期不看好，期货盘面逻辑照旧。
- 数据：11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%。1-11月累计进口206922吨，其中智利占比63%，阿根廷占比33%。本周产量16340吨，社会库存108218吨，重回累库节奏。
行情回顾
- 本周基本面消息利空，现货价格震荡下行，但后半周进口数据发布后，配合新能源终端较好表现，锂价期货端与现货端同时止跌。
- 主力换月，最小波动价格变更后，报价到僵持位置，进口数据环比走低短暂支撑价格。
- 供给端宽松，产量环增库存转升，下游需求增量中长期不看好，期货盘面逻辑照旧。
- 数据：11月中国进口碳酸锂19235吨，环比减少17%，同比增加13%。1-11月累计进口206922吨，其中智利占比63%，阿根廷占比33%。本周产量16340吨，社会库存108218吨，重回累库节奏。
本周碳酸锂行业热点
- 正向结构明显：行业热点包括广期所碳酸锂品种合约调整、12月材料排产环比波动、广期所调整碳酸锂期货指定交割库、特朗普上台对中国锂电产业的影响等。
- 广期所碳酸锂品种合约调整：最小波动调小、提保限仓时间提前、滞纳金上调等。
- 12月材料排产环比波动：电池、负极、隔膜、正极、电解液等材料排产数据环比变化。
- 特朗普上台对中国锂电产业的影响：分析特朗普政策框架下制造业回流美国、贸易保护、降低成本等对锂电产业的影响。
本周基本面数据变化
- 正极库存与新能源汽车产量：正极材料库存小幅走低，外采云母、辉石现金加工成本同步走低，生产成本趋稳。
行业动态（含上市公司）
研究结论
- 业内对1-2年内碳酸锂供给过剩观点不变，价格快速上行将引发上游冶炼厂集中套保行为，存在天花板。
- 期货价格重心持续回落，前期利多因素消耗殆尽，交易所增设交割库降低库容不足担忧利空。
- 如基本面无明显变化，空单可入场。
- 应持续关注现货市场成交情况、行业库存与正极厂排产数据变动。短期操作以震荡思路对待，预计价格震荡重心将逐渐下移。
风险提示
- 行业政策变化、锂盐厂大规模检修减产、海外矿端变故。
