汽车行业周报：汽车报废、置换更新超400万份，以旧换新政策2025年或接续

证券研究报告 5. 汽车报告日期：2024年11月25日 汽车报废&置换更新超400万份，以旧换新政策2025年或接续 ——汽车行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《广州车展新车&智驾新进展密集发布 —汽车行业周报》2024.11.18 《政策发力销量复苏，看好行业盈利能力修复—汽车行业2024年三季报综述》 2024.11.14 《小鹏P7+3小时订单超3万，关注年内重磅新车—汽车行业周报》2024.11.12 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周观点：汽车报废&置换更新超400万份，以旧换新政策2025年或接续。据商务部消费促进司数据，截至11月21日，全国汽车报废更新申请量、全国汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份。按10月24日公布数据计算，汽车报废更新补贴和汽车置换更新补贴于10月24日至11月21日期间分别日均新增1.54万份和2.64万份。下一步在继续落实已出台政策的基础上，商务部将科学评估2024年政策成效，提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。自实施汽车以旧换新和置换更新补贴政策以来，累计带动2024年1-10月全国报废汽车回收量同比增长超50%，政策效果显著。2025年政策或将接续，有望持续拉动乘用车市场销量增长。 重点行业动态：电动化方面，商务部:将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策；智能化方面，浙江:在无人驾驶等领域建成一批标杆场景和项目；出海方面，比亚迪匈牙利工厂有望2025年下半年投产。新上市车型方面，风云T9、吉利牛仔和传祺GS8等车型上市。 本周行情：申万汽车跑赢沪深300指数0.4pct。2024年11月18日至11月22日，沪深300指数涨跌幅-2.60%，申万汽车板块涨跌幅-2.17%，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务涨跌幅 -3.61%/-3.05%/-1.30%/-0.73%。截至2024年11月22日，申万汽 车板块PE（TTM）25.0倍，较上周环比下跌。 数据跟踪：月度数据，2024年10月，乘用车零售销量完成226.1万辆，同比+11.3%，环比+7.2%；新能源乘用车零售销量完成119.6万辆，同比+55.0%，环比+6.5%，零售渗透率52.9%，同比+14.9pct，环比-0.3pct。周度数据，11月11-17日，乘用车市场零售销量完成53.9万辆，同比+31%，较2024年10月同期+10%，新能源车市场零售27.1万辆，同比+62%，较2024年10月同期+4%，周度乘用车市场新能源渗透率50.3%。 投资建议：汽车报废&置换更新补贴申请超400万份，2025年以旧换新补贴或将接续，有望拉动乘用车销量持续增长，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）出海打开增量的整车标的比亚迪、长城汽车等；（3）智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标的科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、 拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气、恒帅股份等；（4）海外资产经营改善的汽零标的银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。（5）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力、中国重汽等；（6）车路协同建议关注万集科技。 风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/22 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 14.00 1.14 1.00 1.21 1.39 12.3 14.0 11.6 10.1 买入 601633.SH 长城汽车 26.00 0.83 1.47 1.85 2.09 31.5 17.7 14.1 12.4 买入 002594.SZ 比亚迪 278.49 10.32 13.71 17.34 19.92 27.0 20.3 16.1 14.0 买入 601127.SH 赛力斯 123.99 -1.62 3.89 6.17 7.98 - 31.9 20.1 15.5 未评级 600733.SH 北汽蓝谷 8.78 -0.97 -0.75 -0.30 0.13 - - - 69.1 未评级 600418.SH 江淮汽车 38.85 0.07 0.20 0.33 0.51 559.8 194.7 117.5 76.0 未评级 603786.SH 科博达 56.88 1.51 2.13 2.71 3.30 37.7 26.7 21.0 17.2 买入 603197.SH 保隆科技 40.68 1.79 1.95 2.79 3.66 22.8 20.9 14.6 11.1 未评级 603596.SH 伯特利 45.48 2.06 1.91 2.47 3.14 22.1 23.8 18.4 14.5 未评级 002920.SZ 德赛西威 129.80 2.79 3.74 5.02 6.26 46.6 34.7 25.9 20.7 买入 601689.SH 拓普集团 53.14 1.95 1.75 2.25 2.78 27.2 30.3 23.6 19.1 未评级 002906.SZ 华阳集团 30.43 0.89 1.24 1.62 2.05 34.3 24.5 18.8 14.8 增持 300680.SZ 隆盛科技 25.81 0.64 1.05 1.45 1.77 40.6 24.6 17.8 14.6 买入 300304.SZ 云意电气 8.19 0.35 0.48 0.65 0.81 23.5 17.1 12.6 10.1 增持 300969.SZ 恒帅股份 83.02 2.53 2.97 3.70 4.30 32.9 27.9 22.4 19.3 未评级 002126.SZ 银轮股份 18.43 0.76 1.01 1.34 1.68 24.2 18.2 13.7 11.0 未评级 603179.SH 新泉股份 47.85 1.65 2.33 2.94 3.67 28.9 20.5 16.3 13.0 买入 002472.SZ 双环传动 28.32 0.96 1.20 1.51 1.82 29.6 23.6 18.8 15.6 买入 601799.SH 星宇股份 134.42 3.86 5.09 6.58 8.16 34.8 26.4 20.4 16.5 未评级 600699.SH 均胜电子 15.99 0.77 0.99 1.29 1.57 20.8 16.2 12.4 10.2 未评级 600066.SH 宇通客车 22.04 0.82 1.19 1.47 1.83 26.9 18.5 15.0 12.0 买入 000338.SZ 潍柴动力 13.51 1.03 1.28 1.47 1.66 13.1 10.5 9.2 8.1 未评级 000951.SZ 中国重汽 16.51 0.92 1.19 1.45 1.78 18.0 13.9 11.4 9.3 未评级 300552.SZ 万集科技 34.30 -1.81 -0.03 0.75 1.52 - - 46.0 22.6 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所，未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期。 内容目录 1本周观点1 2重点行业动态1 2.1重点行业新闻1 2.2新上市车型2 2.3重点公司公告2 3本周行情3 4数据跟踪5 4.1月度数据5 4.2周度数据10 5投资建议11 6风险提示12 图目录 图1：本周申万行业涨跌幅3 图2：本周申万汽车子行业涨跌幅3 图3：申万汽车近3年PE（TTM）4 图4：申万汽车子板块PE（TTM）4 图5：2024年10月汽车销量5 图6：2024年10月汽车销量同比增速5 图7：2024年10月乘用车批发销量6 图8：2024年10月乘用车零售销量6 图9：2024年10月新能源乘用车批发销量7 图10：2024年10月新能源乘用车批发渗透率7 图11：2024年10月新能源乘用车零售销量7 图12：2024年10月新能源乘用车零售渗透率7 图13：2024年10月新能源批发销量结构7 图14：2024年10月新能源零售销量结构7 图15：2024年10月汽车经销商库存系数8 图16：2024年10月自主汽车经销商库存系数8 图17：2024年10月合资汽车经销商库存系数9 图18：2024年10月高端豪华进口汽车经销商库存系数9 图19：2024年10月客车销量9 图20：2024年10月大中型客车销量9 图21：2024年10月乘用车出口量10 图22：2024年10月新能源乘用车出口量10 图23：2024年10月客车出口量10 图24：2024年10月货车出口量10 图25：2024年11月11-17日乘用车日均批发销量11 图26：2024年11月11-17日乘用车日均零售销量11 表目录 表1：本周重点行业新闻1 表2：本周新上市车型&待上市重点车型2 表3：重点公司公告2 表4：本周个股涨跌幅排名（截至2024年11月22日数据）4 表5：2024年10月乘用车厂商零售销量排行6 表6：2024年10月新能源乘用车厂商零售销量排行8 1本周观点 汽车报废&置换更新超400万份，以旧换新政策2025年或接续。据商 务部消费促进司数据，截至11月21日，全国汽车报废更新申请量、全国 汽车置换更新申请量均已突破200万份，累计超过400万份。按10月24 日公布数据计算，汽车报废更新补贴和汽车置换更新补贴于10月24日至 11月21日期间分别日均新增1.54万份和2.64万份。下一步在继续落实已 出台政策的基础上，商务部将科学评估2024年政策成效，提前谋划2025年的汽车以旧换新接续政策，稳定市场预期。自实施汽车以旧换新和置换更新补贴政策以来，累计带动2024年1-10月全国报废汽车回收量同比增长超50%，政策效果显著。2025年政策或将接续，有望持续拉动乘用车市场销量增长。 2重点行业动态 2.1重点行业新闻 电动化 表1：本周重点行业新闻 商务部:将提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策。 中科院深圳先进院将与比亚迪在固态电池等领域展开合作。 商务部将下一步在继续落实好已出台补贴政策和系列配套支持政策的基础上，科学评估今年的政策成效，提前谋划明年的汽车以旧换新接续政策。【财联社汽车早报】 深圳先进院与比亚迪汽车工业有限公司签署了新能源汽车前瞻技术项目合作协议，双方将聚焦固态电池、锂电辅材等前沿领域展开合作，协同创新。【界面新闻】 华为已在全国部署5万根超快充电桩。 华为已联合在全国200多个城市、21条主要省级高速干线实现超充部署，截至三季度完成5万根超快充桩的部 署，占全国超快充桩总量的半数。【快科技】 全球首条GWh级新型固态电池生产线正式落户安徽芜湖。 安徽芜湖经开区宣布，全球首条GWh级新型固态电池生产线正式落户。该项目由安徽安瓦新能源科技有限公司 投资建设，一期规划产能5GWh，设计产能1.25GWh。【第一电动】 比亚迪与深汕特别合作区签约建设深汕比亚迪汽车工业园四期。 比亚迪与深汕特别合作区签约，建设深汕比亚迪汽车工业园四期，预计三期、四期项目建成满产后，深汕比亚 智能化 迪汽车工业园年产值超2000亿元。【财联社汽车早报】 极氪首发浩瀚智驾2.0端到端Plus架构。 浙江:在无