汽车行业周报：汽车报废、置换更新超400万份，以旧换新政策2025年或接续

本周观点

汽车报废&置换更新申请量累计超过400万份，以旧换新政策有望于2025年接续。截至11月21日，全国汽车报废更新和置换更新申请量均突破200万份，10月24日至11月21日期间日均新增申请量分别为1.54万份和2.64万份。商务部将评估2024年政策成效并提前谋划2025年政策，以稳定市场预期。自政策实施以来，2024年1-10月全国报废汽车回收量同比增长超50%，政策效果显著。2025年政策接续有望持续拉动乘用车销量增长。

重点行业动态

• 电动化：商务部将提前谋划2025年汽车以旧换新接续政策。
• 智能化：浙江建成一批无人驾驶等领域标杆场景和项目。
• 出海：比亚迪匈牙利工厂有望2025年下半年投产。
• 新上市车型：风云T9、吉利牛仔和传祺GS8等车型上市。

本周行情

申万汽车板块跑赢沪深300指数0.4个百分点，但各子板块均下跌。截至11月22日，申万汽车板块PE（TTM）为25.0倍，环比下跌。

数据跟踪

• 月度数据：10月乘用车零售销量同比增长11.3%，新能源乘用车零售销量同比增长55.0%，渗透率52.9%。混动车型销量同比增长99.0%。汽车经销商库存系数大幅低于荣枯线。
• 周度数据：11月11-17日乘用车零售销量同比增长31%，新能源车市场零售同比增长62%。

投资建议

维持行业“推荐”评级。建议关注：

1. 高阶智能化整车标：华为系长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车等。
2. 出海打开增量的整车标：比亚迪、长城汽车等。
3. 智能化核心赛道+核心车企供应链汽零标：科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团、华阳集团、隆盛科技、云意电气、恒帅股份等。
4. 海外资产经营改善的汽零标：银轮股份、均胜电子、新泉股份、星宇股份、双环传动等。
5. 商用车：宇通客车、潍柴动力、中国重汽等。
6. 车路协同：万集科技。

风险提示

宏观经济波动风险、政策变动风险、原材料价格波动风险、地缘政治风险、重点上市车型销量不及预期、智能驾驶算法迭代不及预期、第三方数据的误差风险、重点关注公司业绩不及预期。