计算机行业2024年12月暨2025年度策略：AI应用方兴日盛，推理算力蓄势待发

证券研究报告|2024年12月24日 核心观点行业研究·行业月报 AI应用：模型迭代夯实应用底座，AI应用多领域开花。24年OpenAI发布GPT-O系列模型，思维链技术提升推理能力，谷歌Gemini大模型持续迭代，12月发布Gemini2.0Flash，支持多模态输出，模型能力持续提升，夯实AI应用底座。同时，大模型API调用价格下降，利好AI应用厂商降本，加速AI应用在各场景渗透。目前，AI应用在医疗、金融、教育、办公、CRM等场景均有落地，看好25年AI应用蓬勃发展，有望迎来爆发元年。 AI算力：云厂商资本开支持续增长，AI应用拉动推理需求爆发。23年以来，全球人工智能快速发展，云厂商大力进行AI基础设施建设，24Q3微软、谷歌、Meta、亚马逊资本开支分别同比+78.6%、+62.2%、+36.1%、+88.3%，驱动新一轮资本开支上升周期。同时，B+C端应用逐步落地，拉动推理算力需求增长，根据《2023-2024年中国人工智能计算力发展评估报告（IDC&浪潮）》发布数据，预计24年中国推理算力占比为67.7%，同比+26.4个pct，预计未来推理算力占比将持续提升。此外，字节跳动大模型API调用量快速提升，预计其算力需求将快速增长，字节跳动相关产业链有望充分受益。 AIAgent：市场爆发前夕，有望颠覆传统工作范式。AIAgent市场处于早期阶段，根据RootsAnalysis预测数据，预计24年全球AIAgent市场规模为52.9亿美金，预计2035年达到2168亿美金，对应24-35年CAGR为40.15%。未来随着AIAgent自动化程度提升，有望转向基于面向目标架构的工作范式；同时，根据YCombinator（美国著名创业孵化器）披露数据，24年冬季入营项目中，AIAgent项目占比接近80%，处于规模化应用前夕。 量子计算：谷歌发布Willow量子芯片，市场规模快速增长。量子计算指基于量子特性（叠加、纠缠、量子干扰等）进行存储数据和执行计算，提供了指数加速，亦适用于并行计算；24年12月谷歌发布全新量子芯片Willow，首次实现低于阈值的量子纠错，产业落地初现曙光。根据IDC披露数据，23年全球量子计算及其相关市场规模为16.05亿元，预计28年增长至89.48亿美金，对应23-28年CAGR为41.01%，市场规模快速增长。 投资建议:看好AI应用及国产算力。全球大模型持续迭代，模型能力持续提升，赋能AI应用发展；大模型API调用价格持续下降，利好应用侧厂商降本，推动AI应用渗透率提升，看好25年AI应用持续落地，建议关注金山办公等。同时，AI应用的蓬勃发展，拉动推理侧算力需求提升，持续看好国产算力发展；此外，字节跳动大模型API调用量快速提升，潜在算力需求巨大，相关产业链有望受益，建议关注海光信息、浪潮信息等。 风险提示：大模型研发进展不及预期、云厂商资本开支投入不及预期、国产算力迭代及供应不及预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2024E 2025E 2024E 2025E 688111 金山办公 优于大市 292.35 135,219 3.26 4.05 89.68 72.19 688041 海光信息 优于大市 136.70 317,737 0.78 1.00 175.26 136.70 000977 浪潮信息 优于大市 50.85 74,858 1.24 1.45 41.01 35.07 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 计算机 优于大市·维持 证券分析师：熊莉证券分析师：库宏垚021-61761067021-60875168 xiongli1@guosen.com.cnkuhongyao@guosen.com.cnS0980519030002S0980520010001 证券分析师：艾宪联系人：云梦泽 0755-22941051021-60933155 aixian@guosen.com.cnyunmengze@guosen.com.cnS0980524090001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《人工智能专题：Openai发布会梳理》——2024-12-23 《人工智能专题：字节原动力大会总结及API调用收入预期》— —2024-12-20 《FORCE2024原动力大会即将召开，关注字节AI产业链机会》— —2024-12-14 《海外AI应用近况点评-AI应用逐步落地，推理算力需求提速》 ——2024-12-10 《美股AI软件公司情况追踪》——2024-11-17 计算机行业2024年12月暨2025年度策略 AI应用方兴日盛，推理算力蓄势待发 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 应用：模型迭代夯实应用底座，AI应用多领域开花5 基座：大模型能力持续提升，API调用成本下降5 场景：各场景AI应用蓬勃发展，有望迎来爆发元年8 算力：云厂商资本开支持续增长，AI应用拉动推理需求爆发12 需求侧：云厂商资本开支持续增长，市场增速指引乐观12 推理侧：B+C端应用逐步落地，思维链等新技术拉动推理算力需求增长14 字节跳动：大模型API调用量快速提升，潜在算力需求巨大16 AIAgent：市场爆发前夕，有望颠覆传统工作范式19 AIAgent：以大语言模型为大脑驱动的系统，具备自主理解、感知、规划、记忆和使用工具能力.19市场及所处阶段：规模化应用前夕，未来全球千亿美金市场19 参与者及落地场景：百花齐放，通用场景有望率先落地21 量子计算：谷歌发布Willow量子芯片，市场规模快速增长24 量子计算：基于量子特性进行存储数据和执行计算24 谷歌发布Willow芯片：首次低于阈值的量子纠错能力25 市场及技术路线：市场规模快速增长，各技术路线齐头并进26 投资建议:看好AI应用及国产算力28 风险提示28 图表目录 图1：GPT-4o在多测试基准超过GPT-4Turbo5 图2：GPT-O1推理占比大幅提升5 图3：O1模型在竞赛数学、编程领域远超GPT-4O5 图4：O1模型在MATH、MMLU等多基准超越GPT-4O5 图5：O3模型在竞赛数学、科学（PHD-Level）超越O1模型6 图6：高算力模式下O3在ARCAGI基准中达到87.5%6 图7：Gemini拥有超长上下文6 图8：Gemini1.5在多模态大海捞针测试中表现出色6 图9：Gemini2.0Flash多测试基准超越Gemini1.5pro7 图10：Sora可以保持多角度视频一致性7 图11：大模型API调用价格下降（单位：美元/百万Tokens）8 图12：同花顺HithinkGPT提供一站式AI解决方案9 图13：新致新知拥有完整的人工智能支撑体系9 图14：DuolingoMax包括“Explainmyanswer”和“Roleplay”两项新功能9 图15：灵汩教育大模型实现教育行业业务、数据及应用的深度融合9 图16：微软发布Microsoft365CopilotWave210 图17：WPSAI发布4个AI办公助手10 图18：Agentforce支持客户打造定制化AI助手10 图19：Agentforce打造全新AI客服10 图20：NowAssist主要功能包括总结、语音交互、内容生成、代码生成等11 图21：微软FY25Q1（=24Q3）资本开支200亿美金，同比+78.6%、环比+5.3%12 图22：谷歌FY24Q3资本开支131亿美金，同比+62.15%、环比-0.95%12 图23：MetaFY24Q3资本开支92亿美金，同比+36.1%、环比+8.6%13 图24：亚马逊FY24Q3资本开支213亿美金，同比+88.33%、环比+29.7%13 图25：ChatGPT周度访问量数据持续上升14 图26：11月全球TOP10AI产品有7款MAU环比增长14 图27：GPT-O1在数学、代码、科学问题（PhD级别）评分显著高于GPT-4o15 图28：GPT-O1推理占比大幅提升15 图29：思维链多步推理提升推理阶段算力消耗15 图30：思维链（CoT）在1000亿参数模型上才能带来显著提升15 图31：中国AI芯片市场规模快速增长16 图32：预计24年开始推理算力占比大幅提升16 图33：字节跳动模型能力持续提升17 图34：字节跳动模型产品矩阵愈加丰富17 图35：字节跳动视觉理解模型能力增强，场景拓宽17 图36：字节跳动视觉理解模型价格远低于同行17 图37：豆包大模型API调用量迅速提升18 图38：豆包大模型在多场景迅速渗透18 图39：豆包API调用算力需求及收入（基于日均100万亿API调用18 图40：豆包API调用算力需求及收入（基于日均1000万亿API调用18 图41：AIAgent架构，包括规划能力、工具能力、行动能力、记忆能力19 图42：AIAgent中人类工作占比大幅下降20 图43：24年YCombinator冬季入营项目中Agent项目占比近80%20 图44：Agent有望改变传统工作范式21 图45：24年全球AIAgent市场规模为52.9亿美金，预计35年达2168亿美金21 图46：中国AIAgent百花齐放22 图47：通用场景有望率先落地23 图48：AIAgent行业场景开始试点，能源、金融、政务领域有望率先落地23 图49：经典比特和量子比特存在差别24 图50：量子计算机提供了指数加速24 图51：Willow在量子纠错和随机电路采样测试结果出色25 图52：Willow超越传统计算机25 图53：随着晶格增大，额外增加的错误数目亦增多25 图54：逻辑量子比特性能随表面码规模的扩展而提升25 图55：23年全球量子计算及相关市场规模为16.05亿美元26 图56：23年全球量子计算相关投资为104.6亿美金26 图57：全球量子计算机技术路线及对应量子比特数27 表1：AIAgnet自动化程度将持续提升20 应用：模型迭代夯实应用底座，AI应用多领域开花 基座：大模型能力持续提升，API调用成本下降 OpenAI：24年发布GPT-O系列模型，思维链技术提升推理能力。1）GPT-4O：24年5月OpenAI发布GPT-4O，提供同时理解文本、音频、图像等内容的多模态能力，在232毫秒内能对音频输入做出反应，平均为320毫秒，实时性能力基本达到人类级别；同时，在基准测试维度，GPT-4O在文本、推理和编码领域达到GPT-4Turbo水平，在多语言、音频、视觉能力创下新高，此外，在M3Exam（多语言和视觉评估基准）中，GPT-4O全面超越GPT-4。2）OpenAI-O1：24年9月OpenAI发布O1模型，引入思维链技术，推理能力大幅提升，在竞赛数学、编程领域远超GPT-4O，在物理、生物、化学等科学问题上，达到人类博士水平，此外在MATH、MMLU等多基准超越GPT-4O。3）OpenAI-O3：24年12月发布O3模型，在竞赛数据、科学（PHD-Level）领域进一步超越O1模型，同时在ARCAGI基准中，低算力条件下达到75.7%、高算力条件下达到87.5%，首次超越人类85%的水平阈值。 图1：GPT-4o在多测试基准超过GPT-4Turbo图2：GPT-O1推理占比大幅提升 资料来源：OpenAI官网，国信证券经济研究所整理资料来源：OpenAI官网，国信证券经济研究所整理 图3：O1模型在竞赛数学、编程领域远超GPT-4O图4：O1模型在MATH、MMLU等多基准超越GPT-4O 资料来源：OpenAI官网，国信证券经济研究所整理资料来源：OpenAI官网，国信证券经济研究所整理 图5：O3模型在竞赛数学、科学（PHD-Level）超越O1模型图6：高算力模式下O3在ARCAGI基准中达到87.5%