甲醇周报：供应压力尚存，需求边际改善 成本支撑弱稳，预期震荡偏强

甲醇周报： 供应压力尚存，需求边际改善成本支撑弱稳，预期震荡偏强 能源化工团队郭建锋F03126846 何慧 Z0011420 郭艳鹏Z0021323 李倩 F03134406 时间：2025/02/08 供应压力尚存，需求端有所企稳，成本支撑弱稳 •甲醇供应端压力预期增加。近期，国内煤制甲醇利润有所下降，甲醇装置综合开工负荷略有下滑，但开工负荷仍处于历史高位；其中，气制甲醇（天然气/焦炉气）装置开工率则持续回升；海外方面，上周国际甲醇（除中国）产量为80.45（+1.06）万吨，装置产能利用率为59.40%（+0.78pct），后期海外甲醇产能有望进一步上行。 装置动态上，国内方面，下周四川泸天化、云南曲煤装置检修结束；海外方面，伊朗甲醇装置开工率偏低，其中，Kaveh230、Sabalan165、Kimiya165、Marjan165万吨/年甲醇装置维持停车状态；ZPC165万吨/年甲醇装置因天然气资源紧张再度停车10天；KPC66万吨/年负荷不满、Bushehr165万吨/年甲醇装置目前正常运行。沙特SABIC480万吨/年甲醇装置开工不满。阿曼SMC130、OMC-Sohar110万吨/年甲醇装置维持稳定运行。此外，马石油纳闽1#66万吨/年装置运行正常；2#170万吨/年甲醇装置于春节前停车，目前已恢复重启；3#Sarawak175万吨/年装置延续停车中；文莱BMC85万吨/年甲醇装置运行正常；北美Natgasoline175、koch170万吨/年甲醇装置满负荷正常运行中。 •需求端有所好转。近期，华东MTO开工负荷持续回升。其中，浙江兴兴DMTO装置维持停车；常州富德30万吨/年MTO装置维持停车；宁波富德DMTO装置运行正常，检修计划推迟到2月中旬；南京诚志2期60万吨/年MTO装置负荷不满。后期MTO负荷有望提升。利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-363（+38）元/吨；华东MTO装置亏损有 所好转，生产毛利-1292.6（+45）元/吨。开工方面，国内MTO装置开工率86.6%（+1.1pct）；华东地区MTO开工率70.7%（+0.8pct）。MTO周度产量35.5（+0.4）万吨。与此同时，甲醇传统下游加权开工率45.9%（+0.2pct），处同期偏低位置（醋酸的开工率维持处于相对高位）。此外，企业签单量也有所增加。 •社会库存有所累库，甲醇社会周度库存环比大幅上升至152.90（+29.97）万吨。其中，港口库存95.51（+2.54）万吨，厂库库存57.39（+27.43）万吨。 •成本端支撑弱稳。全国电厂煤炭日耗处季节性偏低水平，电厂存煤、港口库存偏高；非电需求走弱。动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。 •仓单方面，最新仓单数量持续下降至12125（-340）张。 •预计下周，供应端，国内甲醇开工负荷维持高位，海外伊朗甲醇装置开工短期内难有改观；需求端，MTO开工有望维持相对高位，传统需求逐步走出季节性淡季，加权开工负荷有望上行。下周甲醇主力或将表现为震荡偏强走势。关注海外甲醇装置变动及2月甲醇到港及港口库存情况。MA505【2550，2650】。 本周甲醇现货市场走势偏强，基差走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至2月6日，华东地区甲醇现货2637（+19）元/吨；甲醇主力05合约日内收盘2588（+8）元/吨。甲醇基差49（+11）元/吨，港口基差77（+25）元/吨。 甲醇5-9价差68元/吨，周环比走强 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 甲醇：海内外价差 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 供应端：甲醇周度产量环比略有下降，但供应端压力依旧较大 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •甲醇装置检修日度损失量持续下滑至0.56万吨（环比持平），且低于去年同期水平；周度开工率90.9%（-0.2pct），周度产量192.1（-1.9）万吨，供应端压力有所缓解，但甲醇产量依旧处于近五年季节性高位。 供应端：甲醇周度产量减少的部分，主要来自煤头甲醇工艺 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •分工艺而言，煤头甲醇周度产量155.88万吨（环比减少2.13万吨），气头甲醇周度产量35.27万吨（环比增加0.22万吨）。 供应端：甲醇综合利润有所下降，开工率周环比略有下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •国内甲醇加权利润有所下降，综合开工率环比略有下滑。其中，煤制甲醇装置开工负荷略有下滑，但仍处于历史高位；气制甲醇（天然气/焦炉气）装置开工率持续回升。具体为，煤制甲醇开工率98.3%（-1.3pct），天然气制甲醇开工率70.3%（+0.1pct），焦炉气制甲醇开工率72.1%（+0.7pct）。 供应端：气头甲醇开工率季节性回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •分工艺而言，气头甲醇开工负荷持续回升。煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）加权开工率98.3%（-1.3pct）；天然气制甲醇开工率70.3%（+0.1pct），焦炉气制甲醇开工率72.1%（+0.7pct）。 供给端：甲醇周度加权利润略有下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇周度加权利润-3.3元/吨（-15.2元/吨）。其中，煤制甲醇利润-54.1元/吨（-14.0元/吨），按现金流成本折算利润为345.9元/吨；天然气制甲醇利润-30.0元/吨（-34.0元/吨）；焦炉气制甲醇利润406.3元/ 甲醇进口：甲醇进口利润-16.8元/吨，到港量同期偏低 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •进口方面，甲醇进口利润-16.8（+8.1）元/吨，本周甲醇到港量降至14.1（-7.8）万吨，大幅低于去年同期；2024年1-12月甲醇累计进口约1349.4万吨，同比偏低。上周国际甲醇（除中国）产量为80.45（+1.06） 需求端（新兴）：华东MTO利润亏损有所改善 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •MTO利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润-363（+38）元/吨；华东MTO装置亏损有所好转，生产毛利-1292.6（+45）元/吨。 需求端（新兴）：MTO开工负荷止跌回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •本周，国内MTO装置开工率86.6%（+1.1pct），其中，华东地区MTO开工率70.7%（+0.8pct）。MTO周度产量35.5（+0.4）万吨，西北地区产量处历史同期高位。 需求端（传统）：传统下游加权利润8.6元/吨（+4.1元/吨） 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 需求端（传统）：加权负荷处同期偏低位置，有望止跌回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •甲醇传统下游加权开工率45.9%（+0.2pct），处同期偏低位置（醋酸的开工率维持处于相对高位）。 库存端：甲醇社库周环比有所回升，港口库存同期略有增加 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •库存端有所累库，甲醇社会周度库存环比大幅上升至152.90（+29.97）万吨。其中，港口库存95.51 （+2.54）万吨，厂库库存57.39（+27.43）万吨。 成本端：动力煤价格有所企稳 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 •煤炭供应充足，进口维持高位；动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。 成本端：电厂日耗季节性下滑，煤炭库存整体偏高 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •全国电厂煤炭日耗处季节性偏低水平，电厂存煤、港口库存偏高；非电需求走弱。 成本端：非电需求偏弱 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •非电需求方面，全国247家样本企业高炉开工率、水泥熟料、甲醇及煤制乙二醇开工负荷涨跌互现，整体表现偏弱。 成本端：甲醇加权生产成本略有下降 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •截至2月6日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2083.1元/吨（周环比下降21.0/吨）；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2580元/吨（周环比持平）；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨（周环比持平）。 仓单：数量周环比略有下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至2月6日，最新仓单数量冲高后降至12125（-340）张。