甲醇周报：供应压力尚存，需求边际改善 成本支撑弱稳，预期震荡偏强

核心观点与关键数据

• 供应端压力：国内煤制甲醇利润下降导致开工负荷略有下滑，但整体仍处高位；气制甲醇开工率持续回升。海外甲醇产量增加，产能利用率提升，后期供应压力有望进一步增加。国内四川泸天化、云南曲煤装置检修结束，伊朗部分装置维持停车，沙特SABIC开工不满。
• 需求端改善：华东MTO开工负荷持续回升，宁波富德装置检修推迟，MTO装置亏损有所好转，开工率提升。传统下游加权开工率45.9%，处同期偏低位置，但企业签单量增加，有望逐步走出淡季。
• 库存情况：甲醇社会库存周环比大幅上升至152.90万吨，其中港口库存95.51万吨，厂库库存57.39万吨。
• 成本支撑：全国电厂煤炭日耗处季节性偏低水平，存煤和港口库存偏高，非电需求走弱，动力煤价格弱稳。甲醇加权生产成本略有下降。
• 仓单情况：最新仓单数量降至12125张，周环比下降。

研究结论

• 下周甲醇主力或将表现为震荡偏强走势。关注海外甲醇装置变动及2月甲醇到港及港口库存情况。
• MA505【2550，2650】。

市场表现

• 华东地区甲醇现货2637元/吨，主力05合约收盘2588元/吨，基差49元/吨，港口基差77元/吨。
• 甲醇5-9价差68元/吨，周环比走强。
• 海内外价差变化趋势图示。

详细数据

• 甲醇周度产量环比略有下降至192.1万吨，但依旧处于近五年季节性高位。
• 煤头甲醇产量155.88万吨，气头甲醇产量35.27万吨。
• 国内甲醇加权利润下降，煤制甲醇开工率98.3%，天然气制甲醇开工率70.3%。
• 甲醇进口利润-16.8元/吨，到港量降至14.1万吨，大幅低于去年同期。
• MTO利润改善，开工率86.6%，华东地区70.7%。
• 传统下游加权开工率45.9%，利润8.6元/吨。
• 动力煤坑口价及港口平仓价弱稳。
• 非电需求整体偏弱。