盈趣科技公司首次覆盖：UDM构建核心优势，新业务放量可期

核心观点

盈趣科技是一家深耕智能制造与创新科技的领军企业，拥有自主研发的UDM模式，通过技术研发实力、质量控制能力构建核心壁垒，为客户提供智能控制部件、创新消费电子、健康环境及汽车电子等产品的研发制造。公司业务布局多点开花，新业务有望逐步放量，全球一体化布局夯实制造服务能力。

关键数据

• 营收结构：智能控制部件及创新消费电子产品是主要品类，海外市场占比75.97%。
• 客户群体：涵盖罗技、雀巢、菲莫国际（PMI）、Bosch等国际公司。
• 研发投入：2024年前三季度研发费用率10.81%，研发人员占比高于行业平均水平，专利累计709项。
• 财务数据：2024年前三季度营业收入25.39亿元，同比下降14.24%；归母净利润1.72亿元，同比下降48.32%；毛利率27.74%，同比下降2.60%；净利率7.27%，同比下降4.86%。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司EPS分别为0.33/0.66/0.82亿元，同比-43%/+98%/+25%。
• 目标价格：参考可比公司，给予公司2025年28.8X PE，目标价19.25元。

研究结论

• UDM模式优势：信息化与自动化程度更高，客户服务体验感更强，业务响应速度更快，全方面交付对接，全产业链结合。
• 业务布局：汽车电子业务保持快速增长，健康环境业务未来营收将逐渐恢复，智能家居业务自营品牌逐步成为第二增长点。
• 全球布局：构建中国、马来西亚、匈牙利三大智能制造基地，墨西哥智造产业园一期预计于2025年建设完毕。
• 竞争优势：持续高研发投入，国际化产能布局分散风险，独创UDM制造新模式，战略性投资布局新赛道。

风险提示

国际贸易环境恶化、行业竞争加剧、新项目推进不及预期等。