盈趣科技25H1业绩稳健增长，电子烟业务有望进一步放量

主要观点： 公司2025年半年度报告显示，实现营业收入18.20亿元，同比增长15.54%；归母净利润1.38亿元，同比增长1.66%；扣非后归母净利润1.30亿元，同比增长14.93%。单季度来看，2025年第二季度营业收入9.61亿元，同比增长18.45%；归母净利润0.61亿元，同比下降23.45%。公司通过全球化战略布局、研发创新投入、主动营销及全球GMP计划等，深化与战略客户合作，积极发展新领域业务，实现经营业绩稳定增长。

分产品来看：

• 创新消费电子业务强势复苏，实现营业收入6.76亿元，同比增长41.86%，主要受益于国际竞争力提升、行业景气度恢复及客户库存去化。
• 智能控制部件业务受全球贸易摩擦及终端消费需求下降影响，收入下滑15.50%。
• 汽车电子产品稳健增长，实现营业收入2.99亿元，同比增长12.02%，国内、欧洲及北美市场均实现业绩突破。
• 健康环境产品新增国际知名企业客户合作，收入同比增长35.69%。

财务数据：

• 2025H1毛利率为27.91%，同比下滑0.52pct，主要受美元汇率下降及市场竞争激烈影响。
• 2025H1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.49%/6.54%/9.13%/-0.53%，同比变化为+0.18/-0.77/-1.29/+0.75pct。
• 2025H1归母净利率为7.58%，同比下滑1.03pct。

技术发展： 公司积极关注人工智能、物联网及脑机等前沿技术，开展基础技术研发，并在智能医疗、高端食品机器、可持续发展产品等领域储备新产品。

投资建议： 看好公司基于UDM模式开拓大单品，电子烟业务持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产品线。预计2025-2027年营收分别为44.79/52.31/60.09亿元，同比增长25.4%/16.8%/14.9%；归母净利润分别为3.62/4.88/6.02亿元，同比增长43.9%/34.8%/23.3%。维持“买入”评级。

风险提示： 出口市场及政策风险，客户集中风险，产品毛利率下降风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。