股指期货周报：高股息板块回升，IH走势偏强

期货研究报告|股指期货周报2024-12-22 高股息板块回升，IH走势偏强 研究院FICC组 研究员 汪雅航 wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外市场，本月美联储如期降息，但鲍威尔发言偏鹰，暗示着明年的降息次数和幅度有限，带动美股下跌，但最新公布的PCE数据低于预期，减轻了市场担忧，美股跌幅收窄。国内经济仍在筑底，还需更大力度的刺激政策来推动需求恢复。本周国内股指整体呈现见底回升态势，市场活跃度回落，由于近期利率下行、公司分红积极、分红手续费调降等多重因素利好，市场重新聚焦高股息板块，当前股指建议维持杠铃策略，逢低买入IH、IM。 核心观点 ■市场分析 国内经济筑底。宏观方面，国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.4%，社会消费品零售总额增长3.0%，全国服务业生产指数增长6.1%。1-11月份，全国固定资产投资同比增长3.3%，其中房地产开发投资下降10.4%。11月 份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平。海外方面，美国11月核心PCE物价指数同比持平于2.8%，低于预期的2.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，创5月以来最低。11月份消费者支�增长0.4%，个人收入增长0.3%，均低于预期。 股指调整。现货市场，本周国内主要指数收跌，但整体呈现探底回升态势，沪指跌0.70%报3368.07点，创业板指跌1.15%。行业指数跌多涨少，仅通信、电子、银行行业收涨，轻工制造、房地产、建筑材料、商贸零售等7个行业跌幅超4%。市场活跃度 回落，本周两市日均成交量为1.51万亿元。证监会修订发布《香港互认基金管理规定》，将香港互认基金客地销售比例限制由50%放宽至80%，允许香港互认基金投资管理职能转授予集团内海外关联机构，同时为未来更多常规类型产品纳入香港互认基金范围预留空间，有望给市场带来更多增量资金。美股市场，美联储12月如期降息，但鲍威尔发言偏鹰，预示着明年的降息次数和幅度有限，本周美股三大指数全线收跌。 期指减仓。期货市场，基差方面，当月合约交割，基差基本收敛。期指持仓下降，IC、 IM活跃度提升。 ■策略 单边：IM2503、IH2501买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.央行初步统计，三季度末，我国金融业机构总资产为489.15万亿元，同比增长8%，其中，银行业机构总资产为439.52万亿元，增长7.3%；证券业机构总资产为14.64万亿元，增长8.7%；保险业机构总资产为35万亿元，增长18.3%。 2.国家能源局：截至11月底，全国累计发电装机容量约32.3亿千瓦，同比增长 14.4%。其中，太阳能发电装机容量约8.2亿千瓦，增长46.7%；风电装机容量约 4.9亿千瓦，增长19.2%。 3.商务部披露：1-11月，我国对外非金融类直接投资1286.3亿美元，同比增长11.2%。对外承包工程新签合同额1987.9亿美元，同比增长11.9%。 4.中指研究院报告显示，1-11月，全国50城住宅平均租金累计下跌2.72%，一线、二线及三四线代表城市分别下跌2.29%、3.01%、2.38%。 5.美国第三季度实际GDP年化季环比终值上修至3.1%，高于预期的2.8%。消费者支�增长3.7%，为2023年初以来的最快增速。�口增长9.6%，高于此前预期的7.5%。 6.美国12月费城联储制造业指数-16.4，为2023年4月以来新低，预期3.0，前值-5.5。 7.美国11月新屋开工年化总数128.9万户，预期134.3万户，前值从131.1万户修正为131.2万户；11月营建许可年化总数初值150.5万户，预期143万户，10月终值 141.6万户。 8.日本11月核心CPI同比上升2.7%，连续39个月同比上升，且高于预期的2.6%，前值为2.3%。虽然新米入市，今年夏季日本多地�现的“大米荒”已明显缓解，但大米价格依旧居高不下。 9.英国11月季调后零售销售环比升0.2%，预期升0.5%，前值降0.7%；同比升0.5%，预期升0.8%，前值升2%。 参考资讯来源：Wind 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-12-20 2024-12-13 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,368.07 3,391.88 -0.70% 13.21% 深证成指 10,646.62 10,713.07 -0.62% 11.78% 创业板指 2,209.66 2,235.26 -1.15% 16.83% 中小综指 11,489.22 11,642.38 -1.32% 8.07% 沪深300指数 3,927.74 3,933.18 -0.14% 14.47% 上证50指数 2,648.46 2,638.03 0.40% 13.85% 中证500指数 5,917.18 5,988.29 -1.19% 8.99% 中证1000指数 6,271.75 6,354.99 -1.31% 6.53% 科创50指数 1,011.21 989.78 2.17% 18.69% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 1171.77 1,219.30 -3.90% 8.23% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-12-20 2024-12-13 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 42,840.26 43,828.06 -2.25% 13.67% 标准普尔500指数 5,930.85 6,051.09 -1.99% 24.34% 纳斯达克综合指数 19,572.60 19,926.72 -1.78% 30.39% 恒生指数 19,720.70 19,971.24 -1.25% 15.68% 欧洲斯托克50指数 4,860.55 4,967.95 -2.16% 7.50% 伦敦金融时报100指数 8,084.61 8,300.33 -2.60% 4.54% 德国法兰克福DAX指数 19,884.75 20,405.92 -2.55% 18.70% 法国巴黎CAC40指数 7,274.48 7,409.57 -1.82% -3.56% 圣保罗IBOVESPA指数 122,102.15 124,612.22 -2.01% -9.00% 俄罗斯RTS指数 812.12 756.93 7.29% -25.05% 东京日经225指数 38,701.90 39,470.44 -1.95% 15.65% 韩国综合指数 2,404.15 2,494.46 -3.62% -9.46% 印度孟买Sensex30指数 78,041.59 82,133.12 -4.98% 8.03% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 沪深300指 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 数12.790.660.591.310.270.196.120.81-0.14 上证50指数10.970.730.441.170.310.27.420.63-0.22 中证500指 数 28.51 0.86 0.64 1.85 0.45 0.35 1.81 0.62 -0.25 中证1000指38.300.630.462.140.190.140.910.940.03 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.51 0.65 -0.14 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.27 0.32 -0.05 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 1.74 2.31 -0.57 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 2.77 3.69 -0.92 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 通电银计公信子行算用 机事业 家国汽石非用防车油银电军石金 器工化融 建电医筑力药装设生饰备物 基基食础础品化化饮工工料 交环美通保容运护 输理 钢有煤铁色炭金 属 纺农传织林媒服牧 饰渔 综社商 合会贸 服零 务售 建房轻筑地工材产制料造 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 40000 两市成交额 上证综指（右） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2000 融资余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 726,485 0.87 -0.04 266,248 0.89 -0.09 IH 354,544 0.83 -0.03 103,468 0.51 -0.28 IC 608,213 0.79 0.02 219,937 0.21 -0.22 IM 1,296,468 0.90 0.01 306,851 0.89 -0.05 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 7.26 87% 4.66 75% 8.26 81% -14.74 76% IH 3.94 78% 1.94 63% 11.34 80% 13.54 84% IC 10.42 92% -21.58 72% -66.18 71% -170.78 57% IM 6.65 87% -45.55 46% -130.55 29% -265.95 13% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -2.60 -2.00 -32.00 -52.20 分位数 62% 50% 47% 10% 当日值 1.00 7.40 -76.60 -137.20 当季-当月 分位数77%76%58%13% 下季-当月 当日值 分位数当日值 当季-次月 -22.00 69% 3.60 9.60 82% 9.40 -181.20 52% -44.60 -272.60 3% -85.00 分位数81%91%64%