股指期货日报：制造业维持高景气度，IH走势相对偏强

期货研究报告|股指期货日报2025-01-02 制造业维持高景气度，IH走势相对偏强 研究院FICC组 研究员 汪雅航 wangyahang@htfc.com从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内制造业景气度维持在荣枯线上方，经济景气水平延续回升向好态势。国家主席表示，2025年将全面完成“十四五”规划；要实施更加积极有为的政策。目前市场正处于宏观政策的“空窗期”，等待经济数据验证前期政策的传导落地。年末市场资金对高股息资产的偏好升温，预计IH走势相对偏强的行情将持续至节前。 核心观点 ■市场分析 制造业景气度维持扩张。宏观方面，国家主席发表二〇二五年新年贺词并表示，2025年，将全面完成“十四五”规划；要实施更加积极有为的政策，聚精会神抓好高质量发展，推动高水平科技自立自强，保持经济社会发展良好势头；当前经济运行面临一些新情 况，有外部环境不确定性的挑战，有新旧动能转换的压力，但这些经过努力是可以克服的。中国12月官方制造业PMI为50.1，环比下降0.2个百分点；12月官方非制造业PMI和综合PMI均为52.2，分别环比上升2.2和1.4个百分点。三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平延续回升向好态势。 指数回落。现货市场，2024年最后一个交易日，A股三大指数下跌，沪指跌1.63%报3351.76点，创业板指跌2.93%。行业方面，板块指数全部收跌，电子、计算机、非银金融、传媒行业跌幅超3%，纺织服饰、食品饮料、煤炭、公用事业行业跌幅较小。沪 深两市成交金额小幅增加至1.35万亿元。央行公告，将于近期开展第二次互换便利操 作，互换期限1年，可视情展期。证监会宣布扩大互换便利参与机构范围至40家。并表示，截至目前首批操作500亿元已全部落地，实际投放超过90%。美股方面，2024年全年，道指累计涨12.88%，标普500指数涨23.31%，纳指涨28.64%。 期指基差回落。期货市场，基差方面，股指期货基差大幅回落。成交持仓方面，期指成交量、持仓量均增加。 ■策略 单边：IH2503、IM2403买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.三部门发布《实施弹性退休制度暂行办法》，明确自2025年1月1日起，职工达到国家规定的按月领取基本养老金最低缴费年限，可以自愿选择弹性提前退休，提前时间距法定退休年龄最长不超过3年，且退休年龄不得低于女职工50周岁、55周岁及男职工60周岁的原法定退休年龄。 2.据中指研究院，2024年12月百城二手住宅平均价格为14203元/平方米，环比跌幅继续收窄至0.53%，其中成都、深圳分别涨0.1%和0.05%。百城新建住宅平均价格为16654元/平方米，受部分优质改善项目入市带动，12月新房价格环比结构性涨0.37%，同比涨2.68%。 3.工信部等三部门印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》。方案明确，到2027年工业领域清洁低碳氢应用装备支撑和技术推广取得积极进展，培育一批产业生态主导力强的龙头企业和产业集聚区，以及专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商。 4.欧洲央行行长拉加德表示，2%的通胀目标近在眼前。她在周三发布在X上的一段视频中表示，欧洲央行在2024年降低通胀方面取得了重大进展，希望2025年能按照预期和战略规划实现目标。当然，欧洲央行将继续努力，确保通胀稳定在2%的中期目标上。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-12-31 2024-12-30 日度涨跌幅 上证综指 3,351.76 3,407.33 -1.63% 深证成指 10,414.61 10,671.16 -2.40% 创业板指 2,141.60 2,206.29 -2.93% 中小综指 11,051.62 11,331.36 -2.47% 沪深300指数 3,934.91 3,999.05 -1.60% 上证50指数 2,684.77 2,718.75 -1.25% 中证500指数 5,725.73 5,898.88 -2.94% 中证1000指数 5,957.72 6,145.93 -3.06% 科创50指数 988.93 1,020.63 -3.11% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 12.99 69.0% 1.33 0.45 上证50指数 11.3 79.0% 1.20 0.53 中证500指数 27.68 78.0% 1.79 0.45 中证1000指数 36.59 51.0% 2.04 0.16 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 183.93 0.84 0.58 75.0% 上证50指数 50.75 0.92 0.31 80.0% 中证500指数 182.16 0.84 1.63 80.0% 中证1000指数 237.99 0.92 2.46 83.0% 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 纺食煤商石银家织品炭贸油行用服饮零石电 饰料售化器 农交房建商轻林通地筑贸工牧运产材零制渔输料售造 汽环美 车保容 护理 医电基建药力础筑生设化装物备工饰 钢社机国综有铁会械防合色服设军金 务备工属 通传非计电信媒银算子 金机融 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 40000 两市成交额 上证综指（右） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 融资融券业务:融资融券余额:合计沪深300指数（右） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 5500 5000 4500 4000 3500 3000 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2025-01-01收盘价 2024-12-30结算价 日度涨跌幅 IF 3923.60 4002.80 -1.98% IH 2678.00 2723.20 -1.66% IC 5693.00 5892.40 -3.38% IM 5926.40 6130.00 -3.32% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 146883 85% 42541 285729 97% 11101 IH 81500 90% 28471 120404 69% 10027 IC 127265 78% 45585 242312 32% 21271 IM 264331 91% 50804 348251 99% 26845 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -11.31 31% -16.11 42% -13.91 61% -39.91 59% IH -6.77 29% -1.57 53% -3.57 55% -2.77 65% IC -32.73 24% -55.53 43% -78.73 62% -170.73 56% IM -31.32 21% -71.32 22% -109.12 47% -234.92 27% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.