股指期货周报：指数盈利分化，IH抗风险能力偏强

期货研究报告|股指期货周报2024-11-03 指数盈利分化，IH抗风险能力偏强 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外市场，美国10月非农新增就业人数低于预期，本周美股三大指数先涨后跌。10月份，国内制造业景气度回升至荣枯线上方，商品房成交同比、环比均实现增长，经济 �现边际改善信号。短期处于业绩逻辑兑现的窗口，上证50指数盈利显著占优，预计短期走势相对偏强。期货市场，根据价差对投资标的进行选择，建议关注多IH2503的单边机会。 核心观点 ■市场分析 制造业景气度回升。宏观方面，国家统计局数据显示，10月份制造业PMI为50.1%，环比升0.3个百分点，连续两个月上升，且在连续5个月运行在50%以下后回到景气区间；非制造业PMI为50.2%，环比升0.2个百分点，连续5个月稳定在50%左右，显示非制造业经营活动继续保持扩张；综合PMI为50.8，环比升0.4个百分点，表明我国企 业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。海外方面，美国10月季调后非农就业人口新 增1.2万，为2020年12月以来最小增幅，预期增11.3万，前值由增25.4万修正为增 22.3万；平均每小时工资同比增4%，预期增4%，前值增4%。；失业率4.1%，符合预期。 指数回调。现货市场，本周国内主要指数调整，沪指跌0.84%报3272.01点，创业板指跌5.14%。行业指数涨跌互现，房地产、钢铁、商贸零售行业领涨，国防军工、通信、医药生物、家用电器行业跌幅居前。市场成交放量，沪深两市成交金额周内日均成交量达到2万亿元。三季报显示，全A营收和归母净利润仍然承压，均为负增长，但盈 利降幅由-3.1%明显收容至-0.5%。指数业绩明显分化，上证50/沪深300/中证500/中证1000指数的净利润累计增速为6%/1.9%/-11%/-9.7%，其中上证50指数的整体盈利和边际改善力度都是四大指数中最大的。美股市场，本周美股三大指数均收涨。 期指活跃度下降。期货市场，基差方面，期指基差较上周有所回升，IH、IF、IC升水。本周期指持仓量、成交量均有所下降。 ■策略 单边：IH2503买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.住建部数据显示，10月份商品房成交同比、环比实现“双增长”，其中，全国新房和二手房成交总量环比增长5.8%，是2007年起首次“银十”超过“金九”；同比增长3.9%，自今年2月份连续8个月下降后首次实现同比增长。 2.10月财新中国制造业PMI录得50.3，较9月回升1.0个百分点，在9月短暂收缩后重新升至荣枯线以上。 3.证监会等六部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。修订后的 《办法》主要是从五方面降低了投资门槛：一是允许外国自然人实施战略投资；二是放宽外国投资者的资产要求，如外国投资者实施战略投资后不成为上市公司的控股股东，则对其资产要求降低为实有资产总额不低于5000万美元或者管理的 实有资产总额不低于3亿美元；三是增加要约收购这一战略投资方式；四是以定向发行、要约收购方式实施战略投资的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价；五是适当降低持股比例和持股锁定期要求，取消以定向发行方式实施战略投资的持股比例要求，将以协议转让、要约收购方式实施战略投资的持股比例要求从10% 降低至5%；将外国投资者的持股锁定期由不低于3年调整为不低于12个月。 4.国家发改委等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案 （2024-2026年）》提🎧，到2026年，围绕核技术在医学诊疗、农业育种、食品加工、材料改性、安检安保等重点方向或领域的应用，突破一批关键技术，建设一批创新平台，培育一批专精特新企业，力争核技术应用产业年直接经济产值达4000亿元。 5.美国10月标普全球制造业PMI终值为48.5，预期47.8，初值47.8。 6.美国10月ISM制造业PMI为46.5，预期47.6，前值47.2。 7.美国9月营建支�环比增0.1%，预期持平，前值从减0.1%修正为增0.1%。 8.国际货币基金组织宣布，由于今年前六个月的强劲表现，上调亚太地区经济展望，将2024年亚太地区经济增长率预测上调0.1个百分点，至4.6%；2025年的增长率预测从4.3%上调至4.4%。 参考资讯来源：Wind 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2024-11-01 2024-10-25 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,272.01 3,299.70 -0.84% 9.99% 深证成指 10,455.50 10,619.85 -1.55% 9.77% 创业板指 2,123.74 2,238.90 -5.14% 12.29% 中小综指 10,973.45 10,961.13 0.11% 3.22% 沪深300指数 3,890.02 3,956.42 -1.68% 13.37% 上证50指数 2,651.53 2,683.32 -1.18% 13.99% 中证500指数 5,831.82 5,809.69 0.38% 7.42% 中证1000指数 5,930.23 5,974.91 -0.75% 0.73% 科创50指数 939.76 991.22 -5.19% 10.30% 北证50指数 资料来源：iFind华泰期货研究所 1144.90 1,259.26 -9.08% 5.75% 表2： 全球主要股票指数周度表现 2024-11-01 2024-10-25 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 38,053.67 37,913.92 0.37% 0.97% 标准普尔500指数 5,554.25 5,344.16 3.93% 16.45% 纳斯达克综合指数 17,631.72 16,745.30 5.29% 17.46% 恒生指数 17,430.16 17,090.23 1.99% 2.25% 欧洲斯托克50指数 4,840.55 4,675.28 3.53% 7.05% 伦敦金融时报100指数 8,311.41 8,168.10 1.75% 7.48% 德国法兰克福DAX指数 18,322.40 17,722.88 3.38% 9.38% 法国巴黎CAC40指数 7,449.70 7,269.71 2.48% -1.24% 圣保罗IBOVESPA指数 133,953.25 130,614.59 2.56% -0.17% 俄罗斯RTS指数 1,002.12 1,036.57 -3.32% -7.51% 东京日经225指数 38,062.67 35,025.00 8.67% 13.74% 韩国综合指数 2,697.23 2,588.43 4.20% 1.58% 印度孟买Sensex30指数 80,436.84 79,705.91 0.92% 11.35% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 当前值 沪深300指 数 12.98 0.69 0.62 1.27 0.19 0.11 5.56 0.59 -0.36 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 上证50指数 中证500指数 11.26 0.79 0.49 1.12 0.16 0.05 6.74 0.34 -0.51 23.70 0.55 0.33 1.74 0.28 0.18 2.07 0.77 -0.1 中证1000指35.020.370.22.010.120.070.710.87-0.04 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数分 位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.80 0.61 0.19 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.33 0.28 0.05 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 2.60 1.94 0.66 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 3.82 3.00 0.82 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房钢商社综地铁贸会合产零服 售务 建有交建农筑色通筑林材金运装牧料属输饰渔 美公环非机容用保银械护事金设 理业融备 食汽煤轻基计品车炭工础算饮制化机 料造工 银石电行油子石 化 纺传电家织媒力用服设电 饰备器 医通国药信防生军 物工 数据来源：iFind华泰期货研究院 图2:沪深两市成交金额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 15000 12000 9000 6000 3000 4000 两市成交额 上证综指（右） 3500 3000 2500 2000 2000 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 0 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 1500 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 752,098 0.92 -0.03 270,843 0.93 -0.02 IH 371,715 0.87 -0.04 118,031 0.69 0.00 IC 649,447 0.85 -0.02 248,338 0.43 -0.03 IM 1,383,773 0.95 -0.02 341,559 0.97 -0.01 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 10.98 93% 14.98 91% 19.38 88% 3.98 85% IH 8.07 94% 13.87 96% 19.67 93% 16.87 88% IC 6.18 87% -10.82 82% -62.22 73% -139.42 66% IM -12.43 48% -40.23 51% -121.23 33% -217.23 29% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 4.00 5.80 -17.00 -27.80 分位数 81% 89% 72% 49% 当日值 8.40 11.60 -68.40 -108.80 当季-当月 分位数85%89%64%30% 下季-当月 当日值 分位数当日值 -7.00 81% 4.40 8.80 81% 5.80 -145.60 60% -51.40 -204.80 31% -81.00 当季-次月 分位数84%82%58%24%