股指期货日报：M2延续回升，IM走势偏强

期货研究报告|股指期货日报2024-11-12 M2延续回升，IM走势偏强 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，市场继续“特朗普交易”，三大股指小幅收涨。央行公布国内金融数据，M2确认进入上行通道，M1降幅收窄，居民贷款回暖。政策上，预计国内政策非一步到位，将呈现“渐进式”的加码，为后续发展留足政策空间，来应对未来的诸多不确定性。行情方面，国内市场流动性增强，交投情绪保持较高水平，政策导向之下，科技主线明晰，建议滚动做多股指。 核心观点 ■市场分析 M2继续回升。宏观方面，据央行初步统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7个百分点；M1同比下降6.1%，较上月收窄1.3个百分点，为年内首次增速回升。前十个月，人民币贷款增加16.52万亿元；社会融资规模增量累计为27.06万 亿元，比上年同期少4.13万亿元。海外方面，日本召开特别国会举行首相指名选举， 日本自民党总裁石破茂获胜，当选日本第103任首相。石破茂发表讲话承诺，日本政府 到2030财年将向半导体和人工智能行业提供超10万亿日元支持，并寻求在未来10年 内吸引超50万亿日元的投资。 沪指震荡走高。现货市场，A股三大指数低开后震荡走高，沪指涨0.51%收于3470.07点，创业板指涨3.05%。行业方面，板块指数涨跌互现，电子、计算机、传媒、电力设备行业领涨，煤炭、银行、房地产行业跌幅居前。市场量能连续5个交易日维持在2万 亿上方，当日沪深两市成交金额为2.5万亿元。央行行长在《国务院关于金融工作情况的报告》中表示，下一步要加大货币政策逆周期调节力度，为经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。促进股票市场投资和融资功能相协调，拓宽境外投资者投资境内资本市场渠道。美股方面，市场继续“特朗普交易”，三大股指小幅收涨。 IH保持升水。期货市场，期指当月合约基差回落，目前仅IH升水。成交持仓方面，股指期货的成交量回落，IH持仓量小幅增加。 ■策略 单边：IH2503、IM2412买入套保 ■风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.据中国中小企业协会，10月中国中小企业发展指数为89，较9月上升0.3点，为今年最大升幅，也是去年3月份以来的最大单月升幅。 2.央行最新金融数据显示，个人住房贷款增长有所好转，10月份个人住房贷款规模企稳，明显好于前9个月月均减少690亿元的水平，也好于前两年同期水平。 3.中汽协数据显示，10月份，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。其中，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。中汽协预计，今年后两个月车市仍将保持向上走势。 4.据中国物流与采购联合会，10月份，中国电商物流指数为115点，较上月回升0.6 点。电商物流总业务量指数达到133.7点，比上月提高2.5点，为近5年内新高。 5.日本9月经常项目顺差同比下降41.9%，至1.72万亿日元。当月货物贸易逆差3152 亿日元，海外投资收益降至2.77万亿日元。 6.韩国拟制定芯片特别法案，向芯片制造商提供补贴，并免除全国工作时间上限，以应对竞争及特朗普关税威胁。 参考资讯来源：Wind 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 3000 3500 4000 4500 5000 5.5 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022/042022/102023/042023/102024/042024/10 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-11-11 2024-11-08 日度涨跌幅 上证综指 3,470.07 3,452.30 0.51% 深证成指 11,388.57 11,161.70 2.03% 创业板指 2,392.44 2,321.59 3.05% 中小综指 11,891.40 11,683.90 1.78% 沪深300指数 4,131.13 4,104.05 0.66% 上证50指数 2,753.74 2,765.54 -0.43% 中证500指数 6,330.62 6,222.45 1.74% 中证1000指数 6,579.01 6,423.12 2.43% 科创50指数 1,073.84 1,025.64 4.70% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 13.04 0.71 1.33 0.42 上证50指数 10.8 0.7 1.14 0.27 中证500指数 28.37 0.82 1.87 0.61 中证1000指数 42.88 0.78 2.22 0.3 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 289.59 0.98 1.05 99.0% 上证50指数 61.34 0.97 0.43 0.97 中证500指数 334.1 0.99 3.37 0.99 中证1000指数 402.44 0.99 4.75 1 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电计传商汽通机子算媒贸车信械机零设 售备 国环社综医基防保会合药础军服生化 工务物工 轻公有工用色制事金造业属 纺建家非织筑用银服装电金饰饰器融 美商农建钢食容贸林筑铁品护零牧材饮 理售渔料料 石交房银煤油通地行炭石运产 化输 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:沪深两市成交金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 40000 两市成交额 上证综指（右） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/07 数据来源：iFind华泰期货研究院 5500 5000 4500 4000 3500 3000 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-11-11收盘价 2024-11-08结算价 日度涨跌幅 IF 4127.60 4113.00 0.35% IH 2756.20 2772.20 -0.58% IC 6280.80 6213.20 1.09% IM 6525.60 6413.00 1.76% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 186492 97% -40890 299863 100% -7628 IH 92602 96% -26309 131982 86% 13 IC 133828 83% -17116 242486 33% -6147 IM 271571 95% -35573 335628 97% -12023 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -3.53 51% 2.07 72% 14.07 84% 3.47 84% IH 2.46 70% 7.26 80% 19.06 92% 16.46 87% IC -49.82 13% -90.62 19% -162.82 34% -260.22 39% IM -53.41 7% -88.61 12% -189.01 8% -299.01 7% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2021/012022/012023/012024/01 -200 2021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 100 0 -100 -200 IM00.CFEIM01.CFE -400 -300 IM02.CFE IM03.CFE -400 IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE -600 2021/012022/012023/01