工业硅早报：多晶硅加征关税，光伏行业再承压

核心观点与关键数据

• 美国关税政策：美国贸易代表办公室宣布对中国出口的钨产品、晶圆及多晶硅征收高额关税，太阳能硅片和多晶硅税率提高至50%，某些钨产品税率提高至25%，关税于2025年1月1日生效。
• 走势评级：短期市场评级为“观望”。

盘面情况

• 工业硅主力合约（2501）上一交易日开盘11765元/吨，收盘11760元/吨，跌0.13%，最高11805元/吨，最低11715元/吨；成交121219手，持仓量98362手（减4105手），仓单量37117张（增441手）。

基本面分析

• 现货价格：华东不通氧553#硅和通氧553#硅价格持平在11500-11700元/吨，421#硅持平在12100-12800元/吨。
• 成本端：西南地区枯水期电力成本上调推动成本上行，除硅煤成本下降外，其余成本稳定。
• 供给端：四川云南产量下滑较快，新疆受环保政策影响部分炉子关停，全国供应预计持续下滑，西南减产力度或超往年。
• 需求端：多晶硅十月产量企稳至13万吨，但下游硅片产量走弱，光伏产业链弱势，工业硅需求下滑；有机硅DMC价格稳定，楼市政策未明显提振需求；合金硅开工率低，需求持稳。
• 库存：社会库存51.8万吨，仓单集中注销结束，库存压力仍大。

交易逻辑

• 全国产量下滑，下游多晶硅需求下降，有机硅和硅铝合金需求不足，库存高企压制价格。
• 基本面偏弱势，供大于求格局持续，供需同步走弱，关注多晶硅减产与工业硅减产速度是否错配。

操作建议

• 按底部震荡对待，关注下方11000元/吨支撑。

风险点

• 多晶硅复产、西南地区超预期减产、宏观政策变化。