工业硅/多晶硅早报：北方开工率小幅增加，工业硅供应再度承压

工业硅

• 供应端：1月工业硅产量下滑至30万吨，较12月减产3万吨，四川云南产量降至历史低位，西北地区仍规划减产，全国供应持续下滑。西南地区枯水期电力成本高企，近期硅煤成本走低但对硅价影响有限。西北减产力度是后续关注点。
• 需求端：多晶硅1月产量约9.3万吨，光伏供给侧改革预期下持续减产，对工业硅需求下滑。多晶硅龙头减产带动延续上涨趋势，排产底部企稳，需求边际企稳。有机硅DMC价格稳定，产量小幅上升；合金硅价格提振，终端汽车销量较好。
• 库存：社会库存报54.4万吨，库存压力较大。
• 价格：华东不通氧553#硅在10600-10700元/吨，持稳。
• 交易逻辑：供应下滑，需求边际企稳，库存高企压制价格。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 供应端：多晶硅现货持稳，N型硅料前期挺价意愿强，光伏行业底部去产能，各环节价格跌破成本，进入减产阶段。1月产量再度走弱至9.43万吨，对价格有一定支撑，行业自律下产量波动不大。
• 需求端：下游硅片产量企稳回升，电池片产量小幅回升，硅片库存去库一半至20GW，光伏产业链仍处于去库周期。
• 库存：春节假期影响下小幅累库，但整体去化较快。
• 价格：各规格多晶硅价格均持稳。
• 交易逻辑：供应底部企稳，需求持稳，库存去化快，易涨难跌。
• 操作建议：逢低做多。
• 风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。

关键数据

• 工业硅：1月产量30万吨，较12月减产3万吨。
• 多晶硅：1月产量9.43万吨，硅片库存20GW。
• 价格：华东不通氧553#硅10600-10700元/吨，多晶硅价格持稳。

研究结论

• 工业硅：供应持续承压，需求边际企稳，库存高企，价格震荡。
• 多晶硅：供应底部企稳，需求持稳，库存去化快，价格看涨。