工业硅/多晶硅早报：关税反制来袭，光伏行业影响较小

工业硅

• 供应端：华东不通氧553#硅价格持稳在10100-10200元/吨。2月份工业硅产量下滑至28.95万吨，减产1万吨，主要受四川云南产量降至历史低位（四川3000吨）及天数减少影响。西南地区枯水期导致电力成本高企，但价格已击穿成本线，成本支撑有限。近期有小道消息传西北大厂计划减产20台矿热炉，盘面已提前反应，需关注传言真实性。
• 需求端：多晶硅2月份产量减产至约9万吨，光伏供给侧改革预期下持续减产，对工业硅需求下滑趋势边际企稳。有机硅DMC预计减产，合金硅需求持稳。库存压力较大，本周下降0.3万吨至59.1万吨。
• 交易逻辑：工业硅产量高位，下游多晶硅企稳，有机硅需求走弱，库存高企压制价格。对美出口较少，受关税影响低，但易受情绪带动下跌。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 供应端：多晶硅现货持稳，N型硅料挺价意愿强。光伏行业底部去产能周期，多晶硅2月份产量降至9万吨，对价格支撑较强。行业自律下按配额生产，产量波动不大。
• 需求端：下游硅片产量企稳回升，价格小幅上调。硅片库存小幅累库但仍处去库周期，对价格支撑明显。电池片及组件4月排产较好，支撑多晶硅价格。库存小幅累库但仍在去库周期。
• 交易逻辑：多晶硅产量企稳，下游需求改善预期，库存去库，短期内上涨驱动不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。

关税影响

• 对美加征34%关税，但工业硅及多晶硅对美出口较少，影响较低。

风险点

• 多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动。

关键数据

• 工业硅：2月产量28.95万吨，库存59.1万吨。
• 多晶硅：2月产量9万吨。
• 硅片：库存去化较快，价格小幅上调。
• 电池片及组件：4月排产较好。