公用环保202405第3期：国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，1-4月规上工业发电量2.9万亿kWh（+6.1%）

证券研究报告|2024年05月20日 核心观点行业研究·行业周报 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.32%，公用事业指数下跌0.94%，环保指数上涨0.04%，周相对收益率分别为-1.26%和-0.28%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第24和第16名。分板块看，环保板块上涨0.04%；电力板块子板块中，火电下跌2.93%；水电上涨1.00%，新能源发电下跌1.11%；水务板块上涨0.86%；燃气板块下跌1.05%；检测服务板块下跌1.06%。 重要事件：电力生产增速有所加快。4月规上工业发电量6901亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比3月份加快0.3个百分点；日均发电230.0亿千瓦时。1-4月份，规上工业发电量29329亿千瓦时，同比增长6.1%。分品种看，4月规上工业火电同比增长1.3%；规上工业水电增长21.0%；规上工业核电增长5.9%；规上工业风电下降8.4%；规上工业太阳能发电增长21.4%。 专题研究：5月14日，国家发展改革委发布了《电力市场运行基本规则》 （以下简称《规则》），7月1日起正式施行。本次《规则》调整内容主要包括：调整有关市场范围、运营机构、交易主体表述；完善市场成员、市场交易类型相关表述；完善电能量、辅助服务交易等定义和交易方式；细化风险防控相关要求。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2023A 2024E 2023A 2024E 601985.SH 中国核电 买入 9.19 1,735 0.55 0.61 16.3 15.1 003816.SZ 中国广核 买入 3.99 2,015 0.21 0.24 18.8 16.6 600900.SH 长江电力 买入 25.78 6,308 1.11 1.40 23.2 18.4 600803.SH 新奥股份 买入 18.29 567 2.30 2.10 8.0 8.7 605090.SH 九丰能源 买入 25.72 163 2.11 2.44 12.5 10.5 003035.SZ 南网能源 买入 5.07 192 0.08 0.15 61.8 33.8 600821.SH 金开新能 买入 5.75 115 0.40 0.50 14.3 11.5 600995.SH 南网储能 买入 11.08 354 0.32 0.39 34.9 28.4 600027.SH 华电国际 买入 6.57 672 0.35 0.66 14.9 10.0 600023.SH 浙能电力 买入 6.10 818 0.49 0.60 12.5 10.1 600905.SH 三峡能源 买入 4.66 1,334 0.25 0.32 18.6 14.6 001289.SZ 龙源电力 增持 18.16 1,518 0.73 1.01 24.3 18.0 300355.SZ 蒙草生态 买入 2.85 46 0.12 0.36 18.4 7.9 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002S0980522090003 证券分析师：李依琳联系人：崔佳诚010-88005029021-60375416 liyilin1@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cn S0980521070002 市场走势 资料来源：Wind、iFind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《公用环保2024年3月投资策略-以更大力度推动我国新能源高质量发展，2023年全国发电装机同比增长14%》——2024-03-04 《公用环保202402第3期-初步建立工业领域碳达峰碳中和标准 体系，各省电力市场化交易结果陆续公布》——2024-02-26 《公用环保202402第2期-建立健全电力辅助服务市场价格机 制，把握现金牛资产投资机会》——2024-02-13 《公用环保2024年2月投资策略-《碳排放权交易管理暂行条例公布，2023年A股公用环保公司多数稳健增长》——2024-02-05 《公用环保202401第4期-全国温室气体自愿减排交易正式启 动，2023Q4公用事业板块公募持仓市值增加》——2024-01-28 公用环保202405第3期 国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，1-4月规上工业发电量2.9万亿kWh（+6.1%） 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理6 二、板块表现7 （一）板块表现7 （二）本月个股表现8 三、行业重点数据一览11 （一）电力行业11 （二）碳交易市场17 （三）煤炭价格19 （四）天然气行业20 四、行业动态与公司公告20 （一）行业动态20 （二）公司公告22 五、板块上市公司定增进展24 六、本周大宗交易情况24 七、风险提示25 八、公司盈利预测25 图表目录 图1：申万一级行业涨跌幅情况7 图2：公用事业细分子板块涨跌情况7 图3：A股环保行业各公司表现8 图4：H股环保行业各公司表现8 图5：A股火电行业各公司表现8 图6：A股水电行业各公司表现9 图7：A股新能源发电行业各公司表现9 图8：H股电力行业各公司表现9 图9：A股水务行业各公司表现10 图10：H股水务行业各公司表现10 图11：A股燃气行业各公司表现11 图12：H股燃气行业各公司表现11 图13：A股电力工程行业各公司表现11 图14：2022年至今月度累计发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图15：2024年1-3月份发电量分类占比12 图16：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图17：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图18：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图19：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图20：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）12 图21：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）13 图22：2024年3月份我国用电量分类占比13 图23：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图24：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)13 图25：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)14 图26：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)14 图27：2024年1-3月省内交易电量情况15 图28：2024年1-3月省间交易电量情况15 图29：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图30：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）15 图31：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）16 图32：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）16 图33：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）16 图34：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）16 图35：火电发电设备平均利用小时16 图36：水电发电设备平均利用小时16 图37：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）17 图38：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）17 图39：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）17 图40：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）17 图41：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）18 图42：全国碳市场交易额度（单位：万元）18 图43：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）18 图44：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）18 图45：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格19 图46：环渤海动力煤平均价格指数19 图47：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)19 图48：LNG价格有所下降（元/吨）20 图49：LNG价格（元/吨）20 表1：各地交易所碳排放配额成交数据（2024.5.11-5.15）18 表2：2024年板块上市公司定增进展24 表3：本周大宗交易情况24 附表：公司盈利预测及估值25 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨0.32%，公用事业指数下跌0.94%，环保指数上涨0.04%，周相对收益率分别为-1.26%和-0.28%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业 及环保涨幅处于第24和第16名。 分板块看，环保板块上涨0.04%；电力板块子板块中，火电下跌2.93%；水电上涨1.00%，新能源发电下跌1.11%；水务板块上涨0.86%；燃气板块下跌1.05%；检测服务板块下跌1.06%。 （二）重要政策及事件 1）国家发改委发布《电力市场运行基本规则》 5月14日，国家发改委公开发布《电力市场运行基本规则》。本规则所称的电力市场成员包括经营主体、电力市场运营机构和提供输配电服务的电网企业等。其中，经营主体包括参与电力市场交易的发电企业、售电企业、电力用户和新型经营主体（含储能企业、虚拟电厂、负荷聚合商等）；电力市场运营机构包括电力交易机构、电力调度机构。根据交易周期将电能量交易分为电力中长期交易和现货交易，电力辅助服务交易包括调频、备用和调峰等有偿电力辅助服务。电能量交易可通过双边交易和集中交易方式开展，具备条件的辅助服务采用市场竞争方式确定提供者。《规则》自7月1日起施行。 2）1-4月规上工业发电量29329亿千瓦时（+6.1%） 电力生产增速有所加快。4月份，规上工业发电量6901亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比3月份加快0.3个百分点；日均发电230.0亿千瓦时。1-4月份，规上工业发电量29329亿千瓦时，同比增长6.1%。 分品种看，4月份，规上工业火电、水电、太阳能发电增速加快，核电由降转增，风电同比下降。其中，规上工业火电同比增长1.3%，增速比3月份加快0.8个百 分点；规上工业水电增长21.0%，增速比3月份加快17.9个百分点；规上工业核电增长5.9%，3月份为下降4.8%；规上工业风电下降8.4%，3月份为增长16.8%；规上工业太阳能发电增长21.4%，增速比3月份加快5.6个百分点。 （三）专题研究 国家发改委发布《电力市场监管办法》 5月14日，国家发展改革委发布了《电力市场运行基本规则》（以下简称《规则》）， 将于2024年7月1日起正式施行。《规则》的发布旨在规范电力市场行为，保护市场成员的合法权益，并确保电力市场的统一、开放、竞争和有序。《规则》取代了2005年10月13日发布的《电力市场运营基本规则》（原国家电力监管委员 会令第10号）。《规则》作为国家发展改革委的部门规章，是正在组织编制的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系中的“1”，将为国家发展改革委、国家能源局制修订的一系列电力市场基本规则等规范性文件提供依据。此次修订的《规则》全文共分为11章、45条，除修改规章名称外，调整内容主要包括： 1、调整有关市场范围、运营机构、交易主体表述。新一轮电力体制