公用环保202304第3期：《2023年能源工作指导意见》发布，光热发电行业梳理

市场回顾：本周沪深300指数下跌0.76%，公用事业指数上涨2.48%，环保指数下跌0.57%，周相对收益率分别为3.24%和0.19%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。分板块看，环保板块下跌0.57%；电力板块子板块中，火电上涨6.79%；水电上涨1.15%；新能源发电上涨2.39%；水务板块上涨0.04%；燃气板块上涨1.12%；检测服务板块下跌0.36%。 重要事件：4月12日，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》指出，大力发展风电太阳能发电，加快攻关新型储能关键技术和绿氢制储运用技术，推动储能、氢能规模化应用。稳步推进有条件的工业园区、城市小区、大型公共服务区，建设以可再生能源为主的综合能源站和终端储能。加强新型电力系统、储能、氢能、抽水蓄能、CCUS等标准体系研究。2023年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右。 专题研究：截至2022年底，全球光热发电累计装机容量约7050MW，我国光热发电累计装机容量588MW，在全球光热发电累计装机容量中占比8.3%。2023年1月《中国太阳能热发电行业蓝皮书2022》发布，提出需大力发展太阳能热发电这样具有大规模储能和电网同步机特性的电源。2023年3月，国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，光热发电行业将迎来重要发展机遇期。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌0.76%，公用事业指数上涨2.48%，环保指数下跌0.57%，周相对收益率分别为3.24%和0.19%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。 分板块看，环保板块下跌0.57%；电力板块子板块中，火电上涨6.79%；水电上涨1.15%，浙能电力上涨19.05%，控股机组及参股煤机经营效益上升，公司一季度业绩预计表现较好；新能源发电上涨2.39%；水务板块上涨0.04%；燃气板块上涨1.12%；检测服务板块下跌0.36%。 （二）重要政策及事件 1、国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》 4月12日，国家能源局发布《2023年能源工作指导意见》指出，大力发展风电太阳能发电，加快攻关新型储能关键技术和绿氢制储运用技术，推动储能、氢能规模化应用。稳步推进有条件的工业园区、城市小区、大型公共服务区，建设以可再生能源为主的综合能源站和终端储能。加强新型电力系统、储能、氢能、抽水蓄能、CCUS等标准体系研究。2023年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右。 2、国家能源局：3月份全社会用电量同比增长5.9% 4月14日，国家能源局发布3月份全社会用电量等数据。1-3月，全社会用电量累计21203亿千瓦时，同比增长3.6%。分产业看，第一产业用电量266亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量13817亿千瓦时，同比增长4.2%；第三产业用电量3696亿千瓦时，同比增长4.1%；城乡居民生活用电量3424亿千瓦时，同比增长0.2%。 （三）专题研究 太阳能光热发电基本原理是通过大规模阵列抛物或碟形聚光镜面将电站周围的太阳辐射能聚焦于集热区，集热区通过换热装置加热吸收太阳辐射能产生高温蒸汽，驱动汽轮发电机组发电，从而将太阳能转化为电能。光热发电站一般由集热系统、储热系统、蒸汽产生系统及发电装置组成。 图1：太阳能光热发电系统组成示意图 按照聚能方式及结构，太阳能光热发电技术可分为塔式、槽式、碟式和菲涅尔式四大类，其中塔式和槽式光热发电技术商用更为广泛，不同光热发电技术原理图具体如下： 图2：塔式光热发电装置 图3：槽式光热发电装置 图4：碟式光热发电装置 图5：线性菲涅尔式光热发电装置 各类光热发电技术特性对比： 根据太阳能光热产业技术创新战略联盟粗略统计，截至2021年底，在全球主要国家和地区的太阳能热发电装机中，槽式技术路线占比约76%，塔式约20%，线菲约4%，在我国太阳能热发电装机容量中，塔式技术路线占比最多，约60%，槽式技术约28%，线菲技术约12%。 表1：4种光热发电技术特点 根据国家太阳能光热产业技术创新战略联盟测算数据，截至2022年底，全球太阳能热发电累计装机容量约7050MW，我国太阳能热发电累计装机容量588MW，在全球太阳能热发电累计装机容量中占比8.3%。 图6：全球光热发电累计装机（MW） 图7：中国光热发电累计装机（MW） 光热发电相关政策 2023年1月31日，国家太阳能光热产业技术创新战略联盟和中国可再生能源学会太阳能热发电专委会联合编写的《中国太阳能热发电行业蓝皮书2022》（以下简称《蓝皮书》）发布，《蓝皮书》表示，在“双碳”战略目标下，随着以新能源为主体的新型电力系统推进，需大力发展太阳能热发电这样具有大规模储能和电网同步机特性的电源。大规模的太阳能热发电能够逐步替代火电等高碳能源，作为可再生能源的入网调节手段，作为可再生能源高占比电网的重要支撑。 2023年3月20日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》（以下简称《通知》）要求，积极开展光热规模化发展研究工作，内蒙古、甘肃、青海、新疆等光热发电重点省份能源主管部门要积极推进光热发电项目规划建设，根据研究成果及时调整相关规划或相关基地实施方案，统筹协调光伏、光热规划布局，合理布局或预留光热场址，在本省新能源基地建设中同步推动光热发电项目规模化、产业化发展，力争“十四五“期间，全国光热发电每年新增开工规模达到300万千瓦左右。 光热发电优势 （1）采用太阳能光热发电技术，相比于太阳能光伏发电避免了昂贵的硅晶光电转换工艺，可以大大降低太阳能发电的成本。 （2）光热发电可以很好地弥补太阳能发电的间歇性，白天能够充分的利用太阳能资源，将太阳能所烧热的传热介质可以储存在巨大的容器中，在太阳落山后几个小时仍然能够带动汽轮发电，达到调峰的作用，提高可再生能源的利用效率。 （3）由于可再生能源都具有间歇性和不稳定性，在构建新型电力系统的过程中，光热发电可以与光伏发电、风力发电等共同起到较好的协同、混合互补发电作用，保障电力的稳定输出，从而降低可再生能源发电的不稳定性，提高电力系统中的可再生能源占比。 光热发电是目前备受关注的另一种太阳能发电方式，和光伏发电共同开发利用太阳能资源，近年来已成为全球开发太阳能资源的重要增长点与时下热点，未来将和光伏发电共同构成太阳能发电产业格局。 根据国际能源署（IEA）预测，我国光热发电市场到2030年将达到29GW装机，2050年将达到118GW装机，成为继美国、中东、印度、非洲之后的第五大市场，相较于光伏发电，光热发电拥有独特的优势，具有万亿级规模，太阳能也将成为全球最大的电力来源。 表2：光热发电与光伏发电对比 据CSPPLAZA统计，截至2023年1月，已有10多个“光热+”大基地项目公开进行光热工程的EPC总承包招标，其中8个已完成定标，同时，部分项目已进入设备集中采购和建设阶段，预计未来1到2年内将开始陆续并网。 表3：“光热+”大基地项目情况 光热电站投资成本 根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书2022》数据，12小时储热100MW塔式太阳能热发电站投资主要发生在集热系统（聚光系统和吸热系统），储换热系统（包括储热系统和蒸汽发生系统），热力系统，供水系统，水处理系统，热工控制系统电气系统，附属生产工程以及厂址相关工程及其他费用，其中聚光、吸热、储换热系统约占整个光热电站投资成本的77%左右，电站的总投资在约25-30亿元之间。 表4：光热发电与光伏发电对比 光热发电产业链情况 据国家太阳能光热产业技术创新战略联盟不完全统计，中国从事光热发电相关产业链产品和服务的单位数量约为600家左右，光热发电行业主要的结构包括聚光、吸热、传储热系统等从事相关业务的企业约占全行业从事相关业务公司总数的55%，其中从业企业数量最多的是集中在聚光领域，约有170家。 表5：光热发电与光伏发电对比 光热发电行业发展趋势 目前，太阳能热发电大规模发展面临的主要问题是降低聚光器成本、提高集热系统温度、提高热电转化效率，储热设备和系统频繁大功率充/释热可靠性等方面。 目前光热单独作为发电主体经济性还比较差，未来将会跟风光互补调和，发挥储能调峰功能。未来主要是利用风、光的低成本，然后按照一定比例去配光和热，弥补光热的高投资问题，同时光热发电技术的降本也在持续进行，根据《中国太阳能热发电行业蓝皮书2022》 数据， 全球太阳能热发电的平准化度电成本（“LCOE”）从2010年的0.358美元/kWh降到2020的0.114美元/kWh，十年来下降70%，未来预计还将持续下降。 在2023年3月20日国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》后，在国家政策的支持下，同时随着未来光热发电系统成本的降低，光热发电行业将迎来重要发展机遇期。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能； 推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保以及稀土回收利用龙头华宏科技。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌0.76%，公用事业指数上涨2.48%，环保指数下跌0.57%，周相对收益率分别为3.24%和0.19%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第5和第15名。 图8：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌0.57%；电力板块子板块中，火电上涨6.79%；水电上涨1.15%，新能源发电上涨2.39%；水务板块上涨0.04%；燃气板块上涨1.12%；检测服务板块下跌0.36%。 图9：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有30家上涨，35家下跌，0家横盘。涨幅前三名是中环装备（6.95%）、德林海（5.91%）、中建环能（5.61%）。 图10：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票多数上涨，申万二级行业中6家环保公司有5家上涨，0家下跌，1家横盘。涨幅前三名是绿色动力环保（4.12%）、海螺创业（3.52%）、中国光大绿色环保（2.07%）。 图11：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数上涨，申万指数中28家火电公司有26家上涨，2家下跌，0家横