【铁合金周报】双硅区间震荡，等待宏观政策指引

方雅君 吴丹 从业资格号：F03102079投资咨询号：Z0021209 从业资格号：F03135532 2024年12月9日 目录 周度市场回顾 一 锰硅基本面 硅铁基本面 一、锰硅基本面 •1、估值端：偏多。上周锰硅国储消息公布，市场情绪回落，锰硅回归基本面交易逻辑。盘面前半周震荡偏弱，后半周处于区间震荡。上周五受A股市场影响，日涨幅一度上冲到110元/吨，然锰硅供需方面并无明显驱动，所以锰硅下午大幅回落。成本方面，南非半碳酸前期到港量环比减少对半碳酸的价格有提振作用，市场低价出货意愿较低。且康密劳罢工问题的延续，加蓬矿方面有一定的上涨可能。化工焦结束了三轮提降周期，本轮化工焦开始新一轮提涨，多数地区上涨50元/吨，所以成本方面支撑较强。现货价格方面略有下降主要受前半周的盘面影响，后续预计会有所提升，对亏损的利润也有一定的修复。 •2、驱动端：中性 •（1）供需：中性。本周日均产量数据显示仍上涨360吨/日，内蒙地区稳中有涨，但幅度不大。贵州某大厂的增产使贵州地区日均产量大幅上涨290吨/日，全国产量仍保持稳中上涨。下游需求方面，本周五大材产量变动不大，略降0.26万吨。虽钢厂处于消费淡季，但12月钢招的开启和12月下旬冬储协议的集中签订对需求仍较稳固。 •（2）库存：中性。本周锰硅厂内库存较上周有所增加，仓单库存也略有增幅，前期利润的扩大使北方地区持续增产，然下游需求保持较为稳定，库存增加在所难免，但目前压力尚能承受。 •二、总结 •中性。锰硅供需略显宽松，但压力尚可，且成本支撑较强，下方空间不大。成本方面锰矿和化工焦的提振对锰硅有较强支撑，需求方面虽处消费淡季，但也因12月钢招和后续钢厂的冬储计划对需求影响暂稳。同时叠加12月的两大会议，短期来看，锰硅在会议前保持区间震荡，后续或将由于宏观政策的利好消息有较强的提振作用，注意关注会议的具体时间和冬储情况。 •一、硅铁基本面 •1、估值端：中性。本周硅铁振幅较大，但仍属于区间震荡，基本面驱动有限，周五受股市影响，上午冲高一度上涨140元/吨，随后大幅回落。成本方面，兰炭和氧化铁皮依旧暂稳运行，电价方面北方多数地区保持稳定，但宁夏地区电价的下降使成本下滑明显为160元/吨，利润空间走扩。现货方面，多数地区变化不大。其余地区宁夏外，成本和利润变化幅度均不显。 •2、驱动端：中性 •（1）供需：中性。硅铁下游贸易商按需购货，市场持观望心态，且金属镁库存的堆积使价格持续下跌对硅铁的供给稍有影响，本周硅铁供给略有下滑。但下游钢厂产量仍维持较稳定的空间，且12月钢招数量较上月有所增加，叠加冬储预期，总体来说硅铁需求端不会有太大的落差。 •（2）库存：中性。库存方面，硅铁产量虽环比下降，但硅铁厂内库存逐渐增多，有累库隐患。仓单库存略有增幅但位于低位，虽供给高位，但目前对库存总体影响不显。 •二、总结 •中性。硅铁基本面驱动不强，上周价格区间震荡，上下振幅较大。成本方面，兰炭和氧化铁皮暂稳运行，然宁夏地区电价的下调使成本下降明显，利润明显有所增幅。其余地区成本变化不大，利润空间仍被压缩。硅铁下游出货方面较为冷淡，多数贸易商谨慎采购，观望情绪较浓。但钢企的12月招标数量的上升和冬储预期，硅铁需求仍有一定韧性。短期来看，仍区间震荡，下方支撑位在6150-6200元/吨附近。目前硅铁虽供需略显宽松，但后续价格仍受宏观政策影响较大，若有利好消息或将较大程度提振价格，注意密切关注宏观动向、钢企招标和冬储情况。 指标名称 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 FeMn65Si17：内蒙古 6050.0 0.0 -30.0 0.0 现货价格 FeMn65Si17：宁夏 6000.0 0.0 -30.0 0.0 FeMn65Si17：广西 6100.0 0.0 0.0 -50.0 主力合约收盘价 6288.0 40.0 -78.0 -204.0 期货价格 基差 -88.0 -40.0 28.0 54.0 月间差 -66.0 14.0 4.0 -14.0 成本 北方大区南方大区 6073.26670.0 1.032.1 39.945.1 13.7-3.2 利润 北方大区南方大区 -38.9 -602.8 -1.0 -71.8 -70.0-65.1 -13.9-47.6 FeSi72Al2.5：内蒙古 6150.0 50.0 0.0 -50.0 现货价格 FeSi72Al2.5：宁夏 6100.0 0.0 0.0 -100.0 FeSi72Al2.5：甘肃 6150.0 0.0 0.0 -50.0 主力合约收盘价 6264.0 32.0 -54.0 -200.0 期货价格 基差 46.0 -22.0 -16.0 -90.0 月间差 12.0 22.0 56.0 50.0 内蒙古 6064.5 0.0 0.0 3.0 成本 宁夏 5960.5 0.0 -160.0 -157.0 甘肃 6447.5 0.0 0.0 3.0 内蒙古 -14.5 50.0 0.0 -53.0 利润 宁夏 39.5 0.0 160.0 57.0 甘肃 -397.5 0.0 0.0 -53.0 2024/12/06:锰硅估值端 2024/12/06:硅铁估值端 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024/12/06:锰硅&硅铁驱动端 品种 指标名称 数量 周涨跌 月涨跌 日均产量（吨） 28210.00 360.00 1010.00 供给端 开工率（%） 44.89 2.36 0.14 锰硅 需求端 日均需求（吨） 17756.29 -65.29 -399.14 库存 63家样本企业库存（万吨） 21.70 0.80 -0.60 日均产量（吨） 17180.00 -80.00 595.00 供给端 开工率（%） 40.49 -0.14 0.71 硅铁 需求端 日均需求（吨） 2868.30 -52.64 -125.01 库存 60家样本企业库存（万吨） 6.70 0.20 0.50 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 目录 周度市场回顾 锰硅基本面 二 硅铁基本面 CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日）CZCE：硅锰：单边交易：持仓量 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25日 8月14日 9月3日 9月23日 10月20日 11月9日 11月29日 12月19日 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 1月2日 1月22日 2月11日 3月3日 3月23日 4月13日 5月6日 5月26日 6月15日 7月5日 7月25日 8月14日 9月3日 9月23日 10月20日 11月9日 11月29日 12月19日 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货数据来源：Mysteelifind国海良时期货 期货市场： •上周锰硅2501主力合约收盘于6288元/吨，周环比下跌78元/吨。目前黑色整体步入消费淡季，钢厂五大材产量下滑，但由于历年12月钢厂陆续有冬储计划，未来仍有一定反弹空间。 •锰硅01合约成交112,997手，持仓218,884手，市场观望情绪较浓。前20期货公司合计空头持仓量比多头持仓量多30.29%。 锰硅：基差（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 2020年2021年2022年2023年2024年 锰硅：01-02主力合约价差（元/吨） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2日3月2日 2021年 5月4日 2022年 7月2日8月30日11月4日 2023年 2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 2020年2021年2022年 锰硅：01-05主力合约价差（元/吨） 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：05-09主力合约价差（元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月26日 2月20日 3月15日 4月9日 5月6日 5月30日 6月23日 7月17日 8月10日 9月3日 9月27日 10月28日 11月21日 12月15日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 锰硅：09-01主力合约价差（元/吨） 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月2日3月2日5月4日7月2日8月30日11月4日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 2024/12/06:锰硅市场价 指标名称 地区/指标 价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 产地价格 内蒙古 6050.00 0.00 -30.00 0.00 宁夏 6000.00 0.00 -30.00 0.00 广西 6100.00 0.00 0.00 -50.00 云南 6000.00 0.00 -70.00 -50.00 贸易价格 江苏 6200.00 0.00 -50.00 -80.00 天津 6100.00 0.00 -50.00 -150.00 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日） 1月2日 1月23日 2月14日 3月6日 3月27日 4月18日 5月12日 6月2日 6月23日 7月14日 8月4日 8月25日 9月15日 10月12日 11月2日 11月23日 12月14日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：FeMn65Si17：市场价：广西（日） 15000 10000 5000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月28日 2月24日 3月21日 4月17日 5月16日 6月11日 7月7日 8月2日 8月28日 9月23日 10月25日 11月20日 12月16日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月14日 3月6日 3月27日 4月18日 5月12日 6月2日 6月23日 7月14日 8月4日 8月25日 9月15日 10月12日 11月2日 11月23日 12月14日 硅锰：FeMn65Si17：内蒙-广西（日） 1月2日 1月26日 2月20日 3月15日 4月9日 5月6日 5月30日 6月23日 7月17日 8月10日 9月3日 9月27日 10月27日 11月20日 12月14日 数据来源：Mysteelifind国海良时期货 硅锰：FeMn65Si17：江苏-天津（日） 数据来源：Mysteeli