铁合金周报：开工持续下滑，双硅震荡上行

期货研究报告|铁合金周报2024-04-14 开工持续下滑，双硅震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周锰矿价格震荡偏强运行，锰硅产线开工率和产量仍处于中低位水平，市场主产区个别厂家存在减产情况，锰硅开工率持续下滑。后期面临钢厂季节性增产预期，需要持续关注钢厂复产情况、锰硅产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。硅铁方面，目前各地区利润不断下滑，硅铁产线产能利用率持续走低，硅铁供需双弱，库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 核心观点 ■市场分析 锰硅方面，上周锰硅期货震荡偏强，锰硅主力合约2409收于6358元/吨，环比上周涨 166元/吨，涨幅2.68%。现货方面，现货持稳运行，北方主流报价5650-5780元/吨，南方主流报价5880-5930元/吨，整体成交一般。供应端，锰硅开工率37.14%，较上周减1.65%，产量15.9万吨，环比上周减4.76%，产量继续下滑，部分厂家继续减产停产，开工率维持低位。需求端，上周五大材产量持稳，周度五大材产量为856万吨。总体来看，本周锰矿价格震荡偏强运行，锰硅产线开工率和产量仍处于中低位水平，市场主产区个别厂家存在减产情况，锰硅开工率持续下滑。后期面临钢厂季节性增产预期，需要持续关注钢厂复产情况、锰硅产量变化、港口锰矿价格及产区政策情况。 硅铁方面，上周硅铁震荡偏强主力合约2405收于6590元/吨，环比上涨88元/吨，涨幅1.35%。现货方面，市场报价持续维稳，成交增量有限，主产区72硅铁自然块报价在6180元/吨左右，75硅铁自然块价格6450元/吨左右。供应端，上周硅铁开工率28.83%，较上周降2.01%，日均产量1.26万吨，环比下降，继续走低。成本端，目前各地区利润不断下滑，硅铁产线产能利用率持续走低，处在中低位水平。库存方面，各地库存环比回落，但仍处中高位水平。总体来看，硅铁供需双弱，库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 ■策略 锰硅方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 ■风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/5 图1:锰硅开工率丨单位：%图2:锰硅产量（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 20202021202220232024 26 24 22 20 18 16 14 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全国锰硅63家样本企业库存丨单位：吨图4:内蒙古锰硅63家样本企业库存丨单位：吨 300,000 20202021202220232024 80,000 20202021202220232024 200,000 60,000 40,000 100,000 0 1591317212529333741454953 20,000 0 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:硅铁开工率丨单位：%图6:硅铁产量丨单位：万吨 6520202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 25 1591317212529333741454953 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/5 图7:硅铁60家样本企业库存（周度）丨单位：吨图8:硅铁60家样本企业库存：宁夏丨单位：吨 90,000 70,000 50,000 30,000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 20202021202220232024 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:锰矿港口库存（周度）丨单位：万吨 20202021202220232024 700 650 600 550 500 450 400 350 300 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:内蒙古锰硅主力合约基差丨单位：元/吨图11:宁夏硅铁主力合约基差：丨单位：吨 1000 800 600 400 200 0 -200 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20202021202220232024 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/5 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com