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微盘股指数周报:万得微盘股指数领跑宽基指数

2024-12-15肖承志中邮证券刘***
微盘股指数周报:万得微盘股指数领跑宽基指数

证券研究报告:金融工程报告 2024年12月15日 研究所 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 近期研究报告 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 金工周报 万得微盘股指数领跑宽基指数 ——微盘股指数周报20241215 《GRU模型增配周期风格,重视主线熄火下红利的补涨机会——行业轮动周报20241208》-2024.12.10 《年度收官在即,诺安多策略领跑微盘基金——微盘股指数周报20241208》-2024.12.09 《GRU行业轮动超额收益持续恢复,市场预计继续震荡——行业轮动周报20241201》-2024.12.02 《扩散指数重回高点,风格切换仍未到来——微盘股指数周报20241201》 -2024.12.02 《各资金流入金融方向,市场仍需时间消化涨幅——行业轮动周报20241124》-2024.11.25 《下周一或迎来买点——微盘股指数周报20241124》-2024.11.25 《中证A500指数介绍以及因子适用性分析》-2024.11.22 《市场风格切换,行业轮动策略超额收益修复——行业轮动周报20241117》-2024.11.18 《扩散指数高位回调——微盘股指数周报20241117》-2024.11.18 《金融搭台,科技消费轮动,ETF资金持续高低切》-2024.11.11 《微盘股还能配置吗?兼谈三季报小微盘拥挤度》-2024.11.07 《月历效应叠加有利市场环境,11月超配小盘股》-2024.11.06 《热点题材回调,市场或重回价值》 -2024.11.04 《A股上市公司2024三季报分析》 -2024.11.01 《公募基金2024三季报分析》 -2024.10.28 投资要点 本周万得微盘股指数继续领涨,暂居年度宽基第一。如果今年卫冕成功,那么万得微盘股指数将连续三年蝉联宽基指数第一。本周五虽然市场整体调整,但我们认为真正的调整可能于明年1月才会来 临,届时调整幅度也不会太大。日均流动性1.5-2万亿区间仍然是小微盘享受流动性溢价的行情。 万得微盘股指数阶段表现 本周万得微盘股指数上涨3.18%,在38个宽基指数当中排名第1。本月万得微盘股指数上涨7.43%,在38个宽基指数当中排名第1。本季万得微盘股指数上涨31.73%,在38个宽基指数当中排名第2。本年万得微盘股指数上涨28.21%,在38个宽基指数当中排名第1。 微盘股周度因子表现 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子(本周 0.108,历史平均0.036)、pb倒数因子(本周0.056,历史平均0.033)、自由流通比例因子(本周0.027,历史平均-0.01)、股息率因子(本周0.024,历史平均0.021)、盈利因子(本周0.013,历史平均0.022),后五的是对数市值因子(本周-0.114,历史平均-0.032)、成交额因子(本周-0.11,历史平均-0.079)、非线性市值因子(本周-0.102,历史平均-0.032)、未复权股价因子(本周-0.08,历史平均-0.019)、10天总市值换手率因子(本周-0.068,历史平均-0.057)。 扩散指数模型 从12月13日表格结果来看,扩散指数仍然保持高位运行状态, 短期动能还在,不要轻易下车。首次阈值法于2024年9月27日收盘 收0.9675触发空仓信号。延迟阈值法于2024年11月4日收盘给予 了空仓的信号。双均线法于2024年11月12日收盘给予开仓信号。 日历效应 从绝对收益率角度来看,万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收益率为正,星期一、三平均收益率为负。从超额收益率角度 (相对中证1000指数)来看,万得微盘股指数在2024年期间星期四、五平均收益率为正,星期一平均收益率为负。 从绝对收益率角度来看,万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率,其次是11月76%;1月胜率最低,其次是4月和12月;6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看,万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率,其次是8-11月85%;4月胜率最低,其次是1月;4月平均收益率最低。 风险提示: 政策风险;舆情风险;流动性风险。 目录 1观点综述5 2万得微盘股指数阶段表现7 2.1本周万得微盘股指数上涨3.18%7 2.2本月万得微盘股指数上涨7.43%7 2.3本季万得微盘股指数上涨31.73%8 2.4本年万得微盘股指数上涨28.21%9 3微盘股本周因子表现10 3.1因子周度IC10 3.2小市值低波50策略表现10 4扩散指数观察12 4.1首次阈值法(左侧交易)13 4.2延迟阈值法(右侧交易)14 4.3双均线法(自适应交易)14 5微盘股相关基金本周表现16 6微盘股日历效应17 6.1日度效应17 6.2月度效应18 7万得微盘股指数成分股变动20 7.1成分股调入20 7.2成分股调出20 8其他风险指标观察22 8.1总市值中位数22 8.2pb中位数22 8.3换手率23 8.4成交占比(泛微盘)23 8.5成交占比(万得微盘股指数)24 8.6pb比值24 9风险提示25 9.1政策风险25 9.2舆情风险25 9.3流动性风险25 图表目录 图表1:A股38个宽基指数周度涨跌幅7 图表2:A股38个宽基指数月度涨跌幅8 图表3:A股38个宽基指数季度涨跌幅8 图表4:A股38个宽基指数年度涨跌幅9 图表5:2016-2024年微盘股年度走势9 图表6:万得微盘股指成分股因子周度rankic10 图表7:小市值低波50策略今年表现11 图表8:小市值低波50策略下期持股(20241213换仓)11 图表9:微盘股扩散指数透视表12 图表10:微盘股扩散指数走势13 图表11:微盘股扩散指数首次阈值法(左侧交易)13 图表12:微盘股扩散指数延迟阈值法(右侧交易)14 图表13:微盘股扩散指数双均线法(自适应交易)15 图表14:微盘股相关基金跟踪16 图表15:万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益17 图表16:万得微盘股指数不同时段的日度超额收益18 图表17:万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益18 图表18:万得微盘股指数不同年份的月度超额收益19 图表19:万得微盘股指数本周调入成分股一览20 图表20:万得微盘股指数本周调出成分股一览21 图表21:万得微盘股指数成分股总市值中位数及其历史分位数22 图表22:万得微盘股指数成分股pb中位数及其历史分位数22 图表23:万得微盘股指数月度成交占比一览23 图表24:国证1000、国证2000及其他月度成交占比一览23 图表25:万得微盘股指数月度成交占比一览24 图表26:沪深300整体法pb与万得微盘股pb比值24 1观点综述 本周万得微盘股指数上涨3.18%,在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(3.18%)、中证2000(1.99%)、国证2000(0.79%)、深证红利(0.34%)和创成长(0.3%);涨跌幅居后的是北证50(-5.73%)、科创50(-2.43%)、科创创业50(-1.98%)、创业板50(-1.74%)和创业板指(-1.4%)。 本月万得微盘股指数上涨7.43%,在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(7.43%)、中证2000(6.1%)、国证2000(3.81%)、科创200(3.6%)和创成长(2.91%);涨跌幅居后的是北证50(-4.93%)、科创50(-1.75%)、科创创业50(-0.48%)、中小100(0.11%)和深证100(0.18%)。 本季万得微盘股指数上涨31.73%,在38个宽基指数当中排名第2。其中涨跌幅居前的是北证50(38.43%)、万得微盘股指数(31.73%)、中证2000(21.03%)、科创200(19.85%)和国证2000(14.99%);涨跌幅居后的是MSCI中国A50互联互通(-5.79%)、深证红利(-5.75%)、富时中国A50(-4.87%)、中证A100(-4.33%)和上证50(-4.26%)。 本年万得微盘股指数上涨28.21%,在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(28.21%)、创业板50(26.01%)、深创100(18.72%)、创业板指(18.18%)和上证收益(17.45%);涨跌幅居后的是科创 200(-5.63%)、科创100(-3.79%)、上证380(6.58%)、国证2000(7.48%)和中证 1000(7.95%)。 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子(本周0.108,历史平均0.036)、pb倒数因子(本周0.056,历史平均0.033)、自由流通比例因子(本周0.027,历史平均-0.01)、股息率因子(本周0.024,历史平均0.021)、盈利因子(本周0.013,历史平均0.022),后五的是对数市值因子(本周-0.114,历史平均-0.032)、成交额因子(本周-0.11,历史平均-0.079)、非线性市值因子(本 周-0.102,历史平均-0.032)、未复权股价因子(本周-0.08,历史平均-0.019)、10天总市值换手率因子(本周-0.068,历史平均-0.057)。 小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票,每双周调仓一次。今年以来收益率为25.46%(费用双边千三),基准为万得微盘股指数,超额-2.14%。 从12月13日表格结果来看,目前扩散指数仍然保持高位运行状态,短期动 能还在,不要轻易下车。首次阈值法于2024年9月27日收盘收0.9675触发空 仓信号。延迟阈值法于2024年11月4日收盘给予了空仓的信号。双均线法于2024 年11月12日收盘给予了开仓的信号。 本周微盘股基金收益率最高为诺安多策略3.12%,最低为建信灵活配置1.17%,微盘股指数为3.18%。 从绝对收益率角度来看,万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收 益率为正,星期一、三平均收益率为负。然而在2013-2023年期间,星期四平均 收益率为负,今年这个统计结果发生了反转。星期二的高收益率特征在2024年依旧得到延续。 从超额收益率角度(相对中证1000指数)来看,万得微盘股指数在2024年 期间星期四、五平均收益率为正,星期一平均收益率为负。这个结论在2013-2023年期间并不完全符合,尤其是星期二和星期三的超额收益率更稳定,但是星期一表现相对较弱的特征相对符合。 从绝对收益率角度来看,万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率,其次是11月76%;1月胜率最低,其次是4月和12月;6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看,万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率,其次是8-11月85%;4月胜率最低,其次是1月;4月平均收益率最低。 2万得微盘股指数阶段表现 2.1本周万得微盘股指数上涨3.18% 本周万得微盘股指数上涨3.18%,在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(3.18%)、中证2000(1.99%)、国证2000(0.79%)、深证红利(0.34%)和创成长(0.3%);涨跌幅居后的是北证50(-5.73%)、科创50(-2.43%)、科创创业50(-1.98%)、创业板50(-1.74%)和创业板指(-1.4%)。 图表1:A股38个宽基指数周度涨跌幅 4%3.18% 3% 2% 1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% - - - - - - 科创50 创业板50 创价值 深创100 深证100 万得A500 上证180 中证A500 深证50 深证成指 红利指数 中证红利 万得双创 上证收益 万得全A 中证500 创成长 国证2000 万得微盘股指数 -7% 资料来源:Wind,中邮证