微盘股指数周报：年度收官在即，诺安多策略领跑微盘基金

研究所 金工周报 证券研究报告：金融工程报告 2024年12月7日 分析师:肖承志 SAC登记编号:S1340524090001 近期研究报告 Email:xiaochengzhi@cnpsec.com 《GRU行业轮动超额收益持续恢复，市场预计继续震荡——行业轮动周报20241201》-2024.12.02 《扩散指数重回高点，风格切换仍未到来——微盘股指数周报20241201》 -2024.12.02 《各资金流入金融方向，市场仍需时间消化涨幅——行业轮动周报20241124》-2024.11.25 《下周一或迎来买点——微盘股指数周报20241124》-2024.11.25 《中证A500指数介绍以及因子适用性分析》-2024.11.22 《市场风格切换，行业轮动策略超额收益修复——行业轮动周报20241117》-2024.11.18 《扩散指数高位回调——微盘股指数周报20241117》-2024.11.18 《金融搭台，科技消费轮动，ETF资金持续高低切》-2024.11.11 《微盘股还能配置吗？兼谈三季报小微盘拥挤度》-2024.11.07 《月历效应叠加有利市场环境，11月超配小盘股》-2024.11.06 《热点题材回调，市场或重回价值》 -2024.11.04 《A股上市公司2024三季报分析》 -2024.11.01 《公募基金2024三季报分析》 -2024.10.28 《ETF资金流出TMT，流入医药、新能源》-2024.10.28 《分歧增大，资金流入芯片行业》 -2024.10.21 《陆股通三季度持股分析》 -2024.10.16 年度收官在即，诺安多策略领跑微盘基金——微盘股指数周报20241208 投资要点 本周万得微盘股指数继续领涨，冲击年度宽基第一。微盘基金中诺安多策略、中信保诚多策略和华夏新锦绣位列前三。本年即将进入尾声，历史上看12月平均收益为正，但是胜率低于50%。我们认为12月上半月微盘股仍然有望取得正收益，12月底将是风格切换的开始。 万得微盘股指数阶段表现 本周万得微盘股指数上涨4.12%，在38个宽基指数当中排名第1。本月万得微盘股指数上涨4.12%，在38个宽基指数当中排名第1本季万得微盘股指数上涨27.67%，在38个宽基指数当中排名第2。本年万得微盘股指数上涨24.26%，在38个宽基指数当中排名第2。 微盘股周度因子表现 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子(本周0.111，历史平均0.036)、pb倒数因子(本周0.055，历史平均0.034)自由流通比例因子(本周0.024，历史平均-0.01)、股息率因子(本周0.022，历史平均0.021)、盈利因子(本周0.014，历史平均0.022)，后五的是对数市值因子(本周-0.113，历史平均-0.032)、成交额因子(本周-0.112，历史平均-0.08)、非线性市值因子(本周-0.1，历史平均-0.032)、未复权股价因子(本周-0.078，历史平均-0.018)、10天总市值换手率因子(本周-0.07，历史平均-0.057)。 扩散指数模型 从12月06日表格结果来看，在未来1-3天扩散指数会有一个调 整，是一个较好的上车机会。首次阈值法于2024年9月27日收盘收 0.9675触发空仓信号。延迟阈值法于2024年11月4日收盘给予了 空仓的信号。双均线法于2024年11月5日收盘给予了空仓的信号。 日历效应 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二四平均收益率为正，星期一、三平均收益率为负。从超额收益率角度 （相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 风险提示： 政策风险；舆情风险；流动性风险。 目录 1观点综述4 2万得微盘股指数阶段表现6 2.1本周万得微盘股指数上涨4.12%6 2.2本月万得微盘股指数上涨4.12%6 2.3本季万得微盘股指数上涨27.67%7 2.4本年万得微盘股指数上涨24.26%8 3微盘股本周因子表现9 3.1因子周度IC9 3.2小市值低波50策略表现9 4扩散指数观察11 4.1首次阈值法（左侧交易）12 4.2延迟阈值法（右侧交易）13 4.3双均线法（自适应交易）13 5微盘股相关基金本周表现15 6微盘股日历效应16 6.1日度效应16 6.2月度效应17 7万得微盘股指数成分股变动19 7.1成分股调入19 7.2成分股调出19 8风险提示21 8.1政策风险21 8.2舆情风险21 8.3流动性风险21 图表目录 图表1：A股38个宽基指数周度涨跌幅6 图表2：A股38个宽基指数月度涨跌幅7 图表3：A股38个宽基指数季度涨跌幅7 图表4：A股38个宽基指数年度涨跌幅8 图表5：2016-2024年微盘股年度走势8 图表6：万得微盘股指成分股因子周度rankic9 图表7：小市值低波50策略今年表现10 图表8：小市值低波50策略下期持股(20241129换仓)10 图表9：微盘股扩散指数透视表11 图表10：微盘股扩散指数走势12 图表11：微盘股扩散指数首次阈值法（左侧交易）12 图表12：微盘股扩散指数延迟阈值法（右侧交易）13 图表13：微盘股扩散指数双均线法（自适应交易）14 图表14：微盘股相关基金跟踪15 图表15：万得微盘股指数不同时段的日度绝对收益16 图表16：万得微盘股指数不同时段的日度超额收益17 图表17：万得微盘股指数不同年份的月度绝对收益17 图表18：万得微盘股指数不同年份的月度超额收益18 图表19：万得微盘股指数本周调入成分股一览19 图表20：万得微盘股指数本周调出成分股一览20 1观点综述 本周万得微盘股指数上涨4.12%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(4.12%)、中证2000(4.03%)、科创200(3.36%)、红利指数(3.34%)和国证2000(3%)；涨跌幅居后的是科创50(0.7%)、中小100(0.83%)、北证50(0.86%)、科创100(0.96%)和深证50(1.14%)。 本月万得微盘股指数上涨4.12%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(4.12%)、中证2000(4.03%)、科创200(3.36%)、红利指数(3.34%)和国证2000(3%)；涨跌幅居后的是科创50(0.7%)、中小100(0.83%)、北证50(0.86%)、科创100(0.96%)和深证50(1.14%)。 本季万得微盘股指数上涨27.67%，在38个宽基指数当中排名第2。其中涨跌幅居前的是北证50(46.85%)、万得微盘股指数(27.67%)、科创200(19.56%)、中证2000(18.67%)和科创50(16.29%)；涨跌幅居后的是深证红利(-6.07%)、MSCI中国A50互联互通(-4.69%)、富时中国A50(-4.09%)、中证A100(-3.32%)和上证50(-3.27%)。 本年万得微盘股指数上涨24.26%，在38个宽基指数当中排名第2。其中涨跌幅居前的是创业板50(28.24%)、万得微盘股指数(24.26%)、深创100(20.09%)、创业板指(19.86%)和北证50(19.47%)；涨跌幅居后的是科创200(-5.85%)、科创100(-3.13%)、国证2000(6.65%)、上证380(6.87%)和中证2000(7.14%)。 本周微盘股成分股内因子rankic前五的是非流动性因子(本周0.111，历史平均0.036)、pb倒数因子(本周0.055，历史平均0.034)、自由流通比例因子(本周0.024，历史平均-0.01)、股息率因子(本周0.022，历史平均0.021)、盈利因子(本周0.014，历史平均0.022)，后五的是对数市值因子(本周-0.113，历史平均-0.032)、成交额因子(本周-0.112，历史平均-0.08)、非线性市值因子(本周- 0.1，历史平均-0.032)、未复权股价因子(本周-0.078，历史平均-0.018)、10天总市值换手率因子(本周-0.07，历史平均-0.057)。 小市值低波50策略为在微盘股成分股里优选小市值和低波动50个股票，每双周调仓一次。今年以来收益率为19.75%（费用双边千三），基准为万得微盘股指数，超额-3.63%。 从12月06日表格结果来看，目前扩散指数又重新回到高位，依旧保持强劲 上涨势头。首次阈值法于2024年9月27日收盘收0.9675触发空仓信号。延迟 阈值法于2024年11月4日收盘给予了空仓的信号。双均线法于2024年11月5 日收盘给予了空仓的信号。 本周微盘股基金收益率最高为华夏新锦绣4.01%，最低为益民品质升级2.03%，微盘股指数为4.12%。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在2024年期间星期二、四平均收 益率为正，星期一、三平均收益率为负。然而在2013-2023年期间，星期四平均 收益率为负，今年这个统计结果发生了反转。星期二的高收益率特征在2024年依旧得到延续。 从超额收益率角度（相对中证1000指数）来看，万得微盘股指数在2024年 期间星期四、五平均收益率为正，星期一平均收益率为负。这个结论在2013-2023年期间并不完全符合，尤其是星期二和星期三的超额收益率更稳定，但是星期一表现相对较弱的特征相对符合。 从绝对收益率角度来看，万得微盘股指数在每年2月取得了84%的胜率，其次是11月76%；1月胜率最低，其次是4月和12月；6月平均收益率最低。从超额收益率角度来看，万得微盘股指数在每年3月和5月取得了90%的胜率，其次是8-11月85%；4月胜率最低，其次是1月；4月平均收益率最低。 2万得微盘股指数阶段表现 2.1本周万得微盘股指数上涨4.12% 本周万得微盘股指数上涨4.12%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(4.12%)、中证2000(4.03%)、科创200(3.36%)、红利指数(3.34%)和国证2000(3%)；涨跌幅居后的是科创50(0.7%)、中小100(0.83%)、北证50(0.86%)、科创100(0.96%)和深证50(1.14%)。 图表1：A股38个宽基指数周度涨跌幅 5%4.12% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% A100A50300 50 50 180 A500800 1000 MSCIA50 380 A500 100 50 500 A 1000 2000 200 2000 万中科红国中创中上上万万中创深富创创万上深得证创利证证成证证证得得证业创时业价得证证 国中中上上科沪中中深深深科北中科证证证证证创深证证证证证创证小创 微指红长 盘数利股 指数 收指双全益数创 板中板值成中创红 A50 国指指国业利 互联互通 50 100 50 100 50 100 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2本月万得微盘股指数上涨4.12% 本月万得微盘股指数上涨4.12%，在38个宽基指数当中排名第1。其中涨跌幅居前的是万得微盘股指数(4.12%)、中证2000(4.03%)、科创200(3.36%)、红利指数(3.34%)和国证2000(3%)；涨跌幅居后的是科创50(0.7%)、中小100(0.83%)、北证50(0.86%)、科创100(0.96%)和深证50(1.14%)。 图表2：A股38个宽基指数月度涨跌幅