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医药生物行业跟踪周报：仿制药第十批集采，再次驱动向创新药转型

医药生物 2024-12-15 朱国广东吴证券欧阳晓辉

核心观点：第十批仿制药集采推动企业向创新药转型，仿制药公司被迫向高壁垒剂型或创新药转型。随着集采价格机制完善，仿制药完全竞争市场将加速这一进程。
关键数据：
- 第十批集采纳入62个品种、135个品规，申报企业439家，产品778个，首年约定采购额85.13亿元。
- 平均降幅超70%，为历届集采之最，流标率超50%。
- 注射剂参与较多，共40个，创历史新高。
- 历届集采品种续约价格降价空间见底，第五批续约价格平均降幅-13.27%，第六批胰岛素集采平均降幅-3.80%。
研究结论：
- 集采规则变化：中选“触发点”变少，必须降价到一定幅度才能进，倒逼企业充分降价。
- 集采呈现稳预期、稳供应、促改革特点：稳定产能和供应链预期，促进供应稳定多元，优化流通环节。
- 企业转型创新是必经之路，注射剂领域“腾笼换鸟”持续进行，市场向高技术含量、高价值转型。
投资建议：关注仿制药向创新药转型成功的标的，如海思科、信立泰、恒瑞医药等。具体配置思路包括创新药、中药、CXO、高端制剂、医疗服务、消费医疗、临床及仿制药CRO、GLP1产业链、CGM、原料药、IVD、医疗耗材、仿创药、科研服务、血制品等领域。
风险提示：药品或耗材降价幅度继续超预期、医保政策进一步严厉、产品销售及研发进度不及预期。