本周观点
- 受市场风格和医药政策情绪影响，内需板块表现突出。本周沪深300下跌1.01%，医药生物下跌0.93%，仅医药商业和中药子板块上涨。政治局会议和中央经济工作会议强调“扩大国内需求”，消费医疗表现亮眼。后半周受第十批集采影响，医药情绪转弱，部分个股回调。认为十批集采降幅较大，但对多数上市药企影响有限，医保基金腾出费用空间，为创新药支付创造有利条件。积极看好2025年医药板块机会，建议加大布局底部基本面有望改善的细分板块。
第十批集采开标，上市药企影响有限，腾笼换鸟支持创新
- 第十批集采62种药品采购成功，均为已过专利期、竞争充分的药品，覆盖多个疾病领域。439家企业778个产品报价，234家企业385个产品拟中选，平均每个药品6个以上企业中标。外企几乎全部丢标，B证企业占中选总数30%以上，且大部分低价中标。认为本次集采激烈竞争与B证企业涌现相关，政策趋严将导致B证企业快速出清，集采回归理性竞争，原料药制剂一体化企业优势更突出。医保局已累计采购435种药品，减轻群众负担，腾出费用空间支持创新药发展。持续看好医保腾笼换鸟支持创新药发展。
全国医疗保障工作会议召开，部署2025年重点工作，商保增量可期
- 会议总结2024年医保工作，部署2025年工作，医保广度、深度和创新机制取得发展。2025年将加强医保基金运行管理，健全多层次医疗保障体系，优化医保支付机制。提到将更多新药纳入医保目录，探索创新药多元支付机制，支持引导商业健康保险将创新药品纳入报销范围，研究探索形成丙类药品目录。认为商保有望成为2025年医药产业支付端的重要增量资金，建议持续关注商保进展，支付端改善有望带来医药板块整体大级别行情。
一周市场动态
- 2024年初至今，医药板块收益率-8.7%，跑输沪深300收益率-23.3%。本周沪深300下跌1.01%，医药生物下跌0.93%，医药商业和中药子板块上涨，医疗器械、医疗服务、化学制药、生物制品子板块下跌。
- 医药板块估值24.0倍PE（2024年盈利预测），相对全部A股溢价率18.6%；26.4倍PE（TTM估值），低于历史平均水平，相对全部A股溢价率29.7%。
个股表现
- 本周部分个股因事件催化表现亮眼，部分个股回调，前期超额明显的个股也有所回调。
- 中泰医药重点推荐本月平均上涨0.93%，跑赢医药行业0.26%；本周平均上涨0.19%，跑赢医药行业1.12%。
重点公司动态
- 甘李药业美国公司获得GZR18注射液IND批准。
- 迪哲医药舒沃替尼片临床研究数据发表于ESMO期刊。
- 上海医药SRD4610获得美国FDA孤儿药资格认定。
- 华东医药注射用利纳西普获得NMPA批准。
- 恒瑞医药通过H股上市相关议案。
- 诺泰生物与美国斯普瑞喷雾系统公司达成战略合作。
- 通化东宝THDBH120临床研究达到主要终点目标。
重点公司股东大会提示
- 浩欧博、益丰药房（12月16日）
- 海南海药、特一药业、未名医药、东诚药业、通化东宝、康龙化成、羚锐制药、国药股份（12月18日）
- 翰宇药业、润都股份（12月19日）
- 北陆药业、华东医药、润达医疗（12月20日）
维生素价格跟踪
- 维生素A、维生素C、维生素E、维生素D3、维生素B1、维生素B2价格基本稳定，泛酸钙价格略下滑。
风险提示
- 政策扰动风险，药品质量问题，公开资料信息滞后或更新不及时的风险。
