基础化工：市场回暖库存降低，百菌清价格大幅增长

主要观点

泰禾国际于2024年12月2日宣布百菌清产品价格上调10%~20%。报告分析认为，库存降低与市场回暖推动百菌清价格大幅增长，价格自2024年5月10日的1.65万元/吨上涨至12月8日的2.75万元/吨，涨幅达66.67%。库存方面，工厂库存从6月初的180吨降至12月6日的90吨，下滑50%；需求方面，巴西大豆锈病爆发带动南美市场需求增加，南美大豆种植面积超过10亿亩，每年防治费用超20亿美元，百菌清作为主要药剂，需求景气度有望延续。

行业格局与供给分析

百菌清行业格局清晰，产能集中于国内，市场集中度高（CR2达83.33%），主要企业为江苏新河（3万吨）和苏利股份（3.5万吨）。由于生产过程中涉及剧毒氰化物废料，新项目审批受限，除现有装置扩产外，新增产能难以审批。根据利民股份公告，百菌清已列入发改委“双高”产品目录，禁止新增产能和扩产，行业格局有望维系。

投资建议

预计百菌清供需矛盾将逐渐突出，价格有望持续上涨，生产企业受益。建议关注利民股份（参股江苏新河）和苏利股份。

风险提示

行业竞争加剧、原材料价格波动、产品价格大幅波动及宏观环境风险。