医药2025年度策略2025轻装上阵反转源于三大机会20241211

医药-2025年度策略-2025轻装上 阵，反转源于三大机会20241211_导读 2024年12月11日18:28 关键词 医药板块创新药政策反转老龄化医疗器械药店消费医疗资金面自上而下自下而上需求复苏医保政策集采分红股息水平产业链支持商业保险DRG中成药 全文摘要 医药产业政策支持增强，预期市场对医药和医保认知短期内转为积极，视2025年为医药板块转折点。看好创新出海、需求复苏及政策预期反转等边际变化，强调自上而下与自下而上的投资策略。讨论聚焦老龄化带来的需求增长、医保支付稳定、医药股分红增加，及医药产业全面改善趋势，强调投资多元化与长期增长潜力。 医药-2025年度策略-2025轻装上 阵，反转源于三大机会20241211_导读 2024年12月11日18:28 关键词 医药板块创新药政策反转老龄化医疗器械药店消费医疗资金面自上而下自下而上需求复苏医保政策集采分红股息水平产业链支持商业保险DRG中成药 全文摘要 医药产业政策支持增强，预期市场对医药和医保认知短期内转为积极，视2025年为医药板块转折点。看好创新出海、需求复苏及政策预期反转等边际变化，强调自上而下与自下而上的投资策略。讨论聚焦老龄化带来的需求增长、医保支付稳定、医药股分红增加，及医药产业全面改善趋势，强调投资多元化与长期增长潜力。建议关注创新出海、需求复苏和政策预期反转，鼓励投资者研究详细投资策略报告。 章节速览 ●00:00医药板块投资策略：关注创新出海与政策预期反转 对医药产业的支持增强，市场预期医药政策和医保政策可能迎来正面变化，认为这是医药板块走强的关键因素。 投资策略聚焦于创新出海、需求复苏及政策预期反转三大边际变化，看好医药板块，特别是创新赛道，包括出海能力强、科技属性强的公司。同时，认为器械、中药、药店及消费医疗服务等领域存在需求与政策双重反转的潜在机会。推荐关注克伦布、海生物药、多宝生物、康方、恒瑞等公司。 ●02:232024年医药板块策略综述 2024年，医药板块预期表现偏弱，位于申万一级行业末尾。其中，原料药和化学制剂表现稍佳，其余板块市场认 识度差。医药板块自2021年起持续下行，工业端及上市公司利润端景气度下降。然而，认为2025年可能迎来重大拐点，机构持仓处于低谷，表明改善空间大。医药板块配置比接近历史低点，具备加配空间。长期看，医药基本面成长逻辑明确，需求稳健。 ●04:47中国医疗体系稳健增长应对老龄化挑战 面对老龄化带来的挑战，中国的医疗需求显著增长，涵盖城镇与农村。数据显示，2024年1至4月，公立医院和民 营医疗机构诊疗人次持续上升，手术量同比增长约8%，且医保系统保持稳健，基金平稳运行，城镇及居民医保收支健康，有结存。财政部提前下达的2025年城乡居民基本医疗保险补助增长，显示医疗支付总盘子稳定增长，增强了行业信心。 ●06:41医药板块分红及股息水平持续上升 医药板块的分红和股息水平持续上升，体现了批准的持续性和投资者回报的提升。尽管2024年上半年中国医疗器 械市场下滑，但随后三个季度的下滑速度有所收窄。此外，零售实体药店的下滑速度也在逐步放缓。这些数据表明，许多产业在2024年面临的问题正在逐步得到管理，增强了对2025年复苏的信心。特别提到了医药企业出海创新的加速和资本市场环境变化对药企融资途径的积极影响。近十年，中 国医药对外授权交易频繁，为创新药企创造了丰收期。同时，IPO政策变化使对外交易成为药企现金流和造血的重要机制。 ●08:38中国医药企业创新药海外销售与政策支持展望 对话讨论了中国医药企业通过海外销售创新药以拓宽市场空间的策略，以及政策环境的积极变化对医药产业的正面影响。指出，国际市场的高定价为出口创造了优势，特别是在美国。同时，强调了跨国企业在药物研发阶段提前为国内创新成果做价值背书的重要性，以及2024年以来政策预期的积极转变，为医药企业提供了更稳定的环境。预期明年医药板块将受益于创新出海、需求复苏和政策反转的三大预期，看好创新药、仿创药、器械、中药和药店领域的发展。 要点回顾 在医药板块的投资策略上，您认为2025年有哪些重要的赛道和边际变化？政策预期反转对医药板块有何积极影响？ 在2025年，我们认为有两大核心逻辑。首先，自上而下的视角下，最看好创新药这一重要赛道，特别是那些能成功出海、有增量、价格压力小且科技属性强的细分领域，如克伦布、海生物药、多宝生物、康方、恒瑞、亿丰、迈瑞、艾尔康、爱美客等公司。其次，除了创新药板块外，器械、中药、药店以及消费医疗服务能力等领域也存在自下而上的需求反转和政策反转机会，这些领域中有很多个股景气度正在提升。政策预期反转对医药板块而言非常重要。自2018年起，医保政策等多有收紧，但自2024年以来，政策暖风频吹，如设备更新、全产业链支持创新药发展等措施相继出台。集采方面，市场预期趋于稳定，DRG集中落地后将有利于恢复行业诊疗流量的稳定增长。未来，医药板块的政策预期将更加成熟稳定，对股价扰动减小，看好创新药和仿创药赛道以及器械、中药、药店领域的个股反转机会。 医药板块当前的整体表现如何？未来有哪些关键因素可能带来反转？ 自2024年以来，整个医药板块的表现偏弱，在申万一级行业中排名末尾。主要赛道中，只有原料药和部分化学制剂表现稍好。医药板块持续下行的主要原因是2021年开始的长时间景气度下滑。不过，随着创新药出海、政策预期反转等因素逐渐显现，尤其是资金面和机构持仓已处于低谷，这意味着医药板块具有明显的改善空间和配置价值。 老龄化趋势对医药板块有何影响？此外，医保支付改革和财政补助情况如何？ 老龄化是中国当前面临的一个现实问题，将带来大量医疗需求的增长。同时，城镇和农村居民的保健消费基础稳定增长。从医保支付改革来看，医保基金运行稳健，收支保持健康水平，并有结存。2025年城乡居民基本医疗保险补助提前下达金额相对于2024年仍保持个位数稳健增长，这表明医保端整体呈现稳定增长态势，消除了行业过度担忧。 医药板块的分红股息水平以及产业端指标有何变化？ 医药板块的分红和股息水平持续上升，体现了其良好的红利属性和投资者回报提升。具体到产业端，IQB数据显示，医疗器械市场下滑幅度在2024年前三个季度已显著收窄，零售实体药店下滑速度也在逐月放缓。这都增强了我们对2025年医药板块复苏的信心，尤其是出海创新方面取得的成效。