可选消费2025年度策略20241211

可选消费2025年度策略20241211_导读 2024年12月11日18:48 关键词 内需出海消费行业财政补贴地产价格国际消费消费降级刚需城镇化率老龄化收入分化全球增长率日本美国科技消费品牌家电库存周期中国消费投资 全文摘要 报告综合分析了2024年至2025年消费市场的内需与出海策略，指出尽管前三年消费市场承压，但927后出现短期复苏契机，预期财政补贴与地产价格稳定将推动市场回暖。报告强调了城镇化增长放缓背景下出海战略的重要性，预见其将带来长达15至20年的成长机遇。详细回顾了科技消费板块行情，展望2025年宏观趋势，并预测中长期消费趋势。 可选消费2025年度策略20241211_导读 2024年12月11日18:48 关键词 内需出海消费行业财政补贴地产价格国际消费消费降级刚需城镇化率老龄化收入分化全球增长率日本美国科技消费品牌家电库存周期中国消费投资 全文摘要 报告综合分析了2024年至2025年消费市场的内需与出海策略，指出尽管前三年消费市场承压，但927后出现短期复苏契机，预期财政补贴与地产价格稳定将推动市场回暖。报告强调了城镇化增长放缓背景下出海战略的重要性，预见其将带来长达15至20年的成长机遇。详细回顾了科技消费板块行情，展望2025年宏观趋势，并预测中长期消费趋势。报告还探讨了内需与出海策略变化，提供了投资建议，同时警告政策落实与海外经济波动等风险。作者表达了对2025年消费市场乐观态度，感谢投资人并期待良好回报。 章节速览 ●00:00内需回暖与海外扩张并行的消费策略 本次报告由科研单位首席高中平介绍，重点分析了消费行业的新趋势，包括轻工、美物、家电、零售和社服等细分市场。报告指出，随着财政补贴落地和地产价格回稳，内需市场有望复苏，象征着’内需草木又逢春’。同时，强调了出海战略的重要性，认为这是消费行业长期增长的新起点，预计将持续15至20年。尽管面临政策和市场波动，出海策略仍被视为企业发展的关键方向。 ●01:582024年科技消费板块复盘与2025年展望 分析了2024年科技消费板块的行情，包括两大波行情特点和消费端的改善情况。指出了家电行业表现最好，其他 行业表现不佳，特别是受房地产市场影响的行业。讨论了出口和内需的对比，以及消费趋势的分析。最后，对 2025年的消费板块进行了展望，认为可能会有新的变化。 ●04:492024年消费与出口展望及策略 2024年消费市场表现出迅猛增长，尤其在电子、家电和出海型企业中，涨幅显著。国内补贴成为影响消费和出口 的关键因素，特别是九月份以后，补贴政策成为重要底线。房地产链也经历了跌宕起伏，与政策导向紧密相连。在快消和新消费领域，尽管估值相对较高，但考虑到宏观业绩压力，预期超收益可能有限。对于2025年，内需和出口面临多重挑战，包括特朗普关税影响、海外库存周期波动及美国经济新周期，但政策刺激下，国内需求有望回升。出海企业需关注关税及库存周期影响，策略上建议等待政策和市场不确定性落地后再进行长期配置。 ●08:33中长期消费趋势与投资策略分析 在城镇化率放缓背景下，探讨了日本和美国消费模式变化的启示，以及地产周期对消费端的影响。分析认为，老 龄化、收入分化和全球增长率是影响未来消费的关键因素。提出零售业和渠道在消费业中将更受重视，出海成为品牌增长的重要途径，消费趋向平价和自动驾驶。发布的一份报告详细论述了中长期消费趋势，并基于此提出具体的科研消费策略，包括首次财政补贴板块的投资建议。 ●11:112025年投资策略与消费市场展望 在低利率环境下，财政补贴成为推动市场的重要因素。策略中分为三主线，强调对未充分反映补贴效应的行业和 可能纳入补贴的领域给予重点关注。中长期看好消费成长性，指出城市化放缓背景下，消费潜力巨大。同时强调政策落地、海外波动等风险需注意。最终，提出关注平台消费、研发经济等板块，期望2025年获得良好投资回报。 要点回顾 本次报告主要涵盖了哪些内容，以及报告的主标题“内需草木又逢春，出海扬帆刚起航”是如何解读的？报告提出了怎样的2025年消费策略框架？ 报告内容集合了国际证券科研单位在轻工、家电、零售、社服等消费行业的年度策略，由龚鑫老师撰写并进行行业比较和长期视角分析。报告标题“内需草木又逢春，出海扬帆刚起航”寓意着在经历了过去三年的回撤后，随着财政补贴落地和地产价格企稳，内需有望在明年迎来显著复苏。而出海则被视为过去两三年的重要投资方向，并且从国际角度看，这只是一个开始，成长性可能持续15到20年，当前正处于出海战略的起步阶段。报告框架分为四大部分：首先对科技消费板块2024年的行情进行复盘，理解已体现在2023年股价中的因素并展望2025年机会；其次对未来5到10年的中长期消费趋势做出判断；最后结合复盘结果、2025年的宏观中观展望以及中长期趋势判断，制定出2025年的科研消费策略。 对于2024年科技消费板块的行情复盘，有哪些关键点值得关注？ 全年来看，科技消费板块有两大波行情，分别在二月底到5月初以及九月底至10月中旬。其中，家电行业表现最佳，体现了替换需求的经典演绎逻辑。此外，出海主线在2024年贯穿始终，且内需中具备抵抗能力的是家电行业，尤其是红利和财政补贴政策带来的效果。从估值角度看，大部分板块已处于历史低位，而商贸零售板块的位置仍较高。 报告如何总结2024年消费市场的整体走势，并预测2025年可能发生的变化？ 报告总结2024年全年股价走势为出口强于内需，刚需强于高端，呈现消费降级与韧性依旧的态势。而在2025年，市场可能会发生新的变化，具体细节未在此处展开讨论。 对于2025年的消费宏观展望，首先从内需方面来看，地产对于消费复苏的作用是什么？ 我们认为地产行业将进入止跌回稳的通道，增速逐渐抬升，但对此存在较大分歧。一部分人认为目前的复苏是财政刺激的短期现象，而消费本身具有后周期属性，更依赖于基建、出口及全要素生产率的创新带来的复苏能力。关注点在于市民增速是否能持续稳定回升。 在2025年内需和出口方面，有哪些关键变量和影响？ 内需方面，预计在财政补贴支持下，国内消费有望回升；而出口方面，关键变量包括特朗普关税影响、海外库存周期及美国新周期的影响，这三期叠加可能导致出口整体环境复杂且有压力，需等待不确定性落地后进行配置。 对于城镇化率放缓对中国消费变化的影响，有何见解？ 城镇化率放缓意味着地产作为经济外生变量转变为内生变量，对消费端产生重大影响。结合老龄化、收入分化和全球增长率等因素，预计中国消费在未来将进入长期平台周期，但仍有可能保持较好的区间表现，需等待其他行业如全球生产率创新能力的落地以确认中国经济二次腾飞的到来。 在行业表现方面，有哪些共同特点？ 零售业和渠道在消费业中的地位将增强，品牌效应可能会弱化；出海将成为大部分消费品牌获得中长期成长的重要途径；消费者倾向更趋于平价化和自动化。这些共性特点基于对日本和美国三个时代背景的复盘得出。 在当前环境下，如何看待财政补贴对消费行业的影响？ 当前机构持仓利率较低，四月前财政补贴相关的行业表现较好。从Q1开始，我们将财政补贴分为三条主线，重点推荐第二条和第三条主线，因为这些行业尚未充分反映补贴带来的资源、估值和行业结构变化的影响。 中长期来看，如何看待消费市场的成长性和投资机会？ 中长期非常看好消费成长性，随着城市化率提升和财力释放，大量资金可能投资于国内消费领域，形成重大机会。在等待制造、科技、投资等拉动内需回暖后，将关注一些长期主题，如平台消费、研发经济、情绪消费和消费出海等板块。