公用事业2025年度策略20241211

公用事业-2025年度策略20241211_导读 2024年12月11日22:46 关键词 新能源环保传统能源成长性云南能源电力电力智能中国核电水电公用事业大盘高耗能AI数据中心火电核电装机电价新能源电量风电海风 全文摘要 分析者对当前宏观行业进行了深入展望，将行业划分为新能源与环保板块及传统板块，指出在财政刺激内需政策下，市场偏好成长型股票，其中公用事业板块年初涨幅显著，但随后因市场风格转向成长，高股息股票地位下降。绿电、火电、核电和水电板块展现出投资潜力，特别是云南能源电力、电力智能、中国核电和传统能源公司被特别推荐。对话强调了新兴行业如电信、电池、光伏和电动车对电力需求的增长，预计未来全社会用电量将持续增长7.5%。 公用事业-2025年度策略20241211_导读 2024年12月11日22:46 关键词 新能源环保传统能源成长性云南能源电力电力智能中国核电水电公用事业大盘高耗能AI数据中心火电核电装机电价新能源电量风电海风 全文摘要 分析者对当前宏观行业进行了深入展望，将行业划分为新能源与环保板块及传统板块，指出在财政刺激内需政策下，市场偏好成长型股票，其中公用事业板块年初涨幅显著，但随后因市场风格转向成长，高股息股票地位下降。绿电、火电、核电和水电板块展现出投资潜力，特别是云南能源电力、电力智能、中国核电和传统能源公司被特别推荐。对话强调了新兴行业如电信、电池、光伏和电动车对电力需求的增长，预计未来全社会用电量将持续增长7.5%。同时，新能源和环保领域，包括风电和核电项目，以及传统能源装机和煤价弹性成为投资焦点。分析还涵盖了成本控制、电价调整以及应对电力供需紧张、新能源收益率下滑等风险的策略。最后，分析者警示了市场可能面临的风险，如产能扩张不及预期及化债政策落地问题，要求投资者保持警惕。 章节速览 ●00:00新能源和传统板块成长性对比展望 在宏观政策和财政刺激下，市场风格偏向成长性，行业内需求支撑与供给分化并存。对于公用事业，尤其在绿 电、火电、核电和水电领域，建议关注具备成长潜力的公司。 ●00:562024年至2026年全社会用电量预测与影响因素分析 年初以来，宏观预期偏弱，导致公共事业板块涨幅显著，收益率远超沪深300。金融政策出台后，市场偏好提升， 公用事业板块相对大盘表现不佳。随着财政发力应对外需风险，风格转向成长，对需求支撑表示乐观，特别是高耗能行业用电量增长。预计24年新三样全产业链耗电量4000亿度，制造业占15到20%。AI发展对用电量增长有重要影响，预计数据中心耗电量将显著增加。尽管地产产业链需求下滑，但高耗能产业量稳定上涨，预测全社会用电量24年至26年同比增幅7.5点。分析中进行了敏感性测试，考虑了地产基建、大嵛居民、三产、AI和汽车及新能源等因素的影响。 ●04:11十四五期间电源工程投资转化与新能源发展策略 十四五期间，电源工程项目投资将转化落地，尤其关注煤电建设与新能源装机增速。预计2025年迎来投产高峰， 夏季供电紧张后，全年装机量大增。可再生能源逐步替代火电，但存量替代仍将持续至2026年后。火电与核电装机逐年增加，2027年后火电装机增速放缓。能源转型推高系统成本，需控制成本并调整电价策略，以维持毛利。新能源与火电需合理定价，新能源应享受长周期合约和环境溢价。沿海地区风电盈利可观，关注海风和特定绿电运营商的成长。环保领域重点提升产能利用率，港股环保企业弹性更高。 ●07:552025年市场煤价下降对电力行业影响分析 随着2025年煤价预计下降约50元，电力行业的燃料成本有望降低，带动盈利水平保持在2024年水平之上。投资建议聚焦于电力领域，因其价格涨幅收窄较小，加之未来几年权益装机增长预期，使得EPS年增长率维持在相对较高的水平。同时，一体化新型能源和具有装卸性的陕西能源也被视为良好的投资选择。关注沿海火电和核电项目，特别是漳州、惠州等核电站的投运，以及水电站权益装机的增长，以应对电力供需紧张、新能源收益率下滑等潜在风险。 问答回顾 发言人问：在当前政策和财政拉动内需的背景下，您认为公用事业板块的风格会如何变化？对于传统能源板块，您有何投资建议？ 发言人答：在当前政策及财政拉动内需的需求下，风格其实是向成长去转换。从公用事业的角度来看，今年应该寻找具备成长性的股票。在绿电板块推荐云南能源电力，火电板块推荐电力智能，核电板块推荐中国核电，水电板块推荐传统能源。传统能源投资主要看装机和煤价弹性，推荐价格收窄较少的电力公司，并关注陕煤电力等煤炭资源集中释放产能的公司。此外，核电因其成本优势和差价回收机制，以及市场占比高的沿海火电项目，都是值得关注的投资点。 发言人问：年初以来宏观预期对公用事业板块的表现有何影响？ 发言人答：年初以来，整个宏观预期偏弱，公共事业板块涨幅靠前，收益率超过沪深300。但随着市场偏好转向成长，在2024年一季度高股息行情强势，公用事业板块表现不及大盘。然而，自2025年起，由于财政发力应对外需风险，风格开始转向成长，且需求仍有支撑。 发言人问：对于未来几年全社会用电量的预测是怎样的？ 发言人答：预计2024年至2026年全社会用电量同比增幅为7.5%。虽然地产产业链需求下滑，但新能源、电信产业链、电池、光伏组件和电动车等高耗能行业需求增加，将带动高耗能产业量稳定上涨。 发言人问：在能源转型过程中，火电与新能源的盈利及电价如何调整？ 发言人答：未来火电利用小时数下降，综合电价需要上升；新能源电量增长使得维持上网电价不变存在一定难度。建议理顺电价机制，火电应获得更多的尖峰电价，新能源则需更多长周期合约。同时，火电要增加容量补偿，而新能源受益于环境溢价。 发言人问：新能源和环保领域的装机弹性有哪些关键看点？ 发言人答：新能源领域中，沿海地区的风电盈利更可观，尤其是海风发展迅速，新增装机增速超过20%。推荐像新天绿能、中美能源和福能等具有较高成长增速的绿电运营商。环保方面，关注产能利用率提升和风险修复的公司，如悍然环境、军信股份等。