可选消费行业2025年度投资策略：内销看政策支持，外销看创新能力

2025年度可选消费行业投资策略

外销市场

创新能力与自主品牌

• 创新思维与快速迭代: 品牌企业依托中国供应链和工程师红利，快速迭代产品，抢占海外市场份额。代表性企业包括石头科技、九号公司、安克创新、海尔智家、赛维时代、名创优品、泡泡玛特、TCL电子等。
• 打造自主品牌: 创新思维打造差异化产品，并通过精准营销提升品牌溢价。代表性企业包括石头科技、安克创新、九号公司、泡泡玛特、名创优品等。
• 搭建海外产能: 在墨西哥、东南亚等地建立本地化供应链，以应对关税成本提升的影响。代表性企业包括德昌股份、开润股份、石头科技、九号公司、海尔智家、TCL电子等。

内销市场

家电与两轮车以旧换新政策

• 家电
  • 政策效应: 截至2024年10月15日，已有1013.4万人次通过以旧换新购买家电产品，累计销额690.9亿元。
  • 未来展望: 预计以旧换新政策将持续。关注业绩稳健、高分红的美的集团。
• 两轮车
  • 政策进展: 各地逐步发布政策细则，推动市场恢复。
  • 市场前景: 电动自行车首次纳入全国性以旧换新活动，预计补贴条件和流程管理将进一步规范。重点关注爱玛科技、雅迪控股、九号公司等。

渠道与品牌表现

• 清洁电器

  • 扫地机
    • 市场表现: 扫地机内销增速回暖，外销表现优于内销。
    • 品牌份额: 石头科技、Shark等品牌份额提升显著。
  • 洗地机
    • 市场表现: 销售额增速整体偏弱，集中度提升。
    • 品牌份额: 添可份额下滑，二线品牌如云鲸、海尔份额提升。

• 小家电

  • 行业表现: 行业增长疲软，但部分品牌表现较好。
  • 品牌表现: 小熊、美的表现优于行业；苏泊尔表现相对稳健。

• 两轮车

  • 市场表现: 雅迪、爱玛、九号表现优异，小牛短期销量恢复增长。
  • 品牌表现: 九号销量显著优于行业，小牛新品带动销量回升。

• 黑电

  • 市场表现: TCL电子内外销均实现高增长。
  • 品牌表现: TCL线上销量领先，海外市场出货增长优于同行。

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 原材料价格大幅波动
• 汇率波动