2016 - 2020 年一致参与者 401(k) 计划资产配置的变化

ICI研究 透视2023年10月//第29卷第9期 2016-2020年一致参与者401(k)计划资产配置的变化 关键发现 本文提供了从EBRI/ICI401(k)数据库中提取的401(k)计划参与者的纵向分析的更新。 由于年度横截面涵盖了在401(k)计划中具有广泛参与经验的参与者，对401(k)参与者在整个生命周期内资产配置变化进行有意义的分析必须研究在所研究的所有年份中一直持有账户的参与者的资产配置（即持续参与者）。从对EBRI/ICI401(k)数据库中过去四年（从2016年底到2020年底）的370万名持续参与者的数据进行分析中，可以得出一些关键见解。 »在2016年底和2020年底之间，一致的401(k)参与者对股票的敞口相对没有变化。截至2016年底，92.9%的一贯参加401(k)计划的参与者持有某些股票（包括股票基金、目标日期基金、非目标日期平衡基金或公司股票）。到2020年底，这一比例变化不大，为94. 3%的一贯参加401(k)计划的参与者持有股票。在各年龄段中，20多岁参与者的持股比例上升幅度最大：2016年底，这一比例为91.1%，而到2020年底上升至96.5%。 »较老的一致401(k)参与者在2016年底至2020年底之间增加了对目标日期基金的敞口。在2016年底，56.5%的一贯参与401(k)计划的人员在其401(k)账户中持有至少一些目标日期基 金的投资，到2020年底这一比例上升至58.9%。在整个期间，目标日期基金使用量的增长主要发生在四五十岁和五六十岁的惯性参与401(k)计划的人员中。二十岁年龄段的参与者在这两个时期内对目标日期基金的使用率最高，但几乎没有净变化。 关键发现继续“ 华盛顿特区//布鲁塞尔//伦敦//WWW.ICI.ORG 期基金。在截至2016年底完全投资于目标日期基金的持续401(k)计划参与者中，超过四分之三的参与者在截至2020年底时仍完全投资于目标日期基金。这一在目标日期基金投资方面的高坚持度在所有参与者年龄组中均被观察到。 2 ICI研究视角，第29卷，第9期//2023年10月 里面有什么 3Introduction 52016年至2020年401(K)参与者对股票的一致分配变化 102016年至2020年期间401(K)参与者对目标日期基金的一致分配变化 13Notes 15参考文献 SarahHolden，ICI退休与投资者研究高级总监；StevenBass，ICI经济学家；以及CraigCopeland，EBRI财富收益研究主任共同准备了本报告。感谢AdamBensimhon，EBRI数据合规和IT主任，对数据的处理。 建议引用：Holden，Sarah，StevenBass和CraigCopeland。2023。“2016-2020年一致参与者中401(k)计划资产分配的变化”。ICI研究视角29，编号9(10月)。可在www.ici.org/files/2023/per29-09.pdf. 这篇论文提供了对来自EBRI/ICI401(k)数据库的401(k)计划参与者进行纵向分析的最新更新。美国员工福利研究协会（EBRI）1投资公司研究所(ICI)2此外，还将进行年度横截面分析，涵盖具有广泛参与经验的401(k)计划参与者。但这种快照无法确定401(k)参与者在过去几年中如何调整其资产配置。例如，由于提供者、计划和参与者样本的变化，整个数据库中资产配置的变化并不一定能可靠地反映个体参与者的行动。为了准确衡量个人401(k)计划参与者在时间上的变化，如股票暴露程度或目标日期基金使用情况的变化，需要保持一致的样本。本文将研究持续参与者（即从2016年到2020年每年均保持账户记录的参与者）的账户情况。 对于本报告中的所有数字，由于四舍五入，组成部分可能不会添加到显示的总数中。 关键发现继续“ »大多数在2016年年末完全投资于目标日期基金的最一致的401(k)参与者在2020年年末仍保持完全投资于目标日 ICI研究视角，第29卷，第9期//2023年10月 3 Introduction TheEBRI/ICI401(k)数据库由401(k)计划的行政记录构建，代表了每年年末401(k)计划的一个大样本或快照。它涵盖了整个401(k)计划参与者的总体情况，并包括从年轻参与者到新入职员工，再到资深参与者以及长期在职员工等各种类型的参与者。3 尽管EBRI/ICI401(k)数据库的年度更新为了解401(k)计划账户余额、资产分配和贷款活动提供了宝贵的视角，涵盖了广泛的参与者群体，但横截面分析并不适合研究持续参与401(k)计划的影响。由于数据提供者的选择和使用特定提供者的样本计划每年都会发生变化，以及401(k)参与者会加入或离开计划，横截面在组成上每年都会有所不同。4此外，分析整个数据库中资产配置的总体变化可能会忽略个体参与者之间重要的活动差异。为了探索这一领域的全部范围， 为了持续参与401(k)计划并了解过去几年401(k)计划参与者的行为，重要的是分析一个长期的一致参与者群体（纵向样本），这些参与者在数据库中已有较长时间——在此情况下，从2016年年末至2020年年末。5 2016-2020年一致的401(K)参与者样本 在2016年底EBRI/ICI401(k)数据库中拥有账户的401(k)参与者中，370万人处于一致样本中。6这些持续参与的参与者在2016年到2020年底的每年年末都有账户；他们构成了一个纵向样本，这消除了参与者和计划进入和退出数据库的影响。在此期间，这些持续参与者的股票总体配置相对稳定，从2016年底401（k）计划资产的67.2%略微上升至2020年底的68.3%（如图1所示）。在同一时间段内，他们对目标日期基金的配置有所增加，从401（k）计划总资产的27.4%上升至30.8%。 图1 按参与者年龄划分的401(k)计划账户的平均资产分配 401(k)计划账户余额的百分比 平衡资金 非目标 2016年底 GICs2,3 和其他 年龄组 Equity基金 目标date 基金1,2 date平衡债券 基金基金 Money基金 稳定 价值公司 基金股票2 Other未知 Memo:股票4 20s 25.6% 58.2% 2.1% 3.4% 0.3% 1.6% 2.0% 1.8% 5.0% 80.6% 30s 35.0 45.8 2.8 4.9 0.7 2.9 3.7 2.6 1.6 80.8 40s 44.0 31.5 3.2 6.5 0.9 4.5 4.9 3.1 1.3 77.0 50s 44.6 24.9 3.7 8.2 1.0 7.0 5.7 3.4 1.3 68.8 60s38.7 24.7 3.8 10.8 1.2 10.6 4.9 4.0 1.3 57.3 所有一致的样本541.8 27.4 3.6 8.6 1.0 7.6 5.1 3.6 1.3 67.2 2020年底 平衡资金 Equity 目标 date 非目标date 平衡 Bond Money GICs2,3 稳定 价值公司 Memo: 年龄组 基金 基金1,2 基金 基金 基金 基金股票2 Other 未知 股票 4 20s 33.1 53.4 4.4 4.5 0.3 1.11.2 1.4 0.7 86.4 30s 38.8 44.6 4.0 5.0 0.6 2.22.2 1.9 0.8 84.0 40s 46.7 32.8 2.3 6.9 0.9 3.93.4 2.3 0.9 77.4 50s 44.7 28.6 2.8 8.8 1.0 6.64.0 2.7 0.8 67.1 60s 38.8 28.1 3.4 11.1 1.4 10.03.7 2.8 0.9 57.0 所有一致的样本542.9 30.8 3.0 8.6 1.0 6.53.6 2.6 0.9 68.3 和其他 1目标日期基金通常会在接近并超过基金目标日期时调整其投资组合，使其更加注重收益而非增长，而这一目标日期通常包含在基金名称中 。 2并非所有参与者都提供此投资选项。 3GIC是有担保的投资合同。 4权益包括股票基金、公司股票、目标日期基金中的股票部分以及非目标日期平衡基金中的股票部分。 5按年龄组分配资产是在每个会计期末对3.7万多名401(k)计划参与者进行的持续样本中的一项内容。从2016年到2020年。 注：基金包括mutualfunds、银行集合信托、人寿保险独立账户以及任何主要为集合投资产品的投资工具。投入了所述的安全资产。年龄组依据参与者在2020年底的年龄。百分比为加权平均值。 资料来源：EBRI/ICI参与者指导的退休计划数据收集项目的表格 4ICI研究视角，第29卷，第9期//2023年10月 决定一致401(K)参与者资产分配变化的因素 401(K)计划资产配置的变化由三个因素决定： 持有的投资的收益或损失 » 401(k)计划帐户， 对账户的捐款或从账户中提款 » 与现有资产组合的比例不同，并且 账户内资产的变动 » （包括目标日期基金等基金的再平衡和基础资产配置的变化)。 2016年至2020年401(K)参与者对股票的一致分配变化 在2016年末和2020年末，超过90%的一贯参与401(k)计划的参与者在一定程度上接触了股票，无论是通过股票基金、目标日期基金中的股票部分、非目标日期平衡基金中的股票部分，还是公司股票。从2016年末（92.9% ）到2020年末（94.3%），一贯参与401(k)计划的参与者在其401(k)账户中持有至少一部分股票的比例变化不大（图3）。所有年龄段的参与者都增加了股票暴露度，但二十岁年龄段的增幅最大：2016年末，91.1%的参与者持有股票，而到2020年末这一比例上升至96.5%。其他年龄段的参与者也出现了较小的增长。 ICI研究视角，第29卷，第9期//2023年10月 5 在2016年末至2020年末期间，股票市场一般比债券市场表现更好（图2）。在其他条件相同的情况下，这本应导致401（k）计划资产中股票投资的比例增加。然而，在此期间，股票配置基本保持不变（2016年末为67.2%，2020年末为68.3%）（图1）。虽然无法直接观察到这些因素对EBRI/ICI401（k）数据库的影响，但可以观察参与者在整个分析期间是否完全进入或退出某一资产类别。为了了解参与者的行为，研究了总体股票配置的变化——特别是目标日期基金的配置变化。总的来说，2016年末至2020年末之间，持续参与401（k）计划的参与者对股票的暴露程度变化相对较小。 一致的401(k)参与者之间向股票或从股票重新分配活动的证据 401(k)参与者账户中股票集中度的变化源自股票价值的变化以及参与者进行的再分配活动。尽管EBRI/ICI401(k)数据库中无法获得具体的401(k)参与者交易活动的信息，7年末时可能存在偏离或调整至100%或零股权持有情况。在2016年末至2020年末的一致参与401(k)计划的参与者中，很少有参与者转向或远离这些股权持有极端值。 图2 国内股票和债券市场指数 月末前夕1 250 200 150 (k) Wishire2 100 50 ICE美国银行美国公司指数3 0 DecDecDecDecDecDecDecDecDecDec 总收益指数中的Annu百分比 Wishire² ICE美国银行美国CorporteIndex® 21.0 6.5 31.0 14.2 20.8 9.8 16.1 6.9 2017 -5.3-2.2 2018 2019 2020 复合版本a 1所有指数在2016年12月设置为100。 2华士赫5000指数是对美国股票市场的综合衡量指标，旨在反映所有具有可获得市场价格的美国股权证券的表现。 nnu增长rte， 2016–2020 3ICE美国银行洲际交易所美国