海外业务增长加速，股东回馈领先

核心观点与关键数据

• 海外业务增长加速：公司海外业务快速增长，部分弥补了核心业务（陌陌、探探）的下降。预计2025年总收入同比降5%，但海外新应用收入同比增41%，环比增长加速。
• 业务调整及社交消费疲软影响持续：陌陌主站直播/增值收入同比降14%/18%，受赛事收缩及社交消费情绪疲软影响；探探收入同比降28%，MAU/季度付费会员环比降90万/10万。
• 股东回馈领先：公司单季度回购金额3000-6000万美元，股息率超7%，市值13亿美元低于净现金14亿美元，股价下行空间有限。

研究结论

• 评级：中性，目标价上调至7.4美元（原5.9美元），维持中性评级。
• 展望：陌陌运营调整影响持续，预计2025年同比降幅收窄；探探短期用户和变现下降趋势或延续。预计2025年净利润预期下调11%。
• 估值：基于7倍2025年市盈率，上调目标价至7.4美元。

关键财务数据

• 2024年3季度：收入26.8亿元（同比降12%），经调整净利润4.9亿元（同比降19%），经调整净利率18%（同比降2个百分点）。
• 新应用收入：同比增41%，环比增长加速。
• 陌陌主站：直播/增值收入同比降14%/18%。
• 探探：收入同比降28%，MAU/季度付费会员环比降90万/10万。