中共中央政治局会议精神学习：政策基调转向宽松，关注全方位扩内需

2024-12-10 袁野,苑西恒中邮证券李鑫

核心观点
1. 政策转向宽松，全方位扩内需：相较9月政治局会议，本次会议定调更积极，强调“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“加强超常规逆周期调节”，显示政策转向宽松，短期扩内需稳增长或上升至更为重要的位置。
2. 政策组合重出“江湖”：财政政策定调“更加积极”，货币政策定调“适度宽松”（时隔14年调整），明年宽货币宽信用可期。
3. 稳住楼市股市：明确“稳住楼市股市”，或指向加大专项债收储力度托底房地产市场，以及平准基金加速落地稳定股市。
关键数据与政策预期
- 财政政策：预计明年赤字率上调至4%-4.5%，增发特别国债，超长期特别国债继续发行，“两新”“两重”政策延续，专项债额度适度扩容并扩大使用范围。
- 货币政策：降准降息可期，但汇率管理不受影响。
研究结论
本次会议总体超预期，政策落脚点转为全方位扩内需，后续启动实体需求应是有效的，但需通过中央经济工作会议进一步确认。
风险提示：中美贸易摩擦超预期加剧；政策效果不及预期。