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2025年12月政治局会议学习：积极政策基调有望延续，内需战略定位进一步提升

2025-12-08 刘思佳,谢建斌东海证券极度近视

核心观点：中共中央政治局会议重提“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，强调“坚持以经济建设为中心”，积极的政策基调或将保持不变。会议重提“跨周期调节”，旨在加快经济新旧动能切换，提升宏观经济治理效能。
政策基调：延续“实施更加积极有为的宏观政策”，深化宏观调控思路，增强政策前瞻性、针对性、协同性，确保“十五五”规划良好开局，推动经济质的有效提升和量的合理增长。
财政政策展望：预计2026年一般赤字率仍以4%左右安排，广义赤字水平与2025年接近。超长期特别国债、地方政府专项债分别扩容2000亿元至1.5万亿元、4.6万亿元，2万亿元地方政府特殊再融资债用于化债。
货币政策展望：预计降准空间有50BP，降息空间或在10-20BP之间。年内已累计降准50BP，降息10BP，实体融资成本明显下降。
内需战略定位：“坚持内需主导，建设强大国内市场”，内需战略定位进一步提升。消费上服务领域是重点，实物消费品的“以旧换新”政策将延续；投资上继续支持“两重”项目建设，加快政策性金融工具相关项目的实物工作量形成。
主要任务顺序变化：科技创新、改革、对外开放仍位列2-4位不变，防风险由第5位降至最后1位。地方政府化债持续推进，中小金融机构风险有序处置，房地产投资及销售在底部，银行体系出险概率较低。
风险提示：对会议精神理解的偏差；国内政策落地不及预期；房地产下行压力超预期。