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中共中央政治局会议精神学习

2025-12-09 苑西恒,袁野中邮证券刘银河

核心要点：本次中共中央政治局会议符合预期，延续了二十届四中全会精神和“十五五”规划建议稿的核心导向，政策定调积极进取，核心政策着力点是“全方位扩大内需、持续优化供给、推动供需双向发力”，通过供需良性互动牵引经济稳步回升。后续政策细则落地值得期待，具体实施路径、发力力度及配套举措仍需待中央经济工作会议进一步明确。
国际经贸环境：会议新增“更好统筹国内经济工作和国际经贸斗争”，体现对当前国际经贸斗争严峻性和长期性的深刻认识。美国特朗普政府主导全球贸易秩序重构，中美经贸关系虽趋于稳定，但不确定性犹存。美国最新国家安全战略报告凸显反全球化、“美国优先”和强权逻辑，加剧全球不确定性。
供需双向互动：保持经济合理增长仍是当前首要任务，预计2026年经济增速在4.5%至5%之间。政策重点从全面扩大内需转向全方位扩大内需、优化供给，构建供需双向互动格局。扩内需仍是政策主基调，重点关注服务消费和新基建投资；以AI为代表的新一轮科技革命将重塑商业模式、创新供给，创造新需求。
政策基调：宏观政策定调不变，坚持“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，新增“发挥存量政策和增量政策集成效应”的表述，或说明2026年宏观政策有进一步加码的可能。财政政策发力方向包括维持赤字率在4%左右、发行超长期特别国债、“两新”“两重”政策延续、专项债额度适度扩容、专项债审批权限下放地方试点。货币政策定调“适度宽松”，支持性货币政策立场不变，总量+结构性货币政策并行，降准、降息空间犹在，结构性货币政策工具将进一步扩容创新，预计2026年或存在两次降息，幅度在20bp左右。
风险提示：中美贸易摩擦超预期加剧；政策效果不及预期。