原油周报：OPEC+宣布延续减产，油价看涨

周度观点

• 库存：上周美国原油库存超预期下降510万桶至4.234亿桶，但汽油和馏分油库存增加。美国原油净进口量增加164万桶/日，出口量下降428,000桶/日，自伊拉克进口量增至397,000桶/日。
• 供应：美国原油产量维持在1350万桶/日，同比增60万桶/日。OPEC+再次推迟增产计划，延长减产至2025年底（366万桶/日）和2024年9月底（220万桶/日），总计减产586万桶/日。
• 需求：美国炼厂加工量增615,000桶/日，产能利用率达93.3%。汽油需求增231,000桶/日至874万桶/日。中国10月原油加工量降4.6%，但出行需求带动下有望复苏。
• 观点：OPEC+减产和美国库存下降利多油价，美国页岩油产量见顶，中国需求止跌，油价有望反弹。
• 策略：做多原油SC2501，参考区间500-630。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表：数据来源EIA、华联期货研究所。
• 期现市场：数据来源WIND、华联期货研究所。
• 远期曲线：数据来源WIND、华联期货研究所。
• 原油运费：数据来源WIND、华联期货研究所。
• 库存：美国原油库存历史极低，中国10月库存回落。
• 供给端：OPEC产量稳定，美国产量见顶，钻机数稳定。
• 需求端：中国需求走弱但有望复苏，美国需求旺盛。

研究结论

• 核心数据：美国原油库存下降，OPEC+延长减产，美国产量见顶，中国需求止跌。
• 关键因素：OPEC+减产政策、美国库存下降、中国出行需求复苏、美国炼厂活动增加。
• 市场影响：供应端利好，需求端边际改善，油价有望反弹。