周度观点
- 库存：美国原油和汽油库存增幅高于预期，但馏分油库存降幅超预期。美国原油库存增加54.5万桶至4.3029亿桶，汽油库存增加210万桶至2.089亿桶，馏分油库存下滑10万桶至1.143亿桶。美国原油净进口量增加至330万桶/日，美湾进口量创2020年7月以来高位。
- 供应：市场预期OPEC+可能再次推迟增产，美国原油产量连续下降10万桶至1320万桶/日。OPEC+延长减产政策至2025年底，减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。美国页岩油产量触及天花板，产量进入瓶颈期。
- 需求：炼油厂原油加工量减少28.1万桶/日，产能利用率下降1.2%。季节性需求略好于去年同期，汽油消费量有所增加。美国需求旺盛，中国需求走弱但近期有止跌回稳迹象。
- 观点：OPEC+可能再次推迟增产，美国产量下降，国内需求改善，利多原油。库存连续去库趋势不变，整体库存水平处于历史极低水平。供应端利好，需求端边际增长有望提振油价。
- 策略：做多原油SC2501，参考区间500-630。
平衡表与产业链结构
- 全球供需平衡表：数据来源EIA、华联期货研究所。
- 期现市场：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 远期曲线：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 原油运费：数据来源WIND、华联期货研究所。
- 库存：
- 美国原油库存：上周增加54.5万桶至4.3029亿桶，库欣库存下滑14万桶。美国能源部计划购买450万桶石油补充SPR。
- 中国原油库存：10月库存回落，进口下降，加工需求环比回升。
- 原油仓单：上海能源交易所INE原油仓单维持低位。
- 供给端：
- OPEC产量：市场预期OPEC+可能再次推迟增产。2024年10月OPEC+成员国原油总产量平均为2,653万桶/日，较9月增加46.6万桶/日。利比亚产量增加，伊朗产量下降，沙特产量稳定。
- 美国产量：上周产量下降10万桶至1320万桶/日，较去年同期增长60万桶/日。美国页岩油产量触及天花板，石油钻机数维持在稳定水平。
- 全球产量：OPEC+持续减产政策，减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。
- 需求端：
- 中国需求：10月原油加工降幅收窄，同比下降4.6%。出行需求旺盛，预计拉动原油消费。中国10月原油进口量4,469.6万吨，同比下降3.4%。
- 中国成品油出口：10月出口量396.2万吨，同比下降7.2%。
- 美国需求：炼油厂原油加工量减少28.1万桶/日，产能利用率下降1.2%。汽油消费量有所增加。
